Debat tentang akhir kenaikan suku bunga ECB: Para ekonom memperkirakan akan berakhir pada Desember, sementara pasar bertaruh masih akan ada tiga kenaikan lagi

Menurut kabar dari Zhihui Finance APP, para ekonom memperkirakan bahwa European Central Bank akan tetap mempertahankan suku bunga pada minggu depan dan melakukan kenaikan suku bunga terakhir putaran ini pada bulan Desember. Penilaian ini sangat berbeda dengan taruhan pasar yang memperkirakan masih akan ada beberapa kali kenaikan suku bunga selanjutnya.

Kenaikan Suku Bunga Terakhir di Desember? Ekonom dan Pasar Berbeda Pendapat

Survei menunjukkan bahwa mayoritas responden percaya European Central Bank akan menaikkan suku bunga deposito sebesar 25 basis poin menjadi 2,75% pada rapat terakhir tahun 2026 dan mempertahankan level tersebut hingga Mei 2028. Sebaliknya, para trader memperkirakan masih akan ada tiga kali kenaikan suku bunga dalam satu tahun ke depan.

Hasil survei di atas menyoroti perbedaan pandangan jangka panjang: Seberapa tegas kebijakan yang dibutuhkan agar kenaikan harga konsumen bisa dikembalikan ke level target 2%. Meski para investor mencermati kenaikan harga minyak yang berkelanjutan, analis menekankan bahwa efek berantai inflasi masih belum sepenuhnya muncul.

“Saat ini belum ada tanda-tanda bahwa inflasi energi telah menular ke penetapan upah dan harga secara lebih luas,” kata ekonom Rabobank Bas van Geffen. “European Central Bank tidak perlu mempercepat siklus kenaikan suku bunga, bisa menunggu hingga Desember untuk bertindak.”

Untuk merespon perang Iran, European Central Bank telah menaikkan suku bunga dua kali pada bulan Juni dan September. Meski inflasi meningkat dan bulan lalu mencapai 3,8%, output ekonomi tetap lebih tangguh daripada perkiraan mayoritas orang.

Pejabat European Central Bank ingin mencegah guncangan energi tertanam dalam ekonomi, dan bulan ini sempat mempertimbangkan kenaikan suku bunga lagi. Namun, kemungkinan mempertahankan ritme kenaikan per kuartal masih lebih tinggi, dan proyeksi baru akan diumumkan pada rapat Desember.

Proyeksi European Central Bank pada bulan September memperkirakan pertumbuhan GDP tahun ini sebesar 0,9% dan pertumbuhan 1,4% di tahun 2027, dengan harga konsumen masing-masing meningkat 3% dan 2,5%. Dalam skenario buruk, inflasi diperkirakan mencapai 3,1% dan 3,2%.

Dengan harga minyak menembus 110 dolar AS per barel, lebih dari dua pertiga ekonom percaya kinerja ekonomi zona euro lebih buruk daripada skenario dasar bulan September.

“Semakin lama inflasi keseluruhan tetap tinggi, semakin sulit untuk mengabaikan efek putaran kedua terhadap upah, harga, dan ekspektasi,” kata dosen Berlin School of Management Dennis Shen. “Bagi European Central Bank, risiko inflasi berlebih kini lebih besar secara jangka menengah dibandingkan risiko inflasi yang kurang.”

Imbal Hasil Obligasi Prancis Tembus 5%, European Central Bank Akan Bertindak?

Selain situasi Timur Tengah, para pembuat kebijakan sedang menilai sejauh mana kenaikan imbal hasil obligasi memperketat kondisi keuangan. Presiden European Central Bank Christine Lagarde mengatakan hal ini akan menekan pertumbuhan ekonomi dan membatasi transmisi energi ke inflasi.

Imbal hasil obligasi acuan Prancis pekan ini menyentuh 5% untuk pertama kalinya sejak 2002, beberapa investor bahkan melihat risiko krisis utang euro baru. Pasar berspekulasi, pada tingkat keparahan seperti apa European Central Bank akan menggunakan alat darurat yang belum pernah dipakai—Transmission Protection Instrument (TPI).

Para ekonom menilai ambang batasnya sangat tinggi: 70% responden menolak intervensi dalam bentuk apa pun, sekitar 90% menolak penggunaan TPI. TPI dirancang untuk mengatasi dinamika pasar yang tidak beralasan dan tidak teratur yang mengancam transmisi kebijakan zona euro.

“Kenaikan imbal hasil obligasi dapat dijelaskan dengan baik oleh meningkatnya permintaan modal global dan memburuknya keuangan publik di banyak negara,” kata Kepala Ekonom Bank J Safra Sarasin Karsten Junius. “Dalam kondisi ini, sulit bagi European Central Bank untuk menemukan alasan menggunakan TPI.”

Beberapa ekonom memandang European Central Bank mungkin akan mengambil langkah yang tidak terlalu agresif, seperti intervensi verbal, memberi sinyal suku bunga yang lebih dovish, atau menghentikan pengetatan kuantitatif.

“Selama Prancis tidak mau menolong dirinya sendiri, European Central Bank saat ini sangat terbatas dalam membantu Prancis,” kata Kepala Global Makro ING Carsten Brzeski. “Ketika pasar obligasi sedang mengambil alih peran European Central Bank, satu-satunya yang bisa dilakukan bank sentral adalah terdengar lebih dovish dan mencoba menurunkan ekspektasi kenaikan suku bunga.”