Lembaga secara menyeluruh menafsirkan kecenderungan kebijakan Federal Reserve AS, menyatakan masih ada satu kali kenaikan suku bunga lagi tahun ini

Forex Huitong pada 18 September—— Ekonom Natixis Christopher Hodge dan Selin Aker dalam laporan penelitian menganalisis bahwa kenaikan suku bunga kali ini oleh Federal Reserve adalah pilihan kebijakan dengan hambatan paling sedikit, namun efeknya terhadap pengendalian inflasi terbatas dan hanya bisa mendapatkan waktu observasi. Dot plot menunjukkan sebagian besar pejabat memperkirakan akan ada satu kenaikan suku bunga lagi tahun ini. Penilaian Ketua Federal Reserve Kevin Warsh terhadap situasi kebijakan berbeda dengan sebagian anggota komite. Bank ini percaya Federal Reserve akan terus memantau data inflasi dengan ketat dan kemungkinan menaikkan suku bunga lagi pada bulan Desember atau Januari tahun berikutnya.

Pendapat riset Natixis menunjukkan bahwa kecenderungan kebijakan Federal Reserve mungkin lebih hawkish daripada sinyal yang disampaikan dalam pidato pejabat belakangan ini, dan keputusan kenaikan suku bunga kali ini tidak berarti siklus kenaikan suku bunga saat ini telah berakhir. Masih ada kemungkinan kenaikan suku bunga lagi sebelum akhir tahun. Ekonom bank tersebut, Christopher Hodge dan Selin Aker, dalam laporan penelitian terbaru, memberikan analisa menyeluruh terhadap keputusan kenaikan suku bunga Komite Pasar Terbuka Federal Reserve, pernyataan kebijakan, serta dot plot proyeksi ekonomi, mengurai pertimbangan kebijakan Federal Reserve saat ini dan jalur suku bunga selanjutnya.

Kenaikan suku bunga kali ini adalah pilihan dengan hambatan paling kecil, efek nyata untuk menurunkan inflasi terbatas

Christopher Hodge dan Selin Aker menyatakan bahwa Komite Pasar Terbuka Federal Reserve melakukan kenaikan suku bunga pertama sejak 2023, yang merupakan pilihan kebijakan dengan hambatan paling kecil. Kedua ekonom menganalisis, jika mempertahankan suku bunga tidak berubah, akan semakin merusak kredibilitas kebijakan Federal Reserve; jika menaikkan suku bunga sekaligus sebesar 50 basis poin, tingkatannya terlalu besar, dan juga akan membatasi ruang gerak kebijakan Federal Reserve dalam beberapa bulan mendatang.

Mereka menyatakan, kenaikan suku bunga kali ini sulit untuk benar-benar menyelesaikan masalah inflasi, namun dapat memberikan waktu observasi bagi Komite Pasar Terbuka Federal Reserve, untuk menilai apakah data inflasi bulan Agustus yang di atas ekspektasi pasar hanya merupakan fluktuasi sementara jangka pendek, atau menandakan adanya risiko laten kenaikan inflasi lebih lanjut. Kedua ekonom juga menyoroti bahwa satu kenaikan suku bunga sebagai akhir siklus adalah kasus yang jarang terjadi, dan melanjutkan kenaikan suku bunga pada tahap inflasi yang menurun juga merupakan tindakan tidak lazim. Karena memperoleh serangkaian data inflasi yang konsisten membaik cukup sulit, mereka memasukkan kenaikan suku bunga lagi pada bulan Desember sebagai skenario dasar, namun tidak menutup kemungkinan bahwa kenaikan kali ini adalah kenaikan terakhir dalam siklus ini. Para pembuat kebijakan kemungkinan besar menganggap bahwa penyesuaian suku bunga dalam jumlah kecil sudah cukup untuk menurunkan inflasi, sementara data inflasi berikutnya akan menjadi dasar utama pengambilan keputusan oleh Federal Reserve.

Pernyataan kebijakan mengandung sinyal bullish dan bearish, dot plot mengindikasikan ruang kenaikan suku bunga lagi tahun ini

Pada pernyataan kebijakan Federal Reserve kali ini terdapat kalimat yang menyatakan “Tindakan kali ini akan membantu inflasi kembali ke target Federal Reserve sebesar 2% lebih cepat.” Hodge dan Aker menyatakan, secara keseluruhan kalimat ini bernada dovish, menandakan Komite Pasar Terbuka Federal Reserve mengakui kenaikan suku bunga kali ini memiliki efek substantif.

Pada bagian ringkasan proyeksi ekonomi, kedua ekonom ini menjelaskan, ringkasan proyeksi ekonomi menunjukkan bahwa sebagian besar anggota Komite Pasar Terbuka Federal Reserve memperkirakan pada tahun 2026 perlu dilakukan kenaikan suku bunga lagi. Ketua Federal Reserve Kevin Warsh tidak menyerahkan proyeksi ekonomi pribadi lagi karena tidak mengakui mekanisme forward guidance.

Konferensi pers ketua bank mengungkap perbedaan pendapat penting, terdapat perbedaan besar dalam menilai longgar-ketatnya kebijakan

Menyorot konferensi pers Ketua Federal Reserve Kevin Warsh, kedua ekonom tersebut berpendapat bahwa konferensi pers keseluruhan tidak banyak menawarkan hal baru, dan format konferensi pers singkat mungkin akan menjadi norma di masa mendatang. Warsh menyatakan bahwa sulit untuk menggambarkan kondisi keuangan secara keseluruhan sebagai membatasi, dan kenaikan suku bunga kali ini hanya mengurangi sebagian tingkat kelonggaran.

Hodge dan Aker menilai, “mengurangi tingkat kelonggaran” adalah kunci utama dari konferensi pers kali ini. Pernyataan ini menunjukkan bahwa Warsh menilai suku bunga kebijakan saat ini masih berada pada kisaran longgar, sedangkan Gubernur Waller berpandangan bahwa kebijakan saat ini sudah “relatif restriktif”, terlihat jelas perbedaan penilaian. Kedua ekonom memperkirakan, pandangan Gubernur Waller lebih dekat dengan posisi tengah komite, namun jika Warsh mewakili pandangan mayoritas anggota komite yang memiliki hak suara, maka frekuensi kenaikan suku bunga selanjutnya kemungkinan lebih banyak dari ekspektasi pasar.

Penutup

Natixis menilai kebijakan Federal Reserve selanjutnya akan terus memantau data ekonomi secara ketat. Seperti terlihat pada indeks harga konsumen yang dirilis Jumat lalu, data inflasi bulanan cukup berfluktuasi, sehingga tidak mudah untuk memperoleh serangkaian data inflasi yang konsisten membaik. Berdasarkan hal tersebut, Christopher Hodge dan Selin Aker memasukkan kemungkinan kenaikan suku bunga lagi pada bulan Desember atau Januari tahun depan ke dalam skenario proyeksi. Di internal Federal Reserve sendiri masih belum ada persepsi yang seragam tentang tingkat ketatnya kondisi moneter saat ini, sehingga fluktuasi data inflasi akan tetap menjadi faktor penentu apakah Federal Reserve akan menekan tombol kenaikan suku bunga lagi tahun ini.