Il prezzo del rame alla LME raggiunge un nuovo massimo storico! Arbitraggi tariffari e favorevoli dinamiche di domanda e offerta in risonanza: mentre la domanda di AI diventa il "nuovo motore", le esportazioni del Cile scendono al minimo di un anno

L'app di informazione finanziaria Zhitong Finance ha riportato che, spinto dalle aspettative che il Presidente degli Stati Uniti Donald Trump amplierà i dazi sulle importazioni di metalli raffinati, il prezzo del rame alla London Metal Exchange (LME) è salito consecutivamente per diverse settimane, raggiungendo infine un nuovo massimo storico. Il prezzo dei futures di riferimento a tre mesi sulla LME è salito fino allo 0,8%, raggiungendo i 14.533 dollari per tonnellata, superando il record stabilito a gennaio, per poi ridurre in parte i guadagni.

Dall'inizio dell'anno il prezzo del rame è aumentato del 17% e negli ultimi 12 mesi è cresciuto addirittura del 47%, principalmente grazie a uno squilibrio strutturale tra domanda e offerta. Le vecchie e grandi miniere di rame a livello globale non riescono a soddisfare la domanda proveniente da data center, energie rinnovabili e dalla rete elettrica — da anni i rialzisti sul rame sottolineano questo scenario.

Tuttavia, ora emergono fattori di breve termine, specialmente il fatto che quest'anno decine di migliaia di tonnellate di rame sono state spedite negli Stati Uniti, dove i trader cercano di trarre profitto dai prezzi più alti. Sebbene il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti avesse originariamente pianificato di presentare alla Casa Bianca un rapporto due mesi fa per consigliare sulla necessità dei dazi, il mercato sta ancora cercando di valutare l'impatto potenziale di tali provvedimenti sulle importazioni di rame grezzo.

I dazi guidano il rialzo del rame

Anche se le scorte globali sono ancora elevate, la diminuzione delle riserve di metallo all'interno della vasta rete globale della LME ha portato a una concentrazione delle riserve negli Stati Uniti. Ciò ha causato una carenza momentanea di offerta, creando pressione per chi detiene posizioni short e spingendo i prezzi ai nuovi record anche in condizioni di domanda debole.

Cristián Cifuentes, senior analyst di Cesco, think tank specializzato sul rame in Cile, ha dichiarato: “Questo è causato soprattutto dallo spostamento del metallo dovuto ai dazi, non da un eccesso di domanda finale. Si tratta di una carenza locale, non di una carenza globale.”

Nonostante il basso volume degli scambi, anche a causa della chiusura delle borse statunitensi per la festa del Lavoro e del conseguente calo della propensione al rischio sul mercato finanziario, il prezzo del rame a Londra ha mostrato comunque una crescita lunedì.

Nonostante le crescenti sfide macroeconomiche e geopolitiche — come la guerra in Iran e l’aumento vertiginoso dei costi di prestito negli Stati Uniti, che mettono pressione sulle aziende manifatturiere ad alta intensità di capitale — il prezzo del rame continua a salire. Prezzi elevati potrebbero anche minacciare la domanda, spingendo gli acquirenti a cercare alternative, ma finora tali pressioni non hanno avuto un grande impatto sulla corsa del rame.

Il volume delle importazioni di rame negli Stati Uniti ha raggiunto livelli record principalmente a causa del persistente premio sui futures del rame del Comex di New York. Da quando il Presidente Trump lo scorso febbraio ha proposto ufficialmente i dazi sul rame, questo ha creato enormi opportunità di arbitraggio per i trader.

Il commercio legato ai dazi ha avuto un impatto significativo sulle scorte globali: il mese scorso le scorte di rame sulla LME sono drasticamente diminuite, portando le scorte a livelli minimi e aggravando la situazione. Nonostante nuove consegne abbiamo alleviato parzialmente la pressione, il prezzo spot rimane molto superiore ai futures LME a tre mesi; questo fenomeno, noto come “spot premium”, indica che la domanda supera l’offerta.

IA e transizione energetica: la “domanda strutturale” di rame sta ridefinendo la logica di lungo periodo

La logica di fondo per il rialzo del rame resta invariata. Lo sviluppo dell’intelligenza artificiale e la rapida costruzione di data center sono motori chiave per la crescita della domanda. L’interesse dell’IA non si ferma solo ai cavi interni ai data center: questi centri consumano enormi quantità di energia, con la conseguente necessità di nuove infrastrutture di produzione, linee di trasmissione, sottostazioni, trasformatori e una generale modernizzazione della rete elettrica.

Secondo le stime di settore, un data center da 1 gigawatt richiede 2,5 volte più rame rispetto a un centro tradizionale e la sola crescita dei data center per il 2026 comporterà una domanda aggiuntiva di quasi 400.000 tonnellate. Ulteriori stime indicano che l’espansione della capacità di calcolo genererà una domanda aggiuntiva di circa 475.000 tonnellate nel 2026. Anche auto elettriche ed energie rinnovabili fanno crescere il fabbisogno: impianti solari, parchi eolici e sistemi di accumulo a batteria richiedono grande quantità di rame.

Il punto chiave è che quasi ogni fase dell’elettrificazione dipende dal rame. Le grandi miniere mondiali fronteggiano un calo del tenore dei giacimenti, attrezzature obsolete e l’aumento dei costi operativi, mentre i nuovi progetti sono frenati da lunghe fasi esplorative, autorizzative e costruttive.

I giganti minerari sono i massimi vincitori

Il rialzo del rame rappresenta un enorme vantaggio per alcune delle più grandi società minerarie del mondo, desiderose da tempo di aumentare le loro quote in questo metallo prossimo a un boom di lungo periodo. Rio Tinto (RIO.US), BHP (BHP.US), Glencore e Zijin Mining hanno recentemente pubblicato utili in forte crescita grazie soprattutto alle ottime performance del settore rame.

Nella prima metà del 2026, l’EBITDA di base della divisione rame di Rio Tinto è cresciuto dell’84% su base annua fino a 5,7 miliardi di dollari, mentre il free cash flow è aumentato del 325%. Per confronto, la divisione principale del gruppo, il ferro, ha visto una flessione dell’1% nell’EBITDA. Rame, alluminio e litio ora generano oltre metà dell’EBITDA del gruppo Rio Tinto.

Le esportazioni cilene di rame, il paese leader mondiale, toccano i minimi degli ultimi 12 mesi

Ciononostante, quest'anno molte grandi società minerarie stanno affrontando sfide operative. Secondo i dati pubblicati lunedì, nonostante i prezzi del rame in rialzo, a causa di gravi tempeste invernali e incidenti nelle miniere, le entrate da esportazione del rame cileno ad agosto sono scese al livello più basso degli ultimi dodici mesi. Se l’industria non si riprenderà nella seconda metà dell’anno, l’offerta globale di rame sarà destinata nel 2026 a segnare il primo calo annuo dal 2017.

I dati pubblicati lunedì mostrano che, lo scorso mese, il valore delle esportazioni cilene di rame è stato di 4,62 miliardi di dollari, in calo del 14% rispetto a luglio e del 3,2% rispetto allo stesso mese dell’anno precedente. Si tratta del valore più basso dal luglio 2025. Pur con prezzi forti — in media ad agosto superiori del 40% rispetto allo stesso periodo del 2023 — il valore delle esportazioni è comunque diminuito.

Nel 2026 l’industria mineraria cilena ha registrato difficoltà operative che si sono sommate a forti piogge, nevicate e venti tra luglio e agosto, causando stop delle attività e rallentamenti nei porti. Le difficoltà del Cile, che produce un quarto del rame mondiale, stanno sostenendo i prezzi e peggiorano una situazione globale già tesa per le interruzioni in altre aree.

Fenomeni climatici estremi stanno amplificando ulteriormente i rischi di approvvigionamento. Antofagasta e Lundin Mining hanno rivisto al ribasso le loro guidance di produzione per il 2026, rispettivamente nell’intervallo 625.000-655.000 tonnellate e 300.000-325.000 tonnellate. Secondo l’International Copper Study Group (ICSG), nella prima metà del 2026 la produzione mondiale di rame da miniera è diminuita dell'1,1% su base annua, con giganti come Codelco e Freeport-McMoRan che hanno registrato flessioni a doppia cifra.

Morgan Stanley ha appena rivisto al ribasso le precedenti previsioni di crescita, anticipando ora una produzione stabile o in lieve calo — il che potrebbe portare, per la prima volta dal 2017, a una diminuzione annua della produzione globale di rame da miniera.

Michael Cuoco, responsabile metalli di StoneX Financial Inc., ha scritto che la combinazione di forte crescita della domanda e difficoltà nella fornitura “dovrebbe portare a uno scenario futuro di mercato ancora più teso, sostenendo ulteriori aumenti di prezzo”.