I "cockroach" del credito sono tornati! Nuova crisi delle banche regionali negli Stati Uniti?

In mezzo al continuo "blackout" dei dati economici e alle tensioni della guerra commerciale, gli investitori hanno già abbastanza motivi di preoccupazione questa settimana.

Poi, una banca regionale ha aggiunto un altro motivo di ansia: una massiccia perdita di credito potenzialmente derivante da attività fraudolente. In un documento regolamentare pubblicato mercoledì sera ora locale, Zions Bancorp, con sede a Salt Lake City, ha rivelato che includerà una riserva per perdite su prestiti di 60 milioni di dollari nel suo bilancio del terzo trimestre, che sarà pubblicato più avanti questo mese.

La banca ha aggiunto che circa 50 milioni di dollari di questa somma potrebbero non essere mai recuperati. La banca ha dichiarato di aver avviato azioni legali contro due debitori, senza però nominarli nel documento. Zions ha inoltre sottolineato che si tratta di un "evento isolato".​

Gli investitori potrebbero avere buone ragioni per non crederci. Giovedì mattina, infatti, il mercato ha ricevuto un altro allarme, questa volta da Western Alliance Bancorp.

Questa banca con sede a Phoenix ha rivelato di aver intentato una causa per frode contro un debitore che non ha fornito garanzie sufficienti per una linea di credito rotativa. Sebbene la banca abbia aggiunto di ritenere che le garanzie esistenti siano sufficienti a coprire il debito e di non prevedere che la controversia influenzerà i risultati operativi.

In termini di importo, queste rivelazioni sembrano poca cosa. Ma Stephen Innes, managing partner di SPI Asset Management, ha affermato che, a questo punto, ciò che preoccupa maggiormente gli investitori è che questi cosiddetti eventi di credito "isolati" stanno iniziando a sembrare un modello.

Queste due rivelazioni hanno colpito duramente i titoli delle banche regionali: l'ETF SPDR S&P Regional Banking, che investe in molte di queste società, è sceso del 6,2%, registrando la peggiore performance giornaliera dal 10 aprile. Nemmeno le grandi società finanziarie sono state risparmiate. Il settore dei servizi finanziari dell'S&P 500 giovedì è sceso del 2,8%, segnando anch'esso il maggior calo giornaliero da aprile. Tutte le principali azioni finanziarie hanno chiuso in ribasso giovedì.

Questo ha portato l'indice S&P 500 più ampio a scendere dello 0,6%. Secondo i dati di Dow Jones Market, questa ondata di vendite ha spinto il Chicago Board Options Exchange Volatility Index (VIX) sopra quota 25 alla chiusura, il livello di chiusura più alto dal 24 aprile.

Recentemente, dopo che due casi di fallimento molto discussi hanno causato perdite alle banche, le perdite sui prestiti bancari sono state sempre più sotto la lente degli investitori. Il fornitore di componenti automobilistici First Brands e l'istituto di prestiti auto subprime Tricolor sono entrambi falliti a settembre, e rimangono molte domande su perché le banche non abbiano individuato tempestivamente le potenziali perdite.

Durante una conference call con gli analisti martedì, il CEO di JPMorgan, Dimon, ha citato la "teoria dello scarafaggio" per descrivere la situazione.

“Quando vedi uno scarafaggio, è molto probabile che ce ne siano altri”, ha dichiarato Dimon dopo la pubblicazione dei risultati del terzo trimestre di JPMorgan. Anche se la società ha registrato ancora una volta ottimi risultati nel terzo trimestre, la più grande banca americana per asset ha anche rivelato una perdita di 170 milioni di dollari legata ai prestiti concessi a Tricolor. Anche Fifth Third Bancorp, con sede in Ohio, ha rivelato perdite legate a Tricolor.​

Michael Green, portfolio manager e chief strategist di Simplify Asset Management, ha dichiarato: “Tutto ciò indica che la preoccupazione e la consapevolezza stanno crescendo: le cose non sono così solide come si pensava e ora stiamo assistendo a eventi di credito uno dopo l'altro.”

Per molti investitori, il ricordo del fallimento della Silicon Valley Bank nel 2023 è ancora relativamente fresco. Steve Sosnick, chief strategist di Interactive Brokers, ha affermato che questo potrebbe aver portato alla reazione di paura degli investitori durante la volatilità di giovedì sul mercato azionario.

Ma Green ha spiegato che ci sono alcune differenze importanti tra l'ultima ondata di difficoltà creditizie delle banche regionali e l'evento della Silicon Valley Bank.

Il fallimento della Silicon Valley Bank è stato causato da una corsa agli sportelli, quando i depositanti non assicurati hanno ritirato i loro fondi dopo che la banca aveva avvertito di aver investito troppo capitale in titoli di stato americani a lungo termine. Con l'aggressivo aumento dei tassi della Federal Reserve nel 2022, il valore di questi titoli è crollato. Quello che sta accadendo ora, invece, ha origine nei dubbi sugli standard di prestito delle banche e sulla loro adeguatezza.

Mark Gibbens, chief investment officer di Gibbens Capital Management, ha affermato che sebbene ci siano motivi di preoccupazione, gli investitori non hanno motivo di farsi prendere dal panico. Oggi la situazione patrimoniale delle banche è generalmente molto migliore rispetto a prima della crisi finanziaria del 2008.

Gibbens ha detto: “Penso che potrebbero emergere altri problemi tra le banche o altri operatori nel settore del credito privato, ma non credo che si tratti di un problema sistemico che possa minacciare l'intero sistema finanziario.”

Inoltre, Jefferies ha tenuto giovedì la sua giornata annuale per gli investitori. Innes ha detto che, sebbene l'evento non fosse aperto ai media, l'esposizione della banca al rischio derivante dal fallimento di First Brands è stata nuovamente esaminata.

Nell'ambito più ampio del credito, sono già emersi altri segnali di pressione, con lo spread tra le obbligazioni negoziate pubblicamente e i corrispondenti titoli di stato che di recente ha toccato i livelli più stretti degli ultimi decenni. Secondo i dati della Federal Reserve, lo spread delle obbligazioni di rating BB ha recentemente iniziato a salire. Green ha affermato che l'aumento dei tassi di insolvenza e default potrebbe causare problemi anche nel mercato della cartolarizzazione, dove il debito dei consumatori viene impacchettato e venduto agli investitori.

I titoli delle società attive nel settore del credito privato, tra cui il pioniere del settore Blue Owl Capital, stanno lottando da mesi.