Analisi del sell-off dell'oro: l'escalation del conflitto non riesce a spingere l'oro mentre il dollaro USA e i rendimenti prendono il controllo

Le tensioni in Medio Oriente si sono nuovamente intensificate e i mercati inizialmente si aspettavano che i flussi dei beni rifugio si spostassero sull'oro. Invece, i prezzi dell'oro hanno recentemente mostrato un andamento insolito: l'escalation del conflitto ha coinciso con il calo dei prezzi dell'oro. A differenza delle precedenti crisi geopolitiche, in cui l'oro era spesso molto ricercato, in questa fase il capitale si è spostato in modo più visibile verso il dollaro USA e i Treasury USA a breve termine. Ciò suggerisce che gli investitori si stanno concentrando meno sulla pura domanda di beni rifugio e più sulle variazioni dell'inflazione, dei tassi di interesse e della liquidità del dollaro USA.

Secondo i report di mercato, Stati Uniti e Iran si sono recentemente scambiati attacchi, aumentando i rischi intorno allo Stretto di Hormuz e alle principali strutture di esportazione petrolifera, spingendo al rialzo i prezzi del greggio. Tuttavia, l'aumento dei prezzi del petrolio ha anche rafforzato i timori che l'inflazione possa accelerare di nuovo. Se l'aumento dei prezzi dell'energia dovesse ostacolare il processo di disinflazione, i mercati potrebbero rivalutare le aspettative sulla politica monetaria della Federal Reserve e prezzare un ambiente di tassi di interesse elevati più duraturo.

Questo è il motivo principale per cui l'oro è stato sotto pressione di recente.

L'aumento dei prezzi del petrolio non è necessariamente rialzista per l'oro: le aspettative sulla Federal Reserve sono fondamentali

I rischi geopolitici sono generalmente favorevoli all'oro, ma i mercati non fanno trading solo sulla "guerra". Fanno trading anche sulla reazione a catena che il conflitto può innescare su inflazione, tassi di interesse, dollaro USA e flussi di capitale.

Se le tensioni in Medio Oriente spingono al rialzo i prezzi del petrolio e intensificano la pressione inflazionistica, la Federal Reserve potrebbe avere maggiori difficoltà a passare rapidamente a un allentamento. Anche se i mercati non si aspettano immediatamente ulteriori aumenti dei tassi, un ritardo nei tagli dei tassi o un periodo prolungato di tassi di interesse elevati potrebbe spingere al rialzo i rendimenti dei Treasury USA a breve termine e sostenere il dollaro.

Per l'oro, che non genera interessi, questo crea una pressione significativa:

• Rendimenti più elevati: il costo opportunità di detenere oro aumenta.

• Un dollaro USA più forte: l'oro denominato in dollari diventa più costoso per gli investitori non in dollari.

• Aspettative più forti per tassi elevati più a lungo: il capitale potrebbe ruotare dall'oro verso asset in dollari, Treasury a breve termine o strumenti del mercato monetario.

• Posizionamento long elevato: gli sviluppi negativi possono innescare prese di profitto e liquidazioni di posizioni con leva.

Pertanto, il recente calo dell'oro non significa necessariamente che i rischi geopolitici siano scomparsi. Piuttosto, le dinamiche del dollaro e dei tassi di interesse hanno temporaneamente superato gli acquisti di beni rifugio.

Un dollaro più forte ravviva la correlazione negativa tra l'oro e il biglietto verde

L'indice del dollaro USA è recentemente rimbalzato e ha superato una precedente area di resistenza a breve termine. Le crescenti aspettative che i tassi di interesse rimarranno elevati hanno anche spinto al rialzo i rendimenti dei Treasury USA a breve termine.

L'oro e il dollaro USA hanno generalmente una forte relazione inversa: quando il dollaro si apprezza, l'oro affronta spesso una pressione sui prezzi; quando il dollaro si indebolisce, l'oro ha maggiori probabilità di trovare supporto. Quando l'attenzione del mercato torna sui dati economici statunitensi, sull'inflazione e sulla politica della Federal Reserve, il dollaro ha spesso un'influenza più diretta rispetto alle notizie geopolitiche a breve termine.

I trader dovrebbero anche notare che se le prossime buste paga non agricole, i dati PMI manifatturieri o dei servizi ISM e i dati sull'inflazione rimarranno forti, i mercati potrebbero ridurre ulteriormente le aspettative di allentamento monetario. Ciò potrebbe mantenere elevati sia il dollaro USA che i rendimenti dei Treasury, creando un doppio ostacolo per l'oro.

Prospettive tecniche: la struttura ribassista rimane dominante sotto i $4500

Da una prospettiva tecnica, l'oro è passato a una fase di consolidamento più debole dopo non essere riuscito a mantenersi sopra il livello psicologico chiave di $4500. Sebbene i prezzi siano rimbalzati dopo il forte calo, un rimbalzo limitato con uno slancio debole potrebbe formare un pennant ribassista o un pattern di consolidamento al ribasso.

Se lo slancio ribassista continua, i trader possono monitorare i seguenti potenziali livelli di supporto:

• $4400: un importante livello di supporto psicologico a breve termine.

• Intorno a $4367: una precedente area di struttura dei prezzi e di supporto tecnico.

• Da $4315 a $4215: una potenziale zona di supporto a medio termine se il calo si estende.

I livelli di resistenza chiave da tenere d'occhio includono:

• $4500: una linea di demarcazione a breve termine tra slancio rialzista e ribassista.

• Da $4525 a $4530: una zona vicina alle medie mobili a medio termine e alla precedente resistenza al rimbalzo.

Se l'oro non riesce a recuperare i $4500, i mercati potrebbero continuare a vedere i rimbalzi con una tendenza ribassista. Tuttavia, se i prezzi superano e mantengono l'intervallo $4525–$4530, la struttura ribassista a breve termine potrebbe essere temporaneamente invalidata.

La domanda di oro a lungo termine rimane, ma il rischio di correzione a breve termine non può essere ignorato

Sebbene l'oro si sia indebolito di recente, il suo supporto a medio e lungo termine non è del tutto scomparso. Gli acquisti delle banche centrali, gli afflussi negli ETF sull'oro, i rischi geopolitici, l'aumento del debito pubblico globale e le preoccupazioni per i deficit fiscali e l'inflazione a lungo termine potrebbero continuare a sostenere la domanda strutturale di oro.

Tuttavia, gli investitori dovrebbero essere cauti quando le posizioni long nette sui futures raggiungono livelli relativamente alti, poiché i prezzi dell'oro possono diventare più sensibili alle notizie negative. Se il dollaro USA continua a rafforzarsi, i rendimenti dei Treasury tornano a salire o i dati economici statunitensi superano le aspettative, la liquidazione delle posizioni long potrebbe accelerare il calo dell'oro.

In altre parole, i fondamentali a medio e lungo termine dell'oro possono differire dalla sua azione sui prezzi a breve termine. Nel breve termine, il mercato affronta la pressione del dollaro USA, dei tassi di interesse e delle posizioni long con leva elevata. Nel lungo termine, gli acquisti delle banche centrali, i rischi geopolitici e le preoccupazioni fiscali potrebbero continuare a fornire una base di supporto.

Conclusione: l'oro non è più guidato solo dal sentiment di bene rifugio

L'ultimo scenario di "escalation del conflitto ma calo dei prezzi dell'oro" ci ricorda che l'oro non sale necessariamente durante ogni crisi. Quando il conflitto spinge al rialzo i prezzi del petrolio, intensifica i timori sull'inflazione e porta i mercati a prezzare tassi di interesse più alti più a lungo e un dollaro USA più forte, l'oro potrebbe invece diventare un asset soggetto a riallocazione e pressione di vendita.

In futuro, i trader dovrebbero monitorare da vicino tre variabili chiave:

• Se l'indice del dollaro USA continua a rafforzarsi

• Se i rendimenti statunitensi a breve termine e reali continuano a salire

• Se l'oro riesce a recuperare i $4500 e a superare i livelli di resistenza chiave

Se il dollaro e i rendimenti rimangono forti, l'oro potrebbe continuare ad affrontare una pressione di vendita a breve termine. Tuttavia, se i dati economici statunitensi si indeboliscono, tornano le aspettative di taglio dei tassi o il conflitto geopolitico si intensifica ulteriormente e innesca una più ampia domanda di beni rifugio, i prezzi dell'oro potrebbero registrare un forte rimbalzo.

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Tuttavia, i CFD sono prodotti con leva. I movimenti di mercato possono amplificare i potenziali guadagni, ma possono anche amplificare rapidamente le perdite. Prima di fare trading, assicurati di comprendere appieno i requisiti di margine, la leva finanziaria, le commissioni di finanziamento overnight e i rischi di liquidazione. Usa gli ordini stop-loss, gestisci con attenzione le dimensioni delle posizioni e non investire mai fondi che non puoi permetterti di perdere.

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