Imbal hasil obligasi AS tetap tinggi, pasar menunggu CPI dan Waller minggu ini: Bertaruh bahwa kenaikan suku bunga akan berlanjut hingga Desember.

Menurut informasi dari Zhihu Finance APP, setelah Federal Reserve AS sepakat menaikkan suku bunga bulan lalu, imbal hasil obligasi pemerintah AS sempat melonjak tajam; minggu lalu, imbal hasil nyaris tidak berubah dan tetap bertahan di dekat level tertinggi dalam 24 tahun terakhir. Memasuki minggu baru, investor kini menunggu dua hal: data baru, serta petunjuk dari Ketua Federal Reserve Kevin Walsh tentang seberapa cepat Federal Reserve akan melanjutkan kenaikan suku bunga.

Penjualan ditekan oleh data ketenagakerjaan, imbal hasil bertahan di level tinggi

Gelombang penjualan obligasi kali ini tertahan oleh laporan ketenagakerjaan non-pertanian yang menunjukkan perlambatan pertumbuhan lapangan kerja secara signifikan. Hal ini membuat para trader memperkirakan Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga pada pertemuan berikutnya di akhir Oktober—meskipun mereka masih memprediksi kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember dan dua kenaikan lagi sebelum akhir tahun 2027.

Menurut laporan, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun sempat mencapai 5,364% pada 7 Oktober, tertinggi sejak 2002, sedangkan tenor 30 tahun menyentuh 5,696% di periode yang sama; imbal hasil tenor 10 tahun telah naik hampir 120 basis poin sejak awal tahun ini, dan kuartal ketiga merupakan performa terburuk obligasi pemerintah AS sejak 1994.

Risiko bersifat tidak simetris: CPI naik sedikit, lebih merepotkan daripada turun sedikit

Penataan posisi saat ini justru meningkatkan satu jenis risiko: jika kenaikan Indeks Harga Konsumen (CPI) bulan September melampaui ekspektasi, maka penjualan obligasi dapat kembali terpicu, sebab hal ini akan menambah tekanan bagi Federal Reserve untuk menaikkan suku bunga secara lebih agresif.

Menurut Molly Brooks, Ahli Strategi Suku Bunga AS di TD Securities, risiko laporan CPI kali ini tidak simetris—data yang lebih panas dapat menandakan Federal Reserve perlu mempercepat pengetatan; sedangkan data yang lebih lemah atau sesuai dengan ekspektasi, akan mendukung Federal Reserve untuk tetap berhati-hati ke depan.

CPI bulan September dijadwalkan rilis pada hari Rabu (14 Oktober). Berdasarkan survei terhadap para ekonom, secara bulan ke bulan diperkirakan naik 0,6%, lebih tinggi dari sebelumnya 0,4%; setelah mengecualikan harga pangan dan energi yang fluktuatif, CPI inti secara bulanan diperkirakan melambat dari 0,3% menjadi 0,2%. Kedua indikator tahunan diperkirakan naik, totalnya menjadi 3,6% dan inti 2,5%.

Jendela Walsh: Pekan terakhir sebelum masa tenang

Walsh dijadwalkan berpartisipasi dalam diskusi di pertemuan tahunan International Monetary Fund (IMF) di Bangkok, Thailand, hari Kamis. Dua pejabat yang juga mendapat perhatian—Gubernur Federal Reserve Christopher Waller dan Presiden Federal Reserve Cleveland Beth Hammack—juga dijadwalkan berpidato. Federal Reserve akan memasuki periode komunikasi tenang mulai hari Sabtu, hingga dua hari rapat pengambilan keputusan yang berakhir pada 28 Oktober.

Brooks mengatakan: "Ini akan menjadi pekan terakhir sebelum masa tenang, jadi pernyataan Federal Reserve setelah CPI akan membantu mengurangi ketidakpastian pasar mengenai hasil pertemuan berikutnya." Ia juga menambahkan: "Walsh kemungkinan akan terus menghindari panduan ke depan, dan pasar pun memang mengharapkan hal tersebut."

Futures suku bunga saat ini menunjukkan kemungkinan sekitar 80% Federal Reserve mempertahankan suku bunga pada pertemuan Oktober; setelah ketenagakerjaan non-pertanian bulan September hanya bertambah 29 ribu orang, kemungkinan pasar atas kenaikan suku bunga Oktober turun dari sekitar 70% menjadi 20%-25%. Waller pada 8 Oktober menyatakan bahwa kenaikan suku bunga "tidak perlu dilakukan di setiap pertemuan berturut-turut"—dan ini dibaca pasar sebagai sinyal bahwa Oktober bisa menjadi waktu jeda. Selain itu, pasar obligasi tutup pada hari Senin karena hari libur nasional, namun pasar saham AS tetap beroperasi normal.