Lembaga: Kenaikan suku bunga Fed kali ini mungkin hanya sekali, siklus kenaikan suku bunga saat ini hanya terjadi kali ini saja

Huitong News, 16 September—— Ekonom Natixis, Christopher Hodge dan Selin Aker, merilis laporan prediksi yang menilai bahwa Federal Reserve kemungkinan akan menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya sejak Kevin Warsh menjabat sebagai Ketua Federal Reserve pada rapat FOMC kali ini. Jika tekanan inflasi mereda pada kuartal keempat 2026, kenaikan suku bunga kali ini mungkin akan menjadi kenaikan satu-satunya dalam siklus ini. CPI inti yang lebih tinggi dari perkiraan mendorong terjadinya kenaikan, sedangkan dot plot mungkin sedikit menaikkan ekspektasi suku bunga, namun terdapat perbedaan pendapat yang signifikan di antara para anggota, sehingga konferensi pers Warsh mungkin tidak akan memberikan panduan kebijakan lanjutan yang jelas.

Tim riset Natixis memperkirakan, Federal Reserve kemungkinan besar akan melaksanakan kenaikan suku bunga pertama sejak Kevin Warsh menjabat sebagai Ketua Federal Reserve. Di saat yang sama, lembaga ini mengajukan pandangan berbeda: Jika tekanan inflasi mulai mereda pada kuartal terakhir 2026, kenaikan suku bunga kali ini mungkin merupakan satu-satunya dalam siklus kenaikan kali ini. Ekonom Christopher Hodge dan Selin Aker dalam laporan prediksi FOMC-nya menganalisis, bahwa Ketua Federal Reserve Warsh akan mendorong inflasi turun lebih lanjut melalui kenaikan tipis kali ini.

Data CPI Inti Memperkuat Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga, Terdapat Perbedaan di Kubu Pemilih

Christopher Hodge dan Selin Aker mengatakan: “Kami memperkirakan The Fed akan menaikkan batas atas suku bunga kebijakan menjadi 4,0%, yang merupakan kenaikan suku bunga pertama dalam tiga tahun terakhir sekaligus kenaikan pertama sejak Warsh menjabat sebagai Ketua Federal Reserve. Kami menilai hampir tidak ada suara penentangan dalam rapat kali ini, namun Ketua Federal Reserve wilayah Logan, Harker, dan Kashkari, yang telah mengusulkan kenaikan sejak Juli, mungkin akan memilih menolak dan meminta kenaikan sebesar 50 basis poin sekaligus.”

Kedua ekonom tersebut menyatakan bahwa data CPI inti yang lebih tinggi dari ekspektasi pasar telah memperkuat ekspektasi pasar atas kenaikan kali ini. Mereka menulis dalam laporan: “Saat ini tingkat toleransi pembuat kebijakan terhadap gangguan satu kali seperti ini telah menurun secara jelas. Meskipun sebagian faktor pendorong inflasi berada di luar kendali The Fed, inflasi yang tetap di atas target merupakan masalah yang harus diselesaikan oleh The Fed. Pejabat kebijakan secara konsisten mengirimkan sinyal bahwa situasi saat ini tak lagi bisa ditoleransi. Pada symposium Jackson Hole bulan Agustus, Ketua Warsh menyatakan ketidakpuasan terhadap kecepatan penurunan inflasi. Data CPI terbaru memberikan cukup alasan untuk sikap hawkish Warsh dan realisasi kenaikan suku bunga kali ini.”

Laporan tersebut juga menyebutkan bahwa meski pasar belum benar-benar memahami logika reaksi kebijakan Warsh, ia telah secara jelas menyatakan bahwa mendorong inflasi kembali turun adalah tanggung jawab utama Federal Reserve dan akan menggunakan instrumen suku bunga bila dibutuhkan.

Dot Plot Diperkirakan Sedikit Naikkan Ekspektasi Suku Bunga, Perbedaan Pendapat Melemahkan Panduan

Dalam hal Ringkasan Proyeksi Ekonomi atau dot plot, Hodge dan Aker memperkirakan tidak akan ada penyesuaian besar. Mereka mengatakan: “Satu-satunya perubahan yang kami perkirakan adalah proyeksi suku bunga kebijakan pada akhir 2026 naik ke 4,1%, yang mengindikasikan adanya kemungkinan satu kali kenaikan lagi dalam tahun ini. Namun, sinyal yang dikirimkan oleh median dot plot akan dilemahkan oleh perbedaan besar ekspektasi anggota, yang juga mengindikasikan kemungkinan lintasan kebijakan suku bunga di masa depan sangat beragam.”

Dalam menanggapi konferensi pers Warsh setelah rapat, kedua ekonom tersebut memprediksi, Ketua Federal Reserve masih tidak akan memberikan panduan kebijakan yang jelas ke depan. Mereka menulis: “Kami memperkirakan Warsh akan menganggap kenaikan suku bunga kali ini sebagai tindakan untuk menjamin inflasi kembali ke rentang target dalam waktu yang wajar. Pada saat yang sama, dia akan menekankan bahwa keputusan kali ini adalah keputusan independen dan tidak akan membatasi opsi kebijakan pada pertemuan selanjutnya, sehingga menjaga ruang fleksibilitas bagi dirinya dan komite untuk merespons berbagai kejutan di masa depan.”

Siklus Kenaikan Suku Bunga Ini Mungkin Hanya Sekali, Tren Inflasi Jadi Penentu Utama

Terkait apakah The Fed akan melanjutkan kenaikan di masa mendatang, Hodge dan Aker menyatakan bahwa pasar harus memfokuskan perhatian pada data inflasi beberapa bulan ke depan.

Mereka menulis: “Kami memperkirakan data inflasi berikutnya akan membaik secara bertahap sehingga kenaikan suku bunga kali ini kemungkinan besar hanya satu kali saja di siklus ini. Namun, skenario demikian jarang terjadi, biasanya ketika The Fed mulai menaikkan suku bunga, mereka sering menaikkan berkali-kali untuk benar-benar menekan tekanan harga. Saat ini bukan siklus kebijakan yang normal. Tren penurunan inflasi secara umum tidak terganggu, data year-on-year tetap di bawah bulan sebelumnya, hanya saja kecepatan penurunannya tidak sesuai yang diharapkan The Fed. Maka The Fed menilai, dengan satu kali kenaikan suku bunga tipis ini sudah cukup untuk mendorong inflasi agar terus turun.”

Kesimpulan

Natixis menilai bahwa laju penurunan inflasi merupakan penentu utama arah kebijakan selanjutnya. Bahkan bila dot plot mengindikasikan kemungkinan kenaikan lanjutan tahun ini, perbedaan ekspektasi anggota dan kecenderungan Warsh untuk menjaga fleksibilitas kebijakan membuat jalur ke depan tak akan dikunci lebih awal. Begitu inflasi pada kuartal keempat terus mendingin, kenaikan suku bunga kali ini mungkin akan menjadi yang terakhir, dan skenario kenaikan satu kali yang tidak biasa ini akan memengaruhi pergerakan aset seperti dolar AS, obligasi pemerintah AS, dan emas secara berbeda.