AST SpaceMobile(ASTS.US) berencana memperluas peta spektrum, namun rasio "impian pasar" 140 kali lipat menjadi target serangan veteran Wall Street

Menurut aplikasi keuangan Zhihui, AST SpaceMobile (ASTS.US) sedang secara aktif memperluas spektrum untuk memperkuat kapabilitas broadband satelitnya, namun pasar tidak menanggapi secara positif—saham ini turun 1% pada perdagangan pra-pasar hari Senin. Harga saham AST SpaceMobile naik hampir 3% pada hari Jumat lalu dan ditutup di $39.70, namun secara mingguan turun 2%, dan telah turun selama empat minggu berturut-turut. Pakar pasar berpengalaman, Herb Greenberg, bahkan secara langsung menyebut adanya gelembung valuasi perusahaan ini, mengatakan bahwa meskipun telah mengalami aksi jual besar-besaran sebelumnya, harga saham saat ini masih sangat tidak sejalan dengan fundamentalnya.

Upaya Ekspansi Spektrum: Dari “Satelit Langsung ke Ponsel” Menuju “Broadband untuk Semua Skenario”

Pada pernyataan hari Jumat lalu, anak perusahaan AST SpaceMobile, AST & Science, mengajukan proposal untuk menambahkan kapasitas layanan pada pita Q/V dan E (E-band) untuk jaringan yang terdiri dari 248 satelitnya. Rantai layanan ini akan menghubungkan satelit secara langsung dengan terminal pelanggan, sehingga memperluas cakupan operasional frekuensi tinggi dari koneksi gateway darat.

Pengajuan ini mencakup beberapa frekuensi antara 40 hingga 51.4 GHz, serta downlink 71 GHz-74 GHz dan uplink 81GHz-84 GHz. AST SpaceMobile menyatakan: “Ini akan mendukung sebuah model implementasi baru, yakni perangkat pengguna mobile dengan bandwidth, daya, dan ukuran antena beragam, bahkan terminal yang paling dasar sekalipun dapat digunakan.”

Layanan yang diusulkan tidak hanya menyediakan koneksi inti untuk ponsel pintar biasa, tetapi juga perlu digunakan bersama perangkat terminal tertentu yang kompatibel. Dokumen tersebut menyebutkan: “Operasional AST SpaceMobile tidak sepenuhnya bergantung pada penggunaan E-band; selain E-band, AST SpaceMobile juga akan menggunakan spektrum lain untuk terminal pengguna, termasuk Q/V-band serta 700/800 MHz.”

Saat ini, permohonan tersebut masih perlu mendapatkan persetujuan dan penyesuaian interferensi, termasuk perlindungan pengguna militer di pita frekuensi tertentu.

Valuasi Ditembak oleh “Veteran”: Realita Suram di Balik Rasio Price-to-Sales 140 Kali

Pada saat yang sama, jurnalis keuangan senior dan peneliti investasi, Herb Greenberg, mempertanyakan potensi laba riil AST SpaceMobile, meskipun pasar potensialnya terus berkembang. Ia menyoroti, nilai pasar saham ini menyusut menjadi separuh dalam enam bulan terakhir dan baru-baru ini menyentuh level terendah 52 minggu.

“Meski begitu, pasar tetap menilai perusahaannya seolah-olah ini adalah aset paling panas sepanjang masa, terutama jika dibandingkan dengan pemain komunikasi satelit yang lebih matang,” kritiknya dengan tajam. Greenberg menekankan bahwa valuasi perusahaan AST SpaceMobile adalah 140 kali pendapatan 12 bulan terakhir, bandingkan dengan Globalstar di 38 kali, Iridium di 7,5 kali, dan Viasat hanya 3 kali. Ia juga menyebut, selama 12 bulan terakhir, EBITDA AST SpaceMobile mencatat kerugian sekitar $532 juta.

“Jika dihitung lebih dalam, berdasarkan rasio sebelumnya, Anda tidak akan menemukan tanda-tanda bahwa pembangunan jaringannya sudah dekat selesai,” ujarnya. Ia melanjutkan, sekalipun AST SpaceMobile bisa meraih pendapatan $1 miliar dan EBITDA yang disesuaikan $50 juta pada 2028, valuasinya tetap 16 kali pendapatan dan 324 kali EBITDA yang disesuaikan.

Greenberg mengakui bahwa “valuasi yang terlalu tinggi” jarang menjadi alasan tunggal untuk menghindari atau melakukan short selling pada sebuah saham. Namun ia juga menyoroti proporsi short selling yang sangat tinggi pada saham ini, serta peringatan dari Fidelity Investment terkait tekanan pinjaman sekuritas.

Visi Bisnis Ambisius, Tantangan Kepatuhan dan Persaingan Hadir

AST SpaceMobile berencana untuk mencapai cakupan sementara di Amerika Serikat, Kanada, Jepang, Inggris, dan Arab Saudi sebelum akhir tahun, tetapi masih membutuhkan persetujuan regulatori. Untuk mencapai layanan yang berkelanjutan, lebih banyak satelit diperlukan.

“Kami sedang bergerak menuju tujuan menyediakan layanan, memanfaatkan kemitraan, spektrum, dan kapabilitas jaringan untuk menghadirkan broadband seluler dari luar angkasa ke kehidupan sehari-hari masyarakat,” kata presiden perusahaan Scott Wisniewski.

Saat ini, perusahaan telah membangun, memasang, atau merencanakan lebih dari 60 gateway darat, mendukung lebih dari 60 operator seluler dengan jangkauan ke lebih dari 3 miliar pengguna. Targetnya adalah mendapatkan hak penggunaan spektrum AS 100 MHz sebelum akhir tahun, dan meningkatkan jumlah sel aktif dari lebih dari 3.000 menjadi 5.600. Selain itu, jaringan untuk ponsel pintar telah mencatat kecepatan unduh puncak 98,9 Mbps, sementara satelit generasi berikutnya diperkirakan mencapai sekitar 200 Mbps.

Namun, selain tantangan pembangunan dan persetujuan regulatori, AST SpaceMobile juga menghadapi tekanan persaingan eksternal yang semakin besar. Sebelumnya, SpaceX mengumumkan akuisisi spektrum frekuensi rendah 800MHz di seluruh Amerika, yang dianggap sebagai langkah penting Starlink untuk bertransformasi menjadi operator seluler mandiri. Setelah pengumuman tersebut, harga saham AST SpaceMobile sempat merosot tajam. Kekhawatiran pasar adalah, setelah SpaceX memperoleh spektrum frekuensi rendah, mereka dapat menutupi kekurangan sinyal satelit dalam menembus bangunan, sehingga membangun kemampuan peliputan lengkap “satelit+daratan”, yang mungkin akan langsung mengikis keunggulan kompetitif AST SpaceMobile dan mitra operatornya.

Tekanan persaingan seperti ini juga terlihat di pasar luar negeri. Saat ini di Eropa, Deutsche Telekom, Orange, Telefonica, dan Vodafone sedang menjajaki penawaran bersama pada spektrum seluler satelit, namun penyedia satelit belum ditentukan. Di sisi lain, Viasat menantang permohonan spektrum luar negeri AST SpaceMobile sebelumnya dengan alasan gangguan dan masalah alokasi spektrum, menyebut pengajuan tersebut memiliki “cacat fatal.”

Sentimen Investor Ritel Menurun, Pertarungan Long-Short Semakin Sengit

Di platform Stocktwits, sentimen investor ritel terhadap AST SpaceMobile telah turun dari “bullish” seminggu lalu menjadi “netral”, dengan volume berita selama 24 jam terakhir turun 29%.

Seorang pengguna memperhatikan dokumen aplikasi terbaru dan berkata: “Jika saya tidak salah paham, SEC baru saja memberikan hak kepada AST SpaceMobile untuk bersaing dengan Starlink, yang mengubah secara radikal lanskap persaingan broadband rumah tangga.”

Pengguna lain menambahkan: “AST SpaceMobile akan bisa menargetkan bisnis utama Starlink! Saya tidak menyangka, ukuran pasar di sini tiba-tiba jadi jauh lebih besar!”