Harga tembaga LME capai rekor tertinggi! Resonansi antara arbitrase tarif dan sentimen positif permintaan-penawaran: permintaan AI menjadi "mesin baru" sementara ekspor Chili turun ke titik terendah dalam satu tahun

Aplikasi Keuangan Zhihui (Zhihui Keuangan) melaporkan bahwa harga tembaga di Bursa Logam London (LME) telah mengalami kenaikan selama beberapa minggu berturut-turut dan akhirnya mencapai rekor tertinggi dalam sejarah, didorong oleh ekspektasi bahwa Presiden Amerika Serikat Donald Trump akan memperluas tarif impor logam olahan ke Amerika Serikat. Harga kontrak berjangka acuan LME tiga bulan sempat naik 0,8%, mencapai 14.533 dolar AS per ton, memecahkan rekor sebelumnya yang tercipta pada bulan Januari, sebelum akhirnya kenaikannya sedikit menurun.

Sejak awal tahun ini, harga tembaga telah naik 17%, dan dalam 12 bulan terakhir bahkan naik 47%, terutama berkat ketidakseimbangan pasokan dan permintaan jangka panjang. Tambang tembaga besar dan tua di seluruh dunia sulit memenuhi permintaan tembaga dari pusat data, energi terbarukan, dan jaringan listrik—latar belakang ini telah ditekankan oleh pelaku pasar bullish tembaga selama bertahun-tahun.

Namun faktor jangka pendek kini semakin menonjol—terutama puluhan ribu ton tembaga yang dikirim ke Amerika Serikat tahun ini, saat para pedagang mencoba mendapatkan keuntungan dari harga tembaga yang lebih tinggi di AS. Meskipun Departemen Perdagangan AS telah dijadwalkan untuk menyerahkan laporan ke Gedung Putih dua bulan lalu guna memberikan rekomendasi tentang kebutuhan pemberlakuan tarif, pasar masih mencerna kemungkinan adanya tarif impor tembaga mentah.

Tarif Dorong Harga Tembaga Naik

Meskipun total persediaan global masih relatif tinggi, dengan berkurangnya stok logam di jaringan global besar LME, stok tersebut saat ini sangat terkonsentrasi di Amerika Serikat. Hal ini menyebabkan keketatan pasokan jangka pendek, pelaku posisi jual menghadapi tekanan, dan harga pun mencatat rekor tertinggi meskipun permintaan lemah.

Cristián Cifuentes, Analis Senior pada think tank tembaga Cesco di Chili, mengatakan: “Ini lebih disebabkan oleh tarif yang mengakibatkan perpindahan logam, bukan kelebihan permintaan akhir. Ini kelangkaan lokal, bukan kelebihan permintaan global.”

Meski kondisi perdagangan lesu, bursa AS tutup karena libur Hari Buruh, dan preferensi risiko pasar keuangan melemah, harga tembaga di London tetap naik pada hari Senin.

Meskipun menghadapi angin sakal makroekonomi dan geopolitik yang berkembang, seperti perang Iran serta melonjaknya biaya pinjaman AS, yang keduanya akan menekan perusahaan manufaktur global yang padat modal, harga tembaga tetap naik. Harga yang tinggi itu sendiri juga bisa mengancam permintaan tembaga karena pembeli mencari pengganti, namun sejauh ini tekanan dari sisi permintaan tersebut tidak banyak membendung kenaikan harga tembaga.

Volume Impor Tembaga Amerika Serikat Cetak Rekor Tertinggi, Utamanya karena Harga Kontrak Berjangka Tembaga Comex di New York Secara Konsisten Lebih Tinggi. Sejak Presiden Trump pertama kali mengusulkan secara resmi tarif pada tembaga pada Februari tahun lalu, kesempatan arbitras untuk para trader pun sangat besar.

Perdagangan bertarif menyebabkan pukulan besar pada persediaan global; bulan lalu stok tembaga LME menurun drastis, pasokan yang menopang perdagangan kontrak tembaga jatuh ke level sangat rendah, dan terjadi keketatan stok. Meski ada pasokan baru yang meringankan sebagian tekanan, harga spot masih jauh di atas harga kontrak berjangka LME tiga bulan. Fenomena yang dikenal sebagai “premi spot” ini menunjukkan bahwa permintaan melampaui pasokan.

AI dan Transisi Energi: “Permintaan Struktural” Tembaga Sedang Membentuk Kembali Logika Jangka Panjang

Logika kenaikan harga tembaga jangka panjang belum berubah. Perkembangan kecerdasan buatan serta pembangunan pusat data yang pesat menjadi pendorong utama permintaan tembaga saat ini. Kebutuhan AI akan tembaga bukan hanya untuk kabel listrik internal di pusat data—pusat data menghabiskan banyak listrik, yang berarti pasar juga membutuhkan fasilitas pembangkit listrik baru, jalur transmisi, gardu induk, trafo, serta modernisasi jaringan listrik yang lebih luas.

Menurut proyeksi industri, konsumsi tembaga pusat data 1 gigawatt adalah 2,5 kali pusat data tradisional; hanya pada tahun 2026, pembangunan pusat komputasi global akan menambah hampir 400 ribu ton permintaan tembaga baru. Lembaga lain memperkirakan, pada 2026 peningkatan kapasitas komputasi global akan membawa tambahan permintaan tembaga sekitar 475 ribu ton. Perkembangan kendaraan listrik dan energi terbarukan juga mendorong pertumbuhan permintaan tembaga—fasilitas tenaga surya, ladang angin, dan proyek penyimpanan baterai sama-sama membutuhkan tembaga dalam jumlah besar.

Intinya, hampir semua proses elektrifikasi tidak bisa lepas dari tembaga. Tambang besar di seluruh dunia menghadapi penurunan kadar bijih, peralatan yang menua, dan meningkatnya biaya operasi, sementara proyek baru terkendala eksplorasi, perizinan, serta waktu konstruksi yang lama.

Raksasa Pertambangan Jadi Pemenang Terbesar

Kenaikan harga tembaga jelas menguntungkan beberapa perusahaan tambang terbesar dunia, yang sejak lama ingin meningkatkan kepemilikan logam yang segera memasuki masa kejayaan permintaan jangka panjang. Rio Tinto (RIO.US), BHP Billiton (BHP.US), Glencore, dan Zijin Mining semuanya melaporkan pertumbuhan laba yang signifikan dalam laporan keuangan terbarunya, terutama berkat kinerja bisnis tembaga mereka yang kuat.

Pada paruh pertama 2026, EBITDA dasar bisnis tembaga Rio Tinto tumbuh 84% year-on-year menjadi 5,7 miliar dolar AS, arus kas bebas naik 325%. Sebagai perbandingan, EBITDA dasar bisnis bijih besi sebagai kontributor keuntungan grup tertinggi turun 1% secara tahunan. Bisnis tiga logam non-ferrous utama Rio Tinto—tembaga, aluminium, dan litium—telah menyumbang lebih dari separuh laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi.

Volume Ekspor Tembaga Chili, Produsen Tembaga Terbesar Dunia, Tetap di Titik Terendah Setahun Terakhir

Meski begitu, beberapa perusahaan tambang besar masih menghadapi tantangan operasional tahun ini. Data yang dirilis pada hari Senin menunjukkan, meski harga tembaga melonjak, pendapatan ekspor tembaga Chili pada Agustus turun ke level terendah dalam lebih dari setahun akibat badai musim dingin parah dan kecelakaan tambang. Kecuali terjadi pemulihan pada paruh kedua, pasokan tambang tembaga global akan menurun untuk pertama kalinya sejak 2017.

Berdasarkan data yang dirilis Senin, nilai ekspor tembaga Chili bulan lalu mencapai 4,62 miliar dolar AS, turun 14% dibandingkan Juli dan turun 3,2% year-on-year. Ini adalah data bulanan terendah sejak Juli 2025. Meski harga tembaga kuat, rata-rata harga Agustus naik lebih dari 40% dibandingkan tahun lalu, nilai ekspor tetap menurun.

Industri pertambangan Chili mengalami kendala operasional tahun ini; hujan deras, salju lebat, dan angin kencang pada Juli dan Agustus membuat tambang tutup, kondisi laut yang buruk juga kerap menghambat aktivitas pelabuhan. Masalah produksi di negara yang menyumbang seperempat produksi tambang tembaga global ini memperkuat harga tembaga dan memperparah keketatan pasokan global yang sudah terganggu oleh gangguan dari wilayah lain.

Cuaca ekstrem semakin meningkatkan risiko pasokan. Antofagasta dan Lundin Mining masing-masing menurunkan rentang proyeksi volume produksi 2026 mereka menjadi 625.000-655.000 ton dan 300.000-325.000 ton. Data International Copper Study Group (ICSG) menunjukkan, pada paruh pertama 2026 produksi tambang tembaga global turun 1,1% year-on-year, dengan produksi raksasa industri Codelco dan Freeport-McMoRan menurun dua digit.

Morgan Stanley telah menurunkan perkiraan pertumbuhan produksi mereka sebelumnya menjadi stabil atau bahkan sedikit turun—artinya produksi tahunan tambang tembaga global mungkin turun untuk pertama kali sejak 2017.

Kepala Logam StoneX Financial Inc. Michael Cuoco menulis, pertumbuhan permintaan yang kuat dan tantangan pasokan yang terjadi bersamaan “semestinya membawa keseimbangan pasar yang lebih ketat di masa depan dan mendukung kenaikan harga.”