Satu triliun dolar berikutnya lebih patut diwaspadai oleh investor emas dibandingkan kenaikan 25 basis poin berikutnya

Emas kembali mencatat penurunan minggu lalu, dengan pasar tengah bersiap untuk keputusan suku bunga Federal Reserve pekan ini.Namun, beberapa analis menilai bahwa harga emas yang mampu bertahan di level 4.300 dolar AS menandakan tekanan kenaikan suku bunga terhadap emas mulai berkurang.

Data CPI Amerika Serikat bulan Agustus yang dirilis pada hari Jumat lalu—lebih tinggi dari prediksi—menjadi acuan penting pasar untuk menilai apakah Federal Reserve akan menaikkan suku bunga pekan ini. Sebagian ekonom bahkan menyebut data tersebut sebagai “paku terakhir di peti mati” pendukung kenaikan suku bunga.

Chris Zaccarelli, Chief Investment Officer Northlight Asset Management, dalam komentarnya kepada Kitco News menyatakan bahwa, apakah Federal Reserve akan menaikkan suku bunga pekan ini masih belum sepenuhnya pasti, namun bank sentral tersebut kini cukup sulit untuk mempertahankan alasan mempertahankan suku bunga tetap. Alat CME FedWatch menunjukkan pasar saat ini memperkirakan peluang kenaikan suku bunga pekan ini mendekati 90%.

Ruang Kenaikan Suku Bunga Dibatasi oleh Kondisi Fiskal

Kondisi fiskal Amerika Serikat kini menjadi perhatian utama lain di pasar emas. Analis menunjukkan, utang pemerintah yang terus bertambah sudah mulai berdampak pada pasar obligasi Amerika, dengan imbal hasil obligasi pemerintah AS mencapai level tertinggi tiga tahun, mendekati 5%.

Departemen Keuangan Amerika Serikat pada hari Kamis lalu membeli obligasi jangka panjang senilai lebih dari 5 miliar dolar AS, namun imbal hasil obligasi jangka panjang tidak serta-merta turun. Imbal hasil obligasi 10 tahun Amerika pekan lalu ditutup di 4,97%, tertinggi dalam tiga tahun terakhir, dan banyak analis memperkirakan kenaikan di atas 5% hanya masalah waktu.

Kinerja lelang obligasi yang mengecewakan ini terjadi ketika utang kedaulatan Amerika melampaui 40 triliun dolar AS. Pemerintah kini harus membayar bunga utang lebih dari 1 triliun dolar AS setiap tahun.

Jeff Sarti, CEO Morton Wealth, kepada Kitco News mengatakan, dalam kondisi fiskal saat ini, ruang gerak Federal Reserve untuk menaikkan suku bunga secara agresif sangat terbatas.

“Federal Reserve bisa mencoba bertahan, tapi dengan kondisi fiskal saat ini, ruang untuk kenaikan suku bunga terbatas, sehingga inflasi sangat mungkin tetap tinggi,” kata Sarti. Ia menambahkan, “yang lebih penting adalah kondisi fiskal kita yang terus memburuk—pasar obligasi sedang memberikan sinyal yang keras dan jelas.”

Sehari sebelum Departemen Keuangan AS memulai lelang ini, Presiden Trump juga berjanji bahwa jika Partai Republik memenangkan pemilu paruh waktu dan tetap menguasai Senat, setiap orang dewasa AS akan menerima 5.000 dolar AS. Janji tersebut berarti utang Amerika akan bertambah lebih dari 1 triliun dolar AS lagi.

Oleh karena itu, masalah yang dihadapi pasar bukan hanya kenaikan suku bunga berikutnya, tetapi berapa tinggi sebenarnya suku bunga bisa naik di tengah belanja fiskal Amerika yang terus meluas.

Dukungan Emas Berasal dari Utang dan Arus Dana

Naeem Aslam, Chief Investment Officer Zaye Capital Markets, meyakini bahwa, di tengah ujian kredibilitas Federal Reserve, emas masih mendapat dukungan yang kuat.

Bulan lalu, dalam simposium tahunan bank sentral di Jackson Hole, Wyoming, Ketua Federal Reserve Kevin Warsh kembali menegaskan fokus dan komitmennya menjaga kestabilan harga, serta mendorong inflasi kembali ke target bank sentral.

Aslam menilai: “Pada dasarnya, jika Federal Reserve menaikkan suku bunga, imbal hasil obligasi Amerika tetap tidak akan memuaskan; jika mereka tidak menaikkan bunga, maka kredibilitas mereka yang dipertanyakan.” Menurutnya, “maka strategi utama saat ini adalah membeli emas.”

Ryan McKay, Direktur Strategi Komoditas TD Securities, dalam laporannya Jumat lalu menyebutkan, sebelum pengumuman kebijakan moneter Federal Reserve pekan ini, risiko penurunan emas dalam jangka pendek meningkat, namun ruang penyesuaiannya terbatas.

McKay mengatakan, data ekonomi kuat serta sikap hawkish dari Federal Reserve berpotensi memicu aksi jual moderat dalam jangka pendek melalui reksa dana sistemik, tetapi tema pelemahan dolar, pembelian emas oleh bank sentral yang tetap tinggi, serta akumulasi ETF kembali akan memberikan dukungan kuat bagi arus dana otonom jangka panjang.

“Setiap pelemahan emas dalam waktu dekat justru semakin dianggap sebagai peluang beli potensial,” kata McKay.

Ryan McIntyre, Presiden Sprott Inc., justru tidak yakin Federal Reserve benar-benar akan menaikkan suku bunga pekan ini. Ia menilai, The Fed kemungkinan memilih tetap netral karena mayoritas inflasi berasal dari kenaikan harga energi akibat perang Iran yang terus berlanjut.

Bahkan jika akhirnya Federal Reserve menaikkan suku bunga, McIntyre menilai pasar emas sudah siap menghadapi skenario ini. Ia menyoroti, jika harga emas di bawah 4.400 dolar AS, kenaikan 25 basis poin sudah dihargai oleh pasar.

“Apapun yang mereka lakukan, dalam skema besar tidak akan terlalu signifikan,” kata McIntyre. “Mereka mungkin mempercepat atau memperlambat sedikit, namun akhirnya konsekuensinya sama: risiko utang kedaulatan akan terus meningkat.”

Keputusan Bank Sentral AS, Jepang, dan Inggris Datang Berturut-turut

Setelah rapat Federal Reserve, Bank of England akan mengumumkan keputusan suku bunga pada hari Kamis. Pasar memperkirakan suku bunga bertahan di 3,75%.

Sebelum akhir pekan ini, Bank of Japan juga bakal mengumumkan keputusan kebijakan moneternya, dengan ekspektasi pasar kenaikan 25 basis poin. Adam Turnquist, Chief Technical Strategist LPL Financial, dalam laporannya baru-baru ini menyatakan kenaikan suku bunga Jepang bisa membawa dampak ekonomi global yang lebih luas.

Turnquist juga mengingatkan investor untuk memperhatikan pergerakan USD/JPY yang melemah, serta apakah pasangan ini akan menembus di bawah 152. Kitco Global Index menunjukkan, dalam tren emas saat ini, seberapa besar kontribusi faktor USD dan faktor spesifik pasar emas.

“Jika support ini ditembus secara signifikan, maka penguatan yen bisa semakin cepat, memaksa banyak pihak melakukan short covering, dan berisiko menyalakan risiko forced unwinding pada transaksi yen carry trade—ini bisa berdampak pada aset global, termasuk obligasi AS,” katanya.

Dengan utang pemerintah AS menembus 40 triliun dolar AS dan pembayaran bunga tahunan lebih dari 1 triliun dolar AS, fokus pasar kini tak hanya pada kemungkinan kenaikan suku bunga Federal Reserve 25 basis poin berikutnya. Analis menilai, bahkan jika The Fed bisa menahan inflasi melalui kenaikan bunga, mereka tetap mendapat pembatasan nyata dari kondisi fiskal yang memburuk.

Pasar emas juga tengah memperhitungkan bukan hanya potensi biaya peluang jangka pendek dari satu kali kenaikan suku bunga. Daripada terus-menerus terjebak pada kenaikan 25 basis poin berikutnya, yang lebih penting bagi investor adalah memperhatikan kemungkinan kenaikan utang Amerika sebesar 1 triliun dolar AS selanjutnya, serta risiko utang kedaulatan yang menyertainya.