Euro: Sensibilità ai prezzi del petrolio ed effetti della fine della guerra – Commerzbank

Michael Pfister di Commerzbank sostiene che un calo dei prezzi del petrolio possa inizialmente frenare l’Euro (EUR) riducendo le aspettative sui tassi della Banca Centrale Europea (BCE). Nel tempo, tuttavia, una fine duratura del conflitto in Iran potrebbe sostenere la valuta attraverso indici dei responsabili degli acquisti (PMI) più forti e un miglioramento dell’attività economica reale.

Petrolio, tassi e reazione dell’Euro

"Nelle ultime settimane ho sostenuto in diverse occasioni che l’euro potrebbe non beneficiare direttamente della fine della guerra, qualora le aspettative di rialzo dei tassi per la BCE diminuissero con il calo del prezzo del petrolio. Ma ciò non si applica esclusivamente all’euro. Dall’inizio del conflitto in Iran, la tendenza nelle aspettative sui tassi di interesse delle principali banche centrali del G10 può essere infatti suddivisa in due gruppi:"

"Maggiore è la dipendenza dalle importazioni energetiche, più forte sarà la reazione delle aspettative sui tassi delle banche centrali a una variazione del prezzo del petrolio. In altre parole, se il prezzo del petrolio sale, aumentano anche le aspettative di rialzi dei tassi. Questo vale per la BCE, così come per la BoE e la Banca Nazionale Svizzera. Ma significa anche che tali aspettative saranno ridimensionate se il prezzo del petrolio dovesse scendere."

"Abbiamo dunque due argomentazioni: gli esportatori netti di energia probabilmente subiranno un peggioramento dei termini di scambio quando il prezzo del petrolio scende, mentre le loro aspettative sui tassi sono meno dipendenti dal prezzo del petrolio. Questo è probabilmente il principale motivo per cui la relazione inversa (cioè l’apprezzamento dovuto a una minore dipendenza energetica in caso di calo dei prezzi del petrolio) è più debole rispetto a quando i prezzi salgono."

"Un aspetto che ho tralasciato finora è che anche le economie reali degli importatori netti di energia beneficerebbero di una fine duratura del conflitto in Iran. Indicatori anticipatori come i PMI probabilmente reagiranno per primi. Tuttavia, questa reazione richiede probabilmente più tempo rispetto a quella osservata sulle aspettative dei tassi di interesse."