Sebagian data uji klinis bocor! Harga saham Moderna (MRNA.US) sempat anjlok 25%, Wall Street menyebut ekspektasi pasar terlalu tinggi

Situs berita keuangan Zhihu Finance APP melaporkan bahwa harga saham Moderna (MRNA.US) pada hari Kamis sempat anjlok hingga 25%, karena sebagian data uji klinis vaksin kanker personalisasi yang dikembangkan bersama Merck (MRK.US) bocor lebih awal, sehingga memicu aksi jual investor. Meski data lengkap uji klinis fase III yang dirilis kemudian menunjukkan bahwa vaksin kanker ini secara signifikan dapat menurunkan risiko kekambuhan atau kematian akibat kanker pada sebagian pasien melanoma, harga saham kedua perusahaan farmasi tersebut tetap turun. Analis Wall Street berpendapat bahwa reaksi negatif pasar kemungkinan lebih banyak dipicu oleh ekspektasi investor yang terlalu tinggi terhadap vaksin kanker yang sangat dinantikan ini, bukan karena data klinis itu sendiri mengecewakan.

Vaksin kanker personalisasi yang disebut intismeran autogene ini digunakan bersama imunoterapi Keytruda milik Merck. Dalam uji klinis fase III terhadap pasien melanoma tertentu, terapi kombinasi ini menurunkan risiko kekambuhan atau kematian akibat kanker sebesar 42% dibandingkan penggunaan Keytruda saja.

Pada saat yang sama, data uji coba menunjukkan, terapi kombinasi ini menurunkan risiko penyebaran kanker ke bagian tubuh yang jauh atau kematian pasien sebesar 38%. Setelah dua tahun pengobatan, sekitar 82% pasien yang menerima pengobatan kombinasi vaksin kanker dan Keytruda tetap hidup tanpa terjadi kekambuhan melanoma, sedangkan pada pasien yang hanya menerima Keytruda, angkanya 70%.

Kedua perusahaan berencana mempresentasikan secara resmi hasil rinci uji klinis fase III ini pada konferensi European Society for Medical Oncology (ESMO) akhir pekan ini. Meski data di atas menunjukkan manfaat klinis yang jelas dari terapi kombinasi tersebut, para investor tampaknya tetap kecewa. Harga saham Moderna pada hari Kamis sempat turun 25%, dan harga saham Merck juga turun lebih dari 1%.

Analis BMO Capital Markets, Evan Seigerman, dalam riset yang dirilis Kamis, menilai bahwa perbaikan relatif dari terapi kombinasi dalam menurunkan risiko kekambuhan atau kematian akibat kanker memiliki signifikansi klinis yang jelas. Dia berpendapat anjloknya harga saham Moderna secara drastis kemungkinan mencerminkan ekspektasi investor sebelum data lengkap dipublikasikan sudah terlalu tinggi, dan tidak boleh diartikan sebagai penolakan pasar terhadap efektivitas terapi kombinasi ini.

Analis UBS dalam riset yang dirilis Kamis juga menyatakan bahwa data uji klinis ini secara keseluruhan sangat kuat dan membuat mereka semakin yakin dengan prospek penelitian klinis vaksin kanker ini di masa depan, khususnya untuk kanker ginjal dan kandung kemih. UBS juga percaya bahwa anjloknya harga saham Moderna kemungkinan lebih berkaitan dengan ekspektasi pasar yang sangat tinggi sebelumnya, bukan karena data klinis yang buruk.

Pasar selama ini memandang vaksin kanker personalisasi Moderna dan Merck sebagai potensi terobosan dalam pengobatan kanker. Tidak seperti vaksin tradisional, produk ini harus dirancang secara individu berdasarkan karakteristik tumor pasien, dengan tujuan membantu sistem imun mengenali dan menyerang sel kanker. Investor berharap teknologi ini suatu hari tak hanya digunakan dalam pengobatan melanoma, tetapi juga bisa diterapkan ke jenis kanker lain sehingga membuka pasar komersial yang lebih luas.

Bagi Moderna, vaksin kanker ini menjadi sangat penting. Setelah produk vaksin covid, influenza, dan RSV, perusahaan sangat membutuhkan diversifikasi lini produk, sementara vaksin kanker dipandang sebagai pendorong utama pertumbuhan komersial di masa depan.

Ekspektasi optimistis ini telah mendorong kenaikan harga saham Moderna secara signifikan. Hingga Kamis sore, harga saham telah naik lebih dari 530% sejak awal tahun. Sebagai perbandingan, Merck yang berkapitalisasi lebih besar, tahun ini harga sahamnya naik hampir 41%.

Namun, komersialisasi vaksin kanker personalisasi masih menghadapi tantangan seperti proses manufaktur yang rumit dan siklus produksi yang cukup panjang. Karena setiap pasien membutuhkan vaksin yang dibuat khusus, proses produksi saat ini bisa memakan waktu sekitar enam minggu, artinya kemampuan produk untuk dikirim cepat dan dalam skala besar akan menjadi ujian besar untuk komersialisasi di masa depan.

CEO Merck, Robert Davis, dalam wawancara pekan lalu mengungkapkan bahwa perusahaan yakin ke depan mampu lebih mempersingkat siklus produksi, sehingga lebih banyak pasien bisa segera mendapatkan akses pengobatan.

Secara keseluruhan, penurunan curam harga saham Moderna kali ini menyoroti kesenjangan antara ekspektasi tinggi pasar terhadap terapi kanker inovatif dan kemajuan klinis yang nyata. Meski data fase III memperlihatkan efek pengobatan bermakna secara klinis, dengan mengingat harga saham tahun ini sudah naik berlipat-lipat, tuntutan investor terhadap data baru juga meningkat signifikan.

Dengan akan dipublikasikannya hasil uji coba secara rinci di konferensi ESMO, fokus pasar selanjutnya akan beralih ke efektivitas jangka panjang, keamanan, perkembangan regulasi selanjutnya dari terapi kombinasi ini, serta apakah teknologi vaksin kanker personalisasi ini dapat berhasil diperluas ke pengobatan berbagai jenis kanker lainnya.