Il rendimento dei titoli di Stato tedeschi è aumentato a causa della riprezzatura delle aspettative di rialzo dei tassi, mentre il premio a termine è rimasto quasi invariato.

⑴ Florian Spaete, stratega di Generali Investments, ha sottolineato che il recente aumento dei rendimenti dei titoli di Stato tedeschi è stato quasi interamente guidato dalla rivalutazione delle aspettative sui tassi di interesse della Banca Centrale Europea, piuttosto che dal riflettere una domanda di compensazione per il rischio aggiuntivo nel detenere obbligazioni a lungo termine.⑵ Il rendimento dei titoli di Stato tedeschi a 10 anni è salito complessivamente di circa 50 punti base nel terzo trimestre, raggiungendo il massimo degli ultimi 15 anni, ma il premio a termine nello stesso periodo è stato solo circa dello 0,5%, rimanendo su livelli storicamente bassi e mostrando variazioni minime.⑶ Il mercato ha già completamente scontato un rialzo dei tassi di interesse di circa 25 punti base a settembre e prevede quasi altri due rialzi entro l’estate 2027; l’orientamento più restrittivo del percorso dei tassi di politica monetaria è diventato il principale motore dell’aumento dei rendimenti.⑷ Lunedì la Germania ha emesso titoli del Tesoro a 12 mesi per circa 1,8 miliardi di euro, con un rendimento medio di aggiudicazione di circa il 2,48% e un rapporto di copertura di circa 1,6 volte, superiore all’ultimo dato di circa 1,4 volte, segnalando una leggera ripresa della domanda.⑸ Un’altra emissione di titoli del Tesoro a 12 mesi per circa 2,4 miliardi di euro ha registrato un rendimento medio di aggiudicazione di circa il 2,72%, in aumento rispetto al precedente 2,65%; tuttavia, il rapporto di copertura è sceso a circa 1,8 volte, rispetto al precedente 2,5, indicando un raffreddamento della domanda per alcune categorie di titoli.