Il sentimento FOMO si riaccende, gli investitori si affrettano a scommettere su un ulteriore rialzo dello S&P 500, il volume delle opzioni call raggiunge un nuovo massimo storico.

Il mercato delle opzioni sull'indice S&P 500 sta vivendo un'ondata di scommesse rialziste unilaterali. In una stagione di forti risultati aziendali e dati economici favorevoli, la preoccupazione degli investitori di perdere il rally ha prevalso sui timori di una correzione, facendo registrare volumi record nelle opzioni call.

Martedì, il volume delle opzioni call sull'indice S&P 500 ha superato i 4 milioni di contratti, raggiungendo un nuovo massimo storico, mentre il volume delle opzioni put è rimasto a livelli medi.

Jason Coogan di Simplex Trading ha descritto le condizioni di mercato degli ultimi due giorni come un "flusso di acquisti a senso unico". Nel frattempo, martedì l'S&P 500 ha chiuso alla prima quota record dal giugno di quest'anno, alimentando ulteriormente il sentiment di mercato.

Giovedì, al momento della pubblicazione, l'S&P 500 è salito dello 0,1%, dopo aver registrato un lieve calo nella sessione precedente.

Secondo Max Grinacoff, strategist di UBS Group, la valutazione complessiva delle opzioni sull'indice S&P 500 rimane relativamente bassa, e il potenziale di rialzo generato da risultati trimestrali superiori alle attese non è stato ancora pienamente scontato.

Tanvir Sandhu, chief global derivatives strategist di Bloomberg Intelligence, ha sottolineato che "il mercato delle opzioni sta prezzando la FOMO (paura di perdere il rialzo); le preoccupazioni degli investitori di rimanere esclusi dalla prossima fase rialzista sono molto più forti della propensione a coprirsi contro una correzione."

Volumi record sulle opzioni call, flusso d'acquisto a senso unico

Martedì, il rapporto call/put sull'indice S&P 500 ha registrato il terzo valore più alto degli ultimi 15 anni, riflettendo la svolta nel sentiment di mercato.

Ciò contrasta nettamente con lo scenario degli ultimi due mesi, quando la bassa correlazione tra i titoli dell'S&P 500 e la volatilità complessiva contenuta dell'indice avevano portato i trader ad evitare scommesse direzionali, concentrandosi piuttosto sul Nasdaq 100, più volatile.

Alcuni investitori hanno adottato strategie più aggressive durante la sessione bollente di martedì.

Secondo un'analisi di Susquehanna International Group, una delle operazioni più rilevanti registrate nella giornata è stata l'acquisto di 120.000 opzioni call SPDR S&P 500 ETF (SPY) con strike a 775 dollari in scadenza il 14 agosto, al prezzo di circa 3,35 dollari ciascuna, per un premio totale di circa 40 milioni di dollari.

Entro mezzogiorno di mercoledì, questa posizione aveva già raggiunto un valore di circa 63 milioni di dollari, con il prezzo delle opzioni salito a 5,27 dollari.

Mercoledì, l'indice S&P 500 è leggermente arretrato dai massimi storici, raffreddando in parte l'entusiasmo verso le call, ma il recente aumento delle operazioni sulle opzioni call ha chiaramente modificato la struttura della skew tra posizioni rialziste e ribassiste nel mercato.

La domanda relativa di call sull'S&P 500 con un rialzo del 10% entro un mese è balzata al livello più alto da marzo rispetto a opzioni put della stessa portata.

Stagione degli utili trainante, base del trend rialzista oltre il settore tech

Secondo il responsabile della strategia su azioni e derivati di Citadel Securities, Scott Rubner, nel rapporto del 3 agosto: "I risultati aziendali continuano a superare nettamente aspettative già elevate. Il mercato sta passando da un contesto guidato dai flussi di capitale a una situazione sempre più dominata dai profitti."

Grinacoff di UBS Group afferma che la forza dell'S&P 500 non si limita più solo ai principali beneficiari del trend legato all'AI.

Ha osservato che l'S&P 500 a pesi uguali ha segnato 12 nuovi massimi storici nello stesso periodo, segnalando che la partecipazione al rally si sta allargando—"Stiamo assistendo a una crescita generale, anche il settore tecnologico è incluso."

Ha aggiunto che la crescita degli utili è tale che, in passato, si è vista solo nelle fasi di ripresa seguite ai minimi di mercato, mentre la pubblicazione di dati economici sui massimi storici e l'ottimismo sull'accordo con l'Iran forniscono ulteriore fiducia agli investitori rialzisti.

"La potenziale crescita degli utili, in particolare quella proveniente dal comparto 'tech+', non è ancora pienamente riflessa nelle valutazioni," ha spiegato Grinacoff. "Il mercato sta ancora digerendo l'impatto di una serie di forti risultati trimestrali. Siamo abbastanza positivi dal punto di vista fondamentale."

Elevata volatilità implicita, il rischio rialzista va ancora prezzato

Nonostante il rialzo dell'indice, la volatilità implicita dell'S&P 500 è prevista mantenersi su livelli elevati. Grinacoff ha dichiarato: "Variazioni giornaliere fino al 2% sull'S&P 500 spingono inevitabilmente in alto la volatilità."

Anche Tanvir Sandhu ha evidenziato che la forte domanda di opzioni call rialziste è un elemento chiave che sostiene la volatilità implicita anche durante un mercato azionario in crescita.

Sul fronte delle strategie, una delle operazioni consigliate dagli strategist UBS il 20 luglio—la vendita di opzioni put su iShares Semiconductor ETF (SOXX) per far cassa e acquistare sei volte tanto in opzioni call sull'S&P 500—ha attraversato una fase difficile tra fine luglio e inizio agosto, durante la flessione dei titoli semiconduttori, ma con il senno di poi si è rivelata lungimirante.

Attualmente UBS prevede un obiettivo di 8.100 punti per l'S&P 500 a fine anno, in aumento di quasi il 5% rispetto alla chiusura di mercoledì, e la motivazione principale del loro scenario rialzista risiede nell'espansione della partecipazione al mercato da parte dei settori economici oltre ai big tecnologici.