Morgan Stanley menunjukkan: Pemenang kebangkitan perangkat jaringan bukan Cisco, tetapi F5 (FFIV.US)

Menurut pengamatan Jinse Finance APP, ketika pasar masih sibuk memburu kegilaan perangkat keras AI, Morgan Stanley justru memfokuskan perhatiannya pada sektor yang dianggap “ketinggalan zaman” — perangkat jaringan korporat. Mereka menyatakan bahwa sektor yang selama ini kurang mendapat perhatian ini tengah memasuki fase pemulihan yang solid, didorong oleh faktor “penuaan perangkat + keamanan”. Kuda hitam sejati di sini bukanlah Cisco yang bernilai pasar terbesar, melainkan perusahaan aplikasi lawas F5 (FFIV.US).

Morgan Stanley mempertahankan peringkat industri “sejalan dengan pasar” untuk sektor perangkat jaringan telekomunikasi. Narasi dasarnya adalah: pertumbuhan yang perlahan kembali menguat, perlindungan meningkat, dan investasi kembali pada disiplin. Ini bukan laporan yang “menggembor-gemborkan optimisme” secara umum, melainkan sebuah panduan seleksi: siapa yang punya logika pembaruan mandiri akan keluar sebagai pemenang. Dalam siklus ini, Morgan Stanley memberikan rekomendasi beli tertinggi pada F5.

Ekspektasi pertumbuhan membaik, tetapi “pertahanan” adalah kuncinya

Data menunjukkan ekspektasi pertumbuhan perangkat jaringan pada 2026 naik menjadi 3,0%, meningkat 39 basis poin dari 2,6% di kuartal sebelumnya. Proyeksi 2027 adalah 2,8%. Laju pertumbuhan anggaran TI secara keseluruhan juga naik dari 3,8% menjadi 4,0%. Namun, sinyal yang lebih penting tersembunyi dalam strukturnya: peringkat “pengeluaran defensif” perangkat jaringan naik dari posisi ke-4 di kuartal lalu menjadi ke-3 — artinya, CIO kini semakin enggan memangkas infrastruktur jaringan saat melakukan pemotongan anggaran.

Di balik hal ini terdapat logika pembaruan yang jelas: 45% responden menganggap “penuaan perangkat/masa berlaku habis” sebagai pendorong utama pembaruan (naik dari 37% kuartal sebelumnya), sementara pembaruan terkait keamanan naik dari 21% menjadi 28%. Siklus pembaruan perangkat jaringan secara keseluruhan memanjang — switch area kampus 5,0 tahun, switch data center 4,7 tahun, firewall 4,4 tahun — siklus yang lebih lama justru menandakan bahwa kebutuhan ini adalah “kebutuhan mendesak yang tertahan”, bukan permintaan yang berlebihan.

F5: Kisah pembaruan perangkat yang diremehkan

Morgan Stanley menilai F5 akan menjadi kuda hitam sesungguhnya di sektor ini. Niat belanja bersih tiga tahun F5 melonjak dari +5% menjadi +24%, meningkat 19 poin persentase — perbaikan paling tajam di antara para pemain utama; sebagai perbandingan, Cisco (CSCO.US) turun dari +57% menjadi +28%, Arista (ANET.US) turun dari +29% menjadi +25%.

Dua data konkret yang menopang F5: pertama, 49% pelanggan F5 berencana memperbarui produk VIPRION atau iSeries dalam 12 bulan ke depan (naik dari 35% di kuartal sebelumnya), dengan permintaan terbesar dalam 4—6 bulan mendatang, sehingga kebutuhan jangka pendek terlihat jelas; kedua, dalam migrasi ke cloud perusahaan, kini 55% CIO lebih memilih vendor tradisional dan produk virtual mereka (sebelumnya hanya 31%), dan tingkat penggunaan ADC tradisional pun naik dari 43% ke 54%. Morgan Stanley menyebut, saat narasi cloud-native memudar, pelanggan kembali membayar solusi tradisional yang “stabil dan terkontrol”.

Kenaikan harga tak lagi memicu “panic buying”, investasi kembali disiplin

Satu kesimpulan tak biasa perlu dicermati: Morgan Stanley menilai kenaikan harga perangkat tidak lagi mampu mendorong pembelian lebih awal. 87% CIO melaporkan kenaikan harga dari bulan ke bulan, tetapi menghadapi prospek “jika vendor menaikkan harga lagi”, 40% memilih melanjutkan rencana semula, 40% memilih menunda hingga harga memori turun, hanya 18% yang mau membeli lebih cepat. Ini mengonfirmasi bahwa dasar permintaan adalah “penggantian yang stabil”, bukan “pembelian panik”. Proporsi proyek tertunda naik dari 2% menjadi 13%, tetapi pesanan yang batal hanya 3%, dan 45% responden mengatakan ritme pesanan mereka tidak berubah — disiplin investasi jelas terjaga, bukan permintaan yang memburuk.

Keamanan tetap menjadi prioritas anggaran utama, tetapi fokus kini pada migrasi

Perangkat lunak keamanan menempati peringkat ke-2 baik dalam prioritas belanja maupun pertahanan, sementara keamanan jaringan/SASE tetap menjadi pendorong utama anggaran jaringan dengan pangsa 38%. Perlu dicatat, identitas dan manajemen akses (IAM) melonjak menjadi prioritas utama keamanan jaringan (35%, sebelumnya 18%). Prioritas keamanan AI kini juga meluas dari “perlindungan data” ke “identitas agen” (22%, sebelumnya 11%).

Dari sisi vendor, Palo Alto Networks (PANW.US) dan CrowdStrike (CRWD.US) masih memimpin dengan 47% pangsa pembelian/penilaian platform. Fortinet (FTNT.US) menjadi satu-satunya nama yang membukukan perbaikan di seluruh lini.