Pejabat nomor tiga di Federal Reserve: Kemajuan kliring terpusat obligasi pemerintah AS lebih cepat dari yang diharapkan, kerangka cadangan yang melimpah terbukti efektif

Presiden Federal Reserve Bank of New York, John Williams, menyatakan bahwa kemajuan dalam pelaksanaan kliring terpusat untuk surat utang pemerintah Amerika Serikat dan perjanjian repo atas surat utang pemerintah telah melampaui ekspektasi, serta menegaskan kembali efektivitas kerangka cadangan likuiditas yang saat ini diterapkan.

Dalam pernyataan terbarunya, Williams menekankan bahwa industri telah mulai memperluas infrastruktur transaksi repo dan tunai yang telah dikliring lebih cepat dari jadwal, dan aktivitas perdagangan sedang beralih dari pasar non-kliring ke pasar kliring, yang secara keseluruhan lebih cepat dari tenggat waktu regulasi. Kemajuan ini menandakan bahwa reformasi struktural pasar surat utang pemerintah Amerika Serikat sedang dipercepat pelaksanaannya.

Pada saat yang sama, Williams menegaskan kembali bahwa kerangka operasi Federal Reserve yang saat ini mempertahankan tingkat cadangan bank yang "melimpah" telah terbukti "sangat efektif", mampu memastikan tingkat suku bunga pasar tetap stabil di dalam kisaran target suku bunga dana federal, serta mendukung kelancaran operasional pasar keuangan.

Pekan lalu, pejabat Federal Reserve secara bulat memutuskan untuk menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin, kenaikan pertama sejak 2023, dan proyeksi ekonomi terbaru menunjukkan sebagian besar pejabat mendukung setidaknya satu kali kenaikan tambahan tahun ini. Pada pernyataannya kali ini, Williams tidak memberikan komentar terkait sikap kebijakan moneter.

Menurut persyaratan regulasi, transaksi pasar sekunder surat utang pemerintah Amerika Serikat, repo, dan reverse repo yang memenuhi syarat harus dilakukan melalui central counterparty untuk proses kliring.

Williams menyatakan bahwa industri telah secara proaktif memperluas infrastruktur terkait sebelum batas waktu dan aktivitas perdagangan juga telah lebih awal bermigrasi ke pasar kliring.

Reformasi ini bertujuan untuk meningkatkan transparansi dan ketahanan pasar surat utang pemerintah Amerika Serikat, mengurangi risiko counterparty, serta dipandang sebagai salah satu perubahan struktural paling penting di pasar pendapatan tetap Amerika Serikat sejak krisis keuangan 2008.

Kemajuan ini menunjukkan bahwa pelaku pasar mampu beradaptasi dengan kerangka ini lebih baik dari yang diperkirakan dan, pada tingkat tertentu, mengurangi kekhawatiran regulator terhadap potensi volatilitas pasar selama periode transisi.

Williams menegaskan kembali bahwa Federal Reserve akan tetap berpegang pada prinsip pasokan cadangan yang fleksibel. Ia menyatakan, "Jika permintaan dasar cadangan berubah akibat regulasi, struktur pasar, atau alasan lainnya, Federal Reserve akan menyesuaikan pasokan cadangan dari waktu ke waktu."

Selama beberapa dekade sejak krisis keuangan 2008, Federal Reserve telah membangun kerangka operasi yang bertujuan menjaga kecukupan likuiditas sistem perbankan, untuk memastikan institusi keuangan dapat memenuhi persyaratan regulasi dan penyelesaian transaksi.

Menjelang akhir tahun lalu, Federal Reserve telah menghentikan pengurangan neraca dan mulai melakukan operasi pembelian surat utang dalam manajemen cadangan, untuk menjaga tingkat cadangan bank pada target yang "melimpah".

Pernyataan Williams kali ini dimaksudkan untuk memberikan sinyal yang jelas ke pasar: apapun perubahan kondisi eksternal, sikap kebijakan Federal Reserve dalam menjaga stabilitas operasional pasar uang tidak akan goyah. Ini menjadi referensi penting bagi institusi keuangan dan investor yang mengandalkan pasar pendanaan jangka pendek.