Setelah enam minggu berturut-turut harga saham turun, peluang muncul? Goldman Sachs bertaruh pada pertumbuhan sepuluh tahun PepsiCo (PEP.US), optimis terhadap ketahanan pemimpin konsumsi di tengah tantangan inflasi

Aplikasi Keuangan Zhitong melaporkan bahwa PepsiCo (PEP.US) berpotensi membalikkan tren penurunan harga saham selama enam minggu berturut-turut. Meski Goldman Sachs menurunkan target harga raksasa minuman, makanan, dan camilan asal AS ini, namun tetap mempertahankan rekomendasi "beli", peringkat paling optimis. Peningkatan penjualan kuartal ketiga serta kinerja operasional luas dan potensi pertumbuhan dekade mendatang menjadi dasar pandangan positif ini; sementara itu, kenaikan biaya, tekanan pada margin laba, dan tantangan besar yang terus berlanjut di segmen minuman menjadi faktor yang membebani laba jangka pendek.

Hingga penutupan pasar AS hari Kamis, harga saham PepsiCo naik 3,73% ke sekitar 128 dolar AS, dengan kenaikan hampir 2% untuk pekan ini, dan kapitalisasi pasar mendekati 175 miliar dolar AS. Sejak awal tahun, saham PepsiCo telah turun sekitar 10%. Dengan harga penutupan hari Kamis tersebut, target harga terbaru dari Goldman Sachs—meski diturunkan—masih menyiratkan potensi kenaikan kuat sekitar 28,6%.

PepsiCo kini memasuki masa transisi dengan perbaikan penjualan namun laba tetap tertekan. Penjualan organik kuartal ketiga tumbuh 3,1%, melampaui konsensus pasar sekitar 2,9% dan juga lebih tinggi dari kuartal sebelumnya sebesar 2,4%. Namun, kenaikan biaya, struktur penjualan produk yang kurang menguntungkan, dan kinerja segmen minuman di Amerika Utara yang kurang memadai memaksa perusahaan menurunkan proyeksi pertumbuhan laba tahunannya secara tak terduga.

Laporan keuangan terbaru PepsiCo yang dirilis Kamis mengungkapkan kontradiksi inti: pertumbuhan pendapatan belum sepenuhnya bertransformasi menjadi pertumbuhan laba. Pada kuartal ketiga, pendapatan mencapai 25,274 miliar dolar AS, naik 5,6% YoY; laba per saham inti 2,34 dolar AS, tumbuh 2% YoY, sementara margin laba operasional inti turun 35 basis poin menjadi 16,9%. Perusahaan mempersempit proyeksi pertumbuhan penjualan organik tahun penuh dari 2%-4% menjadi sekitar 3%, mempertahankan titik tengah kisaran awal, namun menurunkan proyeksi pertumbuhan laba per saham inti berbasis nilai tukar tetap dari kisaran 4%-6% pada kisaran bawah menjadi hanya 1%-2%. Artinya, permintaan sudah mulai pulih, namun biaya, investasi pemasaran, dan struktur penjualan menggerus laba tambahan yang dihasilkan dari pertumbuhan pendapatan.

PepsiCo Berpeluang Akhiri Penurunan Enam Minggu Berturut-turut! Goldman Sachs Turunkan Target Harga, namun Tetap Optimis Akan “Pertumbuhan Sepuluh Tahun” di Masa Depan

Analis Goldman Sachs, Bonnie Herzog, menurunkan target harga PepsiCo dari 180 dolar AS menjadi 165 dolar AS, namun menegaskan ulang rekomendasi "beli". Target harga ini, dibandingkan dengan harga penutupan terakhir, berarti ada potensi kenaikan sekitar 28%. Penjualan organik PepsiCo di kuartal ketiga naik 3,1%, melampaui konsensus analis sebesar 2,9% dan juga lebih tinggi dari kuartal sebelumnya sebesar 2,4%, memberikan sinyal positif terhadap pertumbuhan penjualan perusahaan.

Goldman Sachs meyakini bahwa PepsiCo berpeluang mencatat pertumbuhan penjualan organik tahunan menengah satu digit sepanjang sepuluh tahun mendatang. Penilaian jangka panjang ini menyiratkan bahwa seiring perusahaan mengatasi tantangan operasional saat ini, momentum pertumbuhan diperkirakan akan terus menguat.

Saat ini PepsiCo memperkirakan pertumbuhan penjualan organik sekitar 3% pada tahun fiskal 2026, turun dari proyeksi sebelumnya di kisaran 2%-4%. Manajemen juga menurunkan proyeksi pertumbuhan laba per saham berbasis nilai tukar tetap menjadi 1%-2%, dari kisaran sebelumnya 4%-6%, dan memperkirakan realisasi pertumbuhan berada di kisaran rendah.

Pada konferensi hasil kinerja kuartal ketiga, CFO PepsiCo, Steven Schmitt, mengatakan perusahaan sedang meningkatkan investasi untuk mendorong penjualan, namun sekaligus memperingatkan tentang kenaikan biaya. CFO ini menyampaikan di pertemuan hasil keuangan bahwa perusahaan saat ini menghadapi tantangan kenaikan biaya, struktur penjualan produk yang tidak menguntungkan, serta isu dalam eksekusi bisnis.

"Kinerja margin laba lebih rendah dari harapan kami. Biaya input terus naik, dan struktur penjualan menjadi hambatan utama."

PepsiCo berencana terus mendanai inisiatif bisnis penting. Schmitt menyatakan pengeluaran untuk iklan dan pemasaran di Amerika Utara maupun pasar internasional telah meningkat.

CEO PepsiCo, Ramon Laguarta, menyampaikan bahwa pertumbuhan volume penjualan lebih rendah dari yang diharapkan perusahaan, mencerminkan kondisi konsumen yang menantang dan kekurangan dalam eksekusi bisnis.

"Saat ini, kami belum puas dengan kinerja segmen minuman. Seperti yang kami jelaskan dalam laporan hasil, kami memiliki daya saing tinggi di beberapa kategori seperti minuman hidrasi dan minuman energi, namun performa kami di pasar minuman ringan karbonasi kurang baik. Karena itu, dengan urgensi tinggi, kami berfokus meningkatkan kinerja pada segmen minuman ringan karbonasi."

PepsiCo sedang meninjau seluruh pengeluaran organisasi, termasuk biaya manajemen kantor pusat dan biaya alokasi terpusat. Laguarta mengatakan, dana yang dihemat akan dialokasikan untuk investasi di segmen minuman dan makanan di Amerika Utara.

Di platform komunikasi investor ritel Stocktwits, sentimen ritel terhadap saham PepsiCo menurun dari "sangat bullish" menjadi "bullish".

Salah seorang investor ritel menyatakan: "Hari ini saya mulai membangun posisi kecil. Saya suka dividen saham ini."

Investor ritel lain mengatakan: "Meski situasi saat ini menantang, perusahaan tetap membukukan laba kuat dan pertumbuhan pendapatan menengah hingga tinggi, namun harga sahamnya justru tertekan. Ini benar-benar tidak masuk akal. Ketika pertumbuhan pendapatan didorong oleh tarif dan harga energi tinggi, seberapa rendah dan berapa lama lagi harga saham akan turun? Saya tidak tahu. Yang bisa saya lakukan hanya membeli saat harga turun."

Pemulihan Penjualan Berhadapan dengan Tantangan Biaya: Jalur Rebound Harga Saham PepsiCo Menunggu Konversi ke Laba

Goldman Sachs menurunkan target harga dari 180 dolar AS menjadi 165 dolar AS, namun tetap mempertahankan rating "beli", menilai PepsiCo masih memiliki peluang pertumbuhan penjualan organik tahunan satu digit menengah dalam sepuluh tahun ke depan—dua penilaian terbaru ini merujuk pada skala waktu berbeda: perbaikan laba jangka pendek lebih lambat dari harapan, sedangkan nilai merek dan kanal jangka panjang tetap mendapat pengakuan.

Bagi para investor, rating "beli" dari Goldman Sachs setara dengan taruhan institusi ini pada pemulihan merek, pertumbuhan luar negeri, dan distribusi kas yang berkelanjutan; titik verifikasi kunci yang dapat mendorong revaluasi harga saham secara berkelanjutan tetaplah pada keberhasilan bisnis Amerika Utara dalam memenuhi jalur "pemulihan volume penjualan—perbaikan struktur penjualan—kenaikan margin laba".

Selain pertumbuhan pendapatan yang belum sepenuhnya diterjemahkan ke dalam pertumbuhan laba, perbedaan kinerja di internal bisnis PepsiCo juga sangat jelas. Bisnis internasional mencatat pertumbuhan pendapatan organik 8% dan laba operasi inti 16% pada kuartal ketiga, dengan margin laba operasi inti naik 105 basis poin; sedangkan pendapatan organik di segmen makanan dan minuman Amerika Utara sedikit menurun, dan margin laba operasi inti makanan Amerika Utara turun 280 basis poin. Ekspansi internasional menjadi penopang pertumbuhan grup, namun pasar Amerika Utara tetap harus memperbaiki keinginan beli konsumen dan daya saing merek secara bersamaan. Dengan demikian, nilai investasi PepsiCo tergantung pada keberlanjutan pertumbuhan internasional serta kemampuan peningkatan volume di Amerika Utara untuk secara bertahap mengurangi beban investasi promosi dan pemasaran terhadap margin laba.

Informasi tambahan paling penting dari konferensi kinerja PepsiCo adalah tekanan biaya yang masih akan dirasakan secara bertahap. CFO Steven Schmitt menjelaskan bahwa strategi lindung nilai pembelian perusahaan biasanya mencakup 6-12 bulan, yang sebelumnya sempat meredam kenaikan biaya; seiring masa lindung nilai tersebut habis, biaya input yang lebih tinggi mulai berdampak pada laporan laba rugi. Selain itu, dukungan pengembalian tarif impor yang dinikmati segmen minuman Amerika Utara pada kuartal ketiga tidak akan terulang pada kuartal keempat, sehingga margin laba akan mendapat tekanan tambahan.

Perubahan signifikan ini terjadi di tengah masih tingginya inflasi energi: CPI AS bulan Agustus naik 0,4% MoM, lebih tinggi dari Juli yang hanya 0,1%; harga energi naik 16,3% YoY. Kenaikan energi menambah biaya produksi dan distribusi perusahaan makanan dan minuman, sekaligus mengurangi anggaran konsumen untuk camilan dan minuman, sehingga perusahaan sulit menutupi kenaikan biaya dengan menaikkan harga secara menyeluruh.

Fokus manajemen adalah memangkas biaya kantor pusat dan biaya tidak mendukung pertumbuhan, serta terus mengalokasikan sumber daya pada merek, pemasaran, dan eksekusi penjualan. CEO Ramon Laguarta secara tegas menyampaikan, segmen minuman hidrasi dan energi performanya baik, namun persaingan pada minuman ringan karbonasi masih lemah; merek seperti Pepsi, Mountain Dew, dan Poppi membutuhkan investasi tambahan serta peningkatan eksekusi di channel distribusi akhir. Perusahaan bekerja sama dengan Publicis Group untuk meningkatkan ROI pemasaran lewat data konsumen yang lebih detail. Kunci pemulihan operasional ini adalah apakah investasi pemasaran tambahan benar-benar mampu mendorong pembelian ulang, pertumbuhan volume penjualan, dan struktur produk yang lebih menguntungkan. Hanya jika langkah-langkah perbaikan ini secara signifikan melampaui kenaikan biaya, pemulihan pendapatan dapat bertransformasi menjadi kenaikan margin laba yang berkelanjutan.

Imbal hasil pemegang saham menjadi pilar lain dari logika investasi jangka panjang. PepsiCo tetap mempertahankan rencana pengembalian kas sebesar 8,9 miliar dolar AS sepanjang tahun, termasuk 7,9 miliar dolar dividen dan 1 miliar dolar untuk buyback. Pada 2026, perusahaan akan menaikkan dividen tahunan untuk tahun ke-54 berturut-turut; dividen per saham tahunan saat ini sebesar 5,92 dolar AS; dengan harga penutupan 8 Oktober, yield dividen sekitar 4,61%.