Dollaro statunitense: L’impatto del buyback rimane marginale – BNY

Geoff Yu di BNY osserva che le esposizioni transfrontaliere degli Stati Uniti si sono stabilizzate, con le coperture in Dollari sul Forex rimaste sostanzialmente invariate e le partecipazioni azionarie statunitensi in ripresa grazie al miglioramento del sentiment di rischio. Sostiene che la decisione della Fed di luglio ha avuto un impatto maggiore sul Forex rispetto al riacquisto del Tesoro, e che il Dollaro ha agito come una valvola di sfogo mentre la diversificazione dagli asset statunitensi rimane selettiva.

Le posizioni sul Forex si stabilizzano dopo la Fed

"Le esposizioni statunitensi si sono stabilizzate. Basandoci sull’ultimo aggiornamento settimanale della nostra posizione netta transfrontaliera su asset statunitensi, gli investitori domiciliati fuori dagli Stati Uniti non stanno cercando di ridurre ulteriormente le loro esposizioni. I nostri dati mostrano che le coperture valutarie dirette, misurate attraverso le detenzioni in dollari transfrontaliere, sono rimaste in gran parte invariate nelle ultime due settimane, mentre si è osservato un miglioramento nelle partecipazioni azionarie grazie alla stabilizzazione del sentiment di rischio."

"La Fed di luglio ha avuto un impatto maggiore sul Forex. Il calo delle esposizioni statunitensi è stato principalmente guidato da un aumento delle coperture in dollari. A posteriori, sebbene il mercato abbia reagito alla decisione del riacquisto del Tesoro in modo simile a qualsiasi risultato politico che provochi una diminuzione dei tassi reali statunitensi, la Fed continua a rappresentare l’ancora nella parte anteriore della curva, ed è proprio in questo punto che le sensibilità del Forex risultano più rilevanti."

"L’impatto di mercato del riacquisto si è rivelato marginale. Sottolineiamo che questo aspetto conta in entrambe le direzioni per il sentiment. Come abbiamo evidenziato ieri, il rally e la risalita dei rendimenti suggeriscono che la manovra ha avuto effetti diretti limitati sul mercato oltre all’impatto iniziale dell’annuncio."

"Se i dati statunitensi e gli utili societari risultano soddisfacenti, non vi è una forte spinta verso una rotazione complessiva, soprattutto in assenza di alternative. Il dollaro ha già svolto la sua funzione di valvola di sfogo, ma la diversificazione resta selettiva mentre la narrazione macro degli Stati Uniti non cambia."

"Monitorare i flussi di cassa in dollari, le coperture valutarie, le aspettative sull’inflazione e i dati statunitensi. Un deterioramento duraturo di questi segnali confermerebbe il passaggio da una diversificazione tattica a una riduzione strutturale dell’esposizione agli Stati Uniti."