Morgan Stanley mendukung SpaceX (SPCX.US): MARS dan PIE membuka narasi baru, Starship penerbangan ke-15 menjadi katalisator penting

Menurut aplikasi keuangan Zhihui, Morgan Stanley dalam laporan riset terbarunya mempertahankan peringkat "Overweight" pada SpaceX (SPCX.US) dengan target harga sebesar 300 dolar AS. Bank tersebut menilai pasar masih melihat SpaceX sebagai penyedia layanan cloud generasi baru dengan kemampuan luar angkasa, dan belum menyadari sepenuhnya bahwa perusahaan tengah bertransformasi menuju "Manufaktur, Otonomi, Robotika, Luar Angkasa" (MARS) dan "Ekonomi Kecerdasan Fisik" (PIE); Sementara itu, penerbangan Starship ke-15 direncanakan untuk pertama kalinya secara bersamaan menangkap booster dan pesawat, yang oleh Morgan Stanley dianggap sebagai salah satu katalis terpenting dalam sejarah SpaceX selama lebih dari 20 tahun.

Pertanyaan dalam laporan bergeser dari "mengapa" ke "apa"

Laporan riset ini dibuka dengan kutipan dari Elon Musk: "Jika pertanyaannya salah, maka jawaban yang benar pun tidak akan berguna." Morgan Stanley menyatakan, laporan sebelumnya tentang SpaceX fokus pada "mengapa", kali ini berubah menjadi "apa". Laporan menjelaskan, dalam dua hingga tiga bulan terakhir, pertanyaan dari klien mengenai SpaceX tidak sebanyak biasanya, dan sebagian besar pertanyaan yang ada biasanya tidak tentang SpaceX itu sendiri, melainkan seputar bagaimana SpaceX akan mempengaruhi industri turbin, pusat data, atau telekomunikasi; Namun setelah laporan keuangan kuartal ketiga dan konferensi hasil, minat klien kembali meningkat.

Laporan riset menilai pasar masih menganggap SpaceX sebagai penyedia layanan cloud dengan kemampuan luar angkasa, padahal perusahaan tengah mengalami transformasi yang belum sepenuhnya disadari pasar.

Empat kata kunci: proentropic, MARS, PIE, DVFS

Morgan Stanley dalam laporannya menyatakan bahwa SpaceX adalah perusahaan “proentropic”, yaitu sedikit perusahaan yang nilai bisnisnya justru meningkat di masa penuh kekacauan dan ketidakpastian.

Laporan riset menyebutkan, misi SpaceX adalah melalui agen fisik (robot), serta memanfaatkan infrastruktur dari bumi ke luar angkasa, mengubah energi (e) secara massal menjadi kecerdasan (i), mempercepat pertumbuhan ekonomi dan menghindari stagnasi.

MARS mewakili Manufaktur (Manufacturing), Otonomi (Autonomy), Robot (Robots), dan Luar Angkasa (Space). Laporan menantang: perusahaan mana lagi yang mampu mengintegrasikan keempat aspek tersebut dalam satu entitas? Morgan Stanley juga menyarankan para investor untuk lebih banyak mempertimbangkan kerangka pikir MARS.

PIE berarti "Ekonomi Kecerdasan Fisik" (Physical Intelligence Economy). Laporan menyatakan, perhatian pasar lebih banyak tertuju pada asisten digital yang bisa menegosiasikan harga agen daring, merangkum email, atau merencanakan liburan, namun hanya segelintir perusahaan yang fokus pada “memindahkan atom”. Laporan menekankan, atom sangat penting: Anda tidak dapat menciptakan drone, robot humanoid, atau robot bedah dari "vibe coding" semata, semua itu harus dibuat dan hanya pembuatlah yang dapat berbagi PIE.

DVFS melambangkan Dimensionality (kelebaran), Verticality (kedalaman), Flexibility (keluwesan), dan Speed (kecepatan, kecocokan antara misi dan eksekusi). Laporan ini secara khusus mengingatkan, kecepatan tidak selalu berarti “yang tercepat”, kecepatan juga bisa fatal.

Setahun lagi, pusat data dan cloud baru mungkin tidak lagi jadi fokus

Laporan memperkirakan, dalam satu tahun ke depan, kemungkinan besar investor SpaceX tidak lagi membahas pusat data dan bisnis cloud baru. Morgan Stanley menilai, pembangunan cloud baru lebih seperti “strategi pembiayaan”: SpaceX dapat memanfaatkan keunggulan komparatifnya, memaksimalkan “kecerdasan per watt, per dolar, per detik”; membiarkan pihak lain membiayai infrastruktur komputasi yang pada akhirnya digunakan SpaceX untuk melatih robot mereka, dinilai Morgan Stanley sebagai ide yang baik.

SpaceX dan Tesla: flywheel data dan manufaktur

Laporan menyebutkan, Tesla dapat dilihat sebagai produsen robot kelas dunia, produknya termasuk mobil, robot humanoid, dan lain sebagainya yang mengumpulkan data dari dunia fisik. Tesla FSD secara luas dipandang sebagai implementasi Super Intelligence (SI) fisik terbesar di dunia. Laporan menilai, proses umpan balik data yang mempercepat siklus rekursif antara manufaktur dan pengetahuan teknis sangatlah unik; sementara SpaceX menyediakan infrastruktur, komputasi, dan lapisan konektivitas yang mempercepat flywheel ini.

Dampak terhadap ekonomi dan narasi AI

Laporan memperkirakan, perkembangan dalam beberapa minggu dan bulan ke depan akan membuat pasar lebih cepat memperhatikan kemampuan AI dalam mengubah dunia fisik, serta bagaimana revolusi industri berikutnya dapat menciptakan jutaan bahkan puluhan juta pekerjaan di Amerika dan seluruh dunia. Morgan Stanley sependapat dengan pandangan Musk: PIE memiliki efek pengganda ekonomi yang signifikan—meskipun bukan tumbuh secara eksponensial. Bank tersebut juga menilai, transaksi AI/SI saat ini masih menghadapi banyak keraguan publik, sementara SpaceX dapat membantu memperbaiki situasi ini, dan perannya sangat diremehkan oleh pasar.

Laporan menyarankan, bila investor ingin masuk ke tema MARS dan PIE, dapat memulainya dari SpaceX, atau juga memperhatikan "penjual sekop di luar angkasa".

Penerbangan Starship ke-15: katalis kunci

Laporan menyebutkan, penerbangan Starship ke-15 diperkirakan akan dilakukan pada awal November, yang akan mencoba menangkap booster dan pesawat secara bersamaan. Manajemen telah mengonfirmasi melalui konferensi telepon akan mencoba “double catch”, Musk mengatakan keberhasilan “lebih mungkin daripada tidak”. Laporan menilai, ini merupakan ujian terbesar terhadap reusabilitas Starship sekaligus dapat menurunkan risiko ruang pasar (TAM) di bidang usaha yang lebih luas, serta menjadi salah satu katalis terpenting dalam sejarah SpaceX selama lebih dari 20 tahun. Laporan juga menyampaikan, dengan fundamental utama di semua lini bisnis yang terus berkembang, investor dapat memanfaatkan kesempatan ini untuk meninjau ulang SpaceX sebelum penerbangan dilakukan.