Federal Reserve menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya dalam tiga tahun! Waller memberikan sinyal hawkish, mungkin akan menaikkan 25 basis poin lagi tahun ini

Aplikasi Zhihui Finance APP melaporkan bahwa Federal Reserve pada hari Rabu menaikkan suku bunga acuan sebesar 25 basis poin ke kisaran 3,75%-4,00%, yang merupakan kenaikan suku bunga pertama sejak Juli 2023. Ketua Federal Reserve yang baru, Walsh, menekankan setelah pertemuan bahwa data inflasi terbaru belum menunjukkan perbaikan substansial pada tekanan harga yang mendasarinya. "Dot plot" terbaru juga bergerak jelas ke arah hawkish, dengan sebagian besar pejabat memperkirakan setidaknya satu kali kenaikan suku bunga lagi tahun ini.

Kenaikan suku bunga kali ini disetujui secara bulat oleh Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC). Dalam pernyataan kebijakannya, Federal Reserve menyatakan bahwa aktivitas ekonomi AS terus tumbuh dengan laju yang solid, pengeluaran domestik tetap tangguh, produktivitas tumbuh kuat, investasi modal solid, pertumbuhan pekerjaan sejalan dengan pertumbuhan tenaga kerja, dan tingkat pengangguran tidak banyak berubah; sementara itu, inflasi tetap tinggi, dan tindakan kebijakan kali ini diharapkan dapat membantu mendorong inflasi kembali ke target 2% dengan lebih tepat waktu.

Walsh mengatakan dalam konferensi pers bahwa Federal Reserve kali ini "menarik sebagian pelonggaran kebijakan" dengan tujuan agar lingkungan keuangan dan kredit lebih konsisten dengan pencapaian tujuan kebijakan akhir. Ia menekankan bahwa saat ini masih terlalu banyak kategori harga barang dan jasa yang naik lebih dari 3% secara tahunan, dan menyatakan bahwa data inflasi musim panas tahun ini belum membuatnya percaya tren inflasi inti telah mengalami perbaikan yang berarti.

Serangkaian data inflasi baru-baru ini semakin memperkuat alasan Federal Reserve untuk memperketat kebijakan kembali. Kenaikan inflasi inti pada bulan Agustus lebih tinggi daripada ekspektasi, memicu kekhawatiran pasar bahwa tekanan harga mungkin meluas dari faktor-faktor seperti tarif dan guncangan harga energi ke sektor yang lebih luas. Prediksi terbaru The Fed menunjukkan bahwa median tingkat inflasi PCE pada 2026 adalah 3,7%, dan tingkat inflasi inti PCE diperkirakan 3,4%; yang lebih patut diperhatikan, para pejabat sekarang memperkirakan inflasi PCE keseluruhan baru akan kembali ke 2% pada 2029, lebih lambat dari perkiraan sebelumnya.

"Dot plot" beralih ke hawkish, kemungkinan kenaikan 25 basis poin lagi tahun ini

Dibandingkan kenaikan suku bunga itu sendiri, pasar lebih memperhatikan sinyal kebijakan lanjutan yang dikeluarkan oleh Federal Reserve.

Prediksi ekonomi terbaru menunjukkan bahwa pejabat Federal Reserve menaikkan perkiraan median tingkat suku bunga Fed Fund akhir 2026 dari 3,8% pada Juni menjadi 4,1%. Dari dot plot, di antara 18 pejabat yang mengajukan perkiraan suku bunga, 16 orang memperkirakan suku bunga pada akhir tahun ini akan lebih tinggi dari level setelah kenaikan kali ini, dan 12 orang memperkirakan titik tengah suku bunga akhir tahun berada di 4,125%, yang berarti target kisaran naik menjadi 4,00%-4,25%; empat orang lainnya memperkirakan suku bunga akan naik lebih tinggi lagi.

Ini berarti bahwa setelah kenaikan 25 basis poin minggu ini, dukungan internal Federal Reserve untuk setidaknya satu kali kenaikan suku bunga lagi tahun ini meningkat secara signifikan. Sebagai perbandingan, pada Juni hanya ada 6 pejabat yang memperkirakan setidaknya dua kali kenaikan suku bunga pada 2026. Seperti pada Juni, Walsh tidak mengajukan proyeksi suku bunga pribadinya.

Untuk tahun 2027, median proyeksi suku bunga adalah 4,1%, yang dari perspektif median berarti The Fed mungkin akan mempertahankan suku bunga tahun depan. Namun, masih ada perbedaan yang cukup besar di antara pejabat, beberapa pengambil keputusan percaya bahwa pengetatan kebijakan lebih lanjut mungkin masih diperlukan.

Noah Buffam, ahli strategi pasar modal di Canadian Imperial Bank of Commerce, mengatakan, dot plot terbaru sangat hawkish, pejabat Federal Reserve memperkirakan kecepatan penurunan suku bunga kembali ke netral akan lebih lambat dari ekspektasi pasar sebelumnya, yang juga menjadi alasan utama mengapa dolar AS mendapat dukungan.

Dolar AS dan imbal hasil obligasi AS naik, aset berisiko tertekan

Sinyal kebijakan hawkish dengan cepat merambat ke pasar keuangan. Setelah pengumuman keputusan Federal Reserve, imbal hasil obligasi dua tahun AS yang paling sensitif terhadap kebijakan moneter melonjak, sempat naik ke 4,71%, naik lebih dari 10 basis poin dari sebelum keputusan diumumkan; imbal hasil obligasi 10 tahun AS berada di kisaran 5%. Dolar AS menguat secara bersamaan, indeks spot dolar Bloomberg naik hingga 0,5%, menyentuh level tertinggi sejak 14 Agustus.

Pasar valuta asing juga bereaksi nyata. Poundsterling terhadap dolar AS sempat turun 0,7%, menjadi salah satu mata uang G10 dengan performa terlemah; yen Jepang terhadap dolar AS sempat turun 0,5% ke 155,94. Valentin Marinov, kepala riset dan strategi valuta asing G10 di Crédit Agricole, mengatakan pernyataan Walsh juga condong hawkish, yang semakin mendukung dolar AS.

Pasar saham AS justru memperbesar penurunan selama konferensi pers Walsh. Data menunjukkan Indeks Rata-rata Industri Dow Jones pada hari Rabu ditutup turun sekitar 1,2%, Indeks S&P 500 turun sekitar 0,45%, dan Indeks Nasdaq pada akhirnya hampir kembali ke posisi semula setelah sempat turun; imbal hasil obligasi pemerintah AS dua tahun pada akhirnya naik ke sekitar 4,73%, dan imbal hasil 10 tahun menyentuh sekitar 5%.

Sebenarnya pasar telah sangat memperkirakan kenaikan suku bunga ini. Sebelum pengumuman keputusan, karena data inflasi Agustus tidak menunjukkan penurunan tekanan harga yang signifikan, para trader menilai probabilitas Federal Reserve menaikkan suku bunga 25 basis poin telah lebih dari 90%. Namun, dengan dot plot menunjukkan kemungkinan kenaikan lebih lanjut tahun ini, investor mulai mengevaluasi ulang risiko suku bunga AS yang kemungkinan tetap tinggi lebih lama.

“Bond King” Gundlach: Federal Reserve seharusnya langsung menaikkan 50 basis poin

Perlu dicatat bahwa ada investor Wall Street terkenal yang berpendapat bahwa Federal Reserve kali ini belum cukup menaikkan suku bunga sebanyak 25 basis poin.

Pendiri DoubleLine yang dikenal dengan julukan “Bond King” baru, Gundlach, menyatakan bahwa pada hari Rabu Federal Reserve sebenarnya seharusnya langsung menaikkan 50 basis poin, lalu menentukan langkah selanjutnya sesuai data ekonomi selanjutnya. Ia berpendapat bahwa kenaikan suku bunga yang lebih besar dapat membuat tingkat federal fund rate lebih cepat selaras dengan suku bunga pasar obligasi.

Gundlach menunjukkan, imbal hasil obligasi dua tahun AS sebelumnya pernah lebih dari 100 basis poin di atas suku bunga federal fund rate. Karena imbal hasil obligasi dua tahun ini biasanya sangat mencerminkan ekspektasi pasar terhadap tingkat suku bunga kebijakan jangka pendek, ia berpendapat pasar obligasi pada dasarnya telah lebih dulu memberi sinyal kepada Federal Reserve perlunya pengetatan kebijakan lebih lanjut.

Gundlach juga menyatakan bahwa ia khawatir pasar dan pembuat kebijakan mungkin masih belum cukup memperhatikan masalah inflasi yang dihadapi AS. Ia tidak terkejut melihat pasar saham AS memperbesar penurunan selama konferensi pers Walsh.

Inflasi tetap menjadi inti kebijakan, siklus pengetatan The Fed mungkin belum berakhir

Keputusan kali ini juga menandai peralihan kebijakan besar pertama sejak Walsh mulai menjabat sebagai Ketua Federal Reserve akhir Mei lalu. Meski Presiden AS Donald Trump sebelumnya terus-menerus mendesak penurunan suku bunga dan secara terbuka menyatakan biaya pinjaman AS seharusnya menjadi yang terendah di dunia, Federal Reserve kali ini tetap dengan suara bulat memutuskan menaikkan suku bunga. Ketika ditanya oleh wartawan pesan apa yang ingin disampaikan kepada Trump, Walsh tidak memberikan komentar lebih lanjut mengenai diskusi keduanya.

Dari sinyal yang dilepas Federal Reserve sendiri, fokus kebijakan saat ini jelas masih pada mengendalikan inflasi. Pernyataan resmi menekankan bahwa inflasi masih tinggi, sementara aktivitas ekonomi tetap solid, investasi modal kuat, dan pasar kerja tidak menunjukkan kemerosotan signifikan, ini berarti Federal Reserve masih memiliki ruang untuk menekan tekanan harga melalui suku bunga yang lebih tinggi.

Lebih penting lagi, berbeda dengan harapan pasar yang sempat menunggu Walsh menurunkan suku bunga setelah menjabat, dot plot terbaru menunjukkan bahwa arah kebijakan The Fed sekarang bergeser menuju "lebih tinggi, lebih lama": proyeksi median tingkat suku bunga fed fund akhir tahun 2026 naik ke 4,1%, dan mayoritas pejabat mendukung setidaknya satu kali kenaikan suku bunga lagi tahun ini; sementara itu, waktu kembalinya inflasi ke target 2% mundur ke 2029.

Ini berarti, kenaikan suku bunga 25 basis poin minggu ini mungkin bukan penyesuaian kebijakan yang berdiri sendiri. Data inflasi, ketenagakerjaan, serta harga energi yang akan diumumkan selanjutnya, akan menjadi faktor kunci yang menentukan apakah The Fed akan melanjutkan pengetatan kebijakan akhir tahun ini.