Raksasa peralatan listrik yang dihargai seperti saham perangkat lunak? GE Vernova(GEV.US) diserang oleh GLJ, Bernstein membalas: Bukan hanya data center, utilitas publik adalah kartu asnya.

Aplikasi Zhihui Keuangan mendapatkan kabar bahwa setelah mengalami penurunan tajam pada hari Senin, GE Vernova (GEV.US) pada hari Selasa berhasil stabil, namun perdebatan di pasar mengenai raksasa peralatan listrik ini semakin memanas: di satu sisi, GLJ Research memberikan peringkat “jual” dengan target harga terendah di Wall Street sebesar $470, sementara di sisi lain Bernstein menegaskan kembali peringkat “beli” dan mendukung bahwa perusahaan ini masih “didesain untuk menang” (wired to win).

GE Vernova pada hari Senin ditutup turun 8,6%, memimpin penurunan sektor infrastruktur listrik AS, dan melanjutkan tren penurunan selama sebulan terakhir. Meskipun sempat jatuh tajam pada hari Senin, saham ini masih naik sekitar sepertiga sejak awal tahun, namun dalam satu bulan terakhir turun 16%. Pada hari Selasa, saham ini naik 0,9%, untuk sementara menghentikan penurunan.

Serangan Short: Saham Siklus Dihargai Seperti Saham Perangkat Lunak

Pemicu langsung aksi jual adalah GLJ Research menurunkan peringkat saham ini menjadi “jual” dan menetapkan target harga $470, terendah di Wall Street. Analis GLJ, Gordon Johnson, secara tegas dalam laporannya menyebut GE Vernova sebagai “produsen turbin gas siklus yang dihargai selayaknya saham pertumbuhan bunga majemuk jangka panjang”. Ia menilai terdapat kekeliruan mendasar dalam cara pasar menilai perusahaan ini.

Johnson menunjukkan bahwa GE Vernova “adalah perusahaan industri siklik, tetapi valuasinya menyaingi perusahaan perangkat lunak”. Ia mencatat bahwa kelipatan EV/EBITDA forward saham ini mencapai 38,9 kali, hampir empat kali valuasi Micron Technology (MU.US), sementara laba Micron juga sangat tergantung pada kondisi permintaan dan penawaran industri yang tidak dapat mereka kendalikan.

“Dalam masa hidup sebagian besar analis yang meliput saham ini, turbin gas telah mengalami dua siklus boom-bust penuh. Namun pasar menganggap kali ini berbeda. Menurut kami, kesimpulan itu diambil terlalu cepat,” tulis Johnson.

Ia juga memperingatkan dari sisi siklus pesanan: Siklus dari pesanan ke pengiriman GE Vernova kini telah memanjang menjadi 4 hingga 5 tahun, pesanan dengan harga premium baru akan terealisasi pada 2029, dan risiko siklus akan terakumulasi pada 2030. Johnson menegaskan bahwa seluruh pesanan tahun 2026 dan 2027 akan diselesaikan pada 2030 hingga 2031, dan model suplai mereka menunjukkan kapasitas efektif industri sekitar 104 hingga 113 GW, sementara volume pesanan hanya 88 hingga 90 GW. Kesenjangan penawaran-permintaan ini berarti narasi pertumbuhan jangka panjang yang kini sangat dihargai pasar mungkin akan menghadapi tantangan kelebihan kapasitas dan pembalikan siklus.

Selain itu, investor juga khawatir bahwa sentimen rebound belanja AI dapat membuat GE Vernova rentan terhadap risiko pembatalan pesanan. Sebelumnya, permintaan listrik dari pusat data AI dipandang sebagai mesin pertumbuhan penting bagi perusahaan ini, namun jika belanja modal raksasa teknologi melambat, apakah pesanan terkait bisa direalisasikan menjadi fokus pasar.

Serangan Balik Bull: Tidak Hanya Pusat Data, Utilitas Adalah Penopang Utama

Menghadapi pandangan pesimistis dari GLJ, analis Bernstein, Sunaina Ocalan, pada hari Selasa maju membela. Ia menegaskan kembali peringkat “beli” untuk GE Vernova dengan target harga $1298, dan menyatakan perusahaan ini masih “didesain untuk menang” (wired to win).

Ia menekankan bahwa narasi GE Vernova “tidak sepenuhnya tentang pusat data”.

Ocalan dalam laporannya memberikan data penting: hingga paruh pertama 2026, pesanan pusat data GE Vernova sebesar $5 miliar, sekitar 38% dari pesanan elektrifikasi; sisanya 62% didorong oleh utilitas. Ia percaya belanja utilitas akan terus tumbuh, didukung oleh investasi reliabilitas dan ketahanan jaringan listrik.

“Perlambatan permintaan pusat data mungkin akan meringankan bottleneck pembangkitan listrik, namun hampir tidak membantu mengatasi kendala pada jaringan listrik yang ada,” tulis Ocalan. Dengan kata lain, meski pembangunan pusat data AI melambat, pembaruan dan penguatan jaringan listrik tua masih akan menjadi sokongan permintaan jangka panjang.

Dilihat dari sentimen Wall Street secara keseluruhan, Bernstein tidak sendirian. Data FactSet menunjukkan, di antara analis yang meliput GE Vernova, hampir 80% memberi peringkat “beli”. Jefferies pada hari Jumat lalu juga menyampaikan optimisme terhadap saham ini dalam risetnya, menyoroti seiringnya pertumbuhan permintaan listrik dan meningkatnya basis peralatan listrik GE Vernova, pendapatan suku cadang dan layanan juga akan naik.

Pesanan Terus Berlanjut: Kesepakatan Energi Angin Jepang Diteken

Di tengah perdebatan sengit pasar modal, GE Vernova tampaknya juga merespons keraguan pasar dengan pesanan baru. Pada hari Selasa, perusahaan mengumumkan telah menandatangani kesepakatan dengan Eurus Energy Holdings untuk menyediakan tujuh turbin angin 4,2 MW, diameter baling-baling 117 meter, untuk pembangkit listrik tenaga angin Eurus Hiyamizutouge berkapasitas 29,4 MW di Prefektur Aomori, Jepang. Kesepakatan ini termasuk kontrak layanan dua tahun, dengan opsi perpanjangan dua tahun lagi.

Perusahaan menyatakan platform 4MW mereka dirancang khusus untuk kondisi angin Jepang, dengan turbin terkait telah beroperasi total lebih dari 2 juta jam. Proyek ini mendukung target Jepang untuk menghasilkan 36%-38% listriknya dari energi terbarukan pada 2030. Pada 2025 GE Vernova memperoleh pesanan 339MW di Jepang, teknologinya mencakup sekitar 25% kapasitas terpasang angin darat Jepang, serta sekitar 50% kapasitas terpasang turbin gas berat di Jepang. Secara global, perusahaan telah mengoperasikan lebih dari 59.000 turbin angin, mengusung strategi “workhorse” standar yang menitikberatkan pada eksekusi berulang dan keandalan jangka panjang.

Selain itu, GE Vernova bersama SPIC Brasil telah menyelesaikan modernisasi unit generator ketiga pembangkit listrik tenaga air São Simão 1.710 MW dalam 10,3 bulan, lebih cepat dari batas regulator 12 bulan; konsorsium yang dipimpin perusahaan bertanggung jawab atas program modernisasi lebih luas dengan investasi lebih dari 1,2 miliar real, menargetkan penyelesaian seluruh enam unit pada 2029.