Kurva obligasi Jerman melengkung dengan tren bullish, sementara spread antara obligasi Prancis dan Jerman kembali melebar.

⑴ Pada hari Selasa, kurva imbal hasil obligasi inti Zona Euro menunjukkan kecenderungan bullish steepening, dengan imbal hasil obligasi Jerman tenor 2 tahun turun sekitar 3 basis poin pada hari itu, kurva tenor 2 hingga 5 tahun naik curam sekitar 1 basis poin, begitu juga dengan tenor 5 hingga 10 tahun dan 10 hingga 30 tahun yang masing-masing naik sekitar 1 basis poin. ⑵ Selisih imbal hasil antara obligasi pemerintah Prancis tenor 10 tahun dan obligasi Jerman dengan tenor yang sama kembali melebar sekitar 6 basis poin pada hari itu, setelah sehari sebelumnya sempat menyempit secara signifikan, menandakan kembali lemahnya obligasi Prancis dibandingkan obligasi Jerman. ⑶ Moody’s pada hari Jumat lalu mempertahankan peringkat kredit Prancis tidak berubah, tetapi pernyataan yang menyertainya diinterpretasikan sebagai masih menyisakan kemungkinan, jika parlemen Prancis gagal meloloskan anggaran pengurangan defisit atau menjatuhkan pemerintah melalui mosi tidak percaya sehingga menghalangi penerapan anggaran melalui dekret, tidak menutup kemungkinan Moody’s akan menurunkan peringkat kredit Prancis sewaktu-waktu. ⑷ Pernyataan ini meningkatkan kekhawatiran pasar atas prospek fiskal Prancis, sehingga risiko premi obligasi Prancis naik, dana cenderung mengalir ke obligasi inti seperti obligasi Jerman, mendorong imbal hasil obligasi Jerman turun dan membuat kurva semakin curam. ⑸ Selanjutnya, perhatian akan tertuju pada perkembangan negosiasi anggaran Prancis dan dinamika politik parlemen; jika konsolidasi fiskal terhambat, selisih imbal hasil Prancis-Jerman kemungkinan semakin melebar dan diferensiasi pasar obligasi inti dan semi-inti Zona Euro dapat berlanjut.