L'oro si consolida intorno ai 4400 dollari, in attesa delle indicazioni dai dati CPI degli Stati Uniti

Huìtōng Finance 8 settembre—— I dati sull'occupazione di agosto negli Stati Uniti sono risultati chiaramente superiori alle aspettative del mercato: sono stati creati 162.000 nuovi posti di lavoro non agricoli, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto al 4,1%. Ciò ha spinto il mercato ad aumentare di nuovo le scommesse su un rialzo dei tassi a settembre, mettendo sotto pressione l’oro, che è sceso nuovamente intorno ai 4.400 dollari. Con il PPI e il CPI statunitensi in uscita questa settimana, l'oro sarà influenzato nel breve termine dalla volatilità del dollaro e dei rendimenti dei Treasury USA. Tuttavia, il rialzo dei prezzi dell’energia, i rischi di inflazione e la domanda di allocazione a lungo termine continuano a fornire supporto ai prezzi dell’oro.

L’oro ha iniziato la settimana mantenendo un andamento debole, con l’oro spot che nella sessione asiatica del mattino è sceso fino a

. I dati sull’occupazione USA di agosto resi noti in precedenza erano nettamente oltre le attese del mercato, con un aumento di contro una previsione di circa 56.000, mentre il tasso di disoccupazione rimaneva al . La solidità del mercato del lavoro ha rafforzato ulteriormente le aspettative che i tassi USA possano essere ancora innalzati, esercitando pressione a breve termine sull’oro, un asset senza cedola.

Dopo la pubblicazione dei dati sull’occupazione, il mercato dei tassi d’interesse ha rapidamente adeguato le valutazioni. Al momento, la probabilità attesa dal mercato di un rialzo di 25 punti base nella riunione della Federal Reserve del 16 settembre è salita a , superiore al livello di circa il 50% di prima della pubblicazione dei dati. Tassi previsti più elevati solitamente sostengono il dollaro e i rendimenti dei Treasury USA, aumentando il costo opportunità di detenere oro e spiegano il forte ritracciamento dell’oro dopo i dati non agricoli.

Tuttavia, basarsi soltanto sui dati sull’occupazione per giudicare il trend dell’oro nel medio termine è limitante. Il vero punto da confermare per il mercato è se la resilienza dell’economia americana si trasmetterà ancora all’inflazione. Se l’occupazione continuerà a essere forte e il rincaro dell’energia alimenterà di nuovo le pressioni sui costi, allora la fase di tassi alti negli USA potrebbe protrarsi più a lungo, acuendo la pressione valutativa sull’oro nel breve periodo; al contrario, se i dati sull’inflazione in uscita non registreranno ulteriori accelerazioni, lo shock hawkish causato dai dati sull’occupazione potrebbe progressivamente ridursi.

Questa settimana il focus del mercato è passato dai dati sull’occupazione agli indicatori dell’inflazione. Il Producer Price Index americano di agosto verrà pubblicato il ; il Consumer Price Index il . Questi due dati saranno tra le variabili macro più importanti prima della decisione sui tassi di settembre. Il calendario economico della New York Fed evidenzia la pubblicazione di PPI e CPI questa settimana, mentre la riunione della Fed si terrà tra il 15 e il 16 settembre.

L’attenzione si concentra in particolare sul trasferimento dei costi dell’energia sull’inflazione finale. Se PPI e CPI dovessero superare le attese, il mercato potrebbe rafforzare ancora la scommessa su altri rialzi, ci sarebbe spazio per ulteriori rialzi di dollaro e Treasury e l’oro potrebbe tornare a testare quota 4.400 dollari o anche più in basso. Al contrario, se l’inflazione core sarà moderata, le attese di restrizione della politica monetaria derivanti dai dati sull’occupazione potrebbero indebolirsi e un indebolimento del dollaro offrirebbe una finestra di rimbalzo per l’oro. Il consensus attuale sull’incremento annuo del PPI di agosto è , rispetto al 4,7% precedente: i dati sull’inflazione restano quindi altamente incerti.

Va sottolineato che questo ritracciamento dell’oro non significa che la logica rialzista sia radicalmente cambiata. I prezzi dell’oro hanno già vissuto forti rialzi di recente e la composizione degli operatori è cambiata: oltre alla speculazione di breve, il posizionamento di lungo periodo, il mercato fisico e quello dei derivati continuano a fornire supporto. Pertanto, è più rilevante osservare la solidità nella fase di arretramento dai massimi, piuttosto che interpretare la flessione come inversione del trend.

Dal punto di vista dell’allocazione globale degli asset, l’oro si trova ancora in un contesto macro complesso: da un lato, le aspettative di tassi in crescita negli USA, i rendimenti nominali del Treasury e la forza temporanea del dollaro pesano sulla valutazione del metallo prezioso; dall’altro, l’inflazione legata ai prezzi energetici, la divergenza nella traiettoria dei tassi a livello globale e la domanda di copertura rischi possono rafforzare il valore allocativo dell’oro. Questo fa supporre che nel prossimo futuro l’oro possa mantenere una dinamica di .

A livello daily, l’oro spot mostra una fase di ritracciamento netta: dopo la discesa intorno a 4.410 dollari si è avvicinato a un importante supporto precedente. La dinamica di mercato resta debole, senza segnali chiari di inversione a medio termine. Se i 4.400 dollari reggeranno, i prezzi potrebbero recuperare; a rialzo, il primo focus è su , area di resistenza importante che andrà superata per un ritorno di forza. Un ritorno stabile sopra i 4.500 dollari segnalerebbe un nuovo slancio rialzista, con prossimo obiettivo a 4.675 dollari circa. Se invece i 4.400 dollari dovessero cedere, il prossimo supporto è intorno a e a seguire area 4.260.

Sul grafico a 4 ore, l’oro resta inserito in una fase di debolezza laterale. Il crollo post dati non agricoli ha messo sotto stress le medie mobili di breve termine e il momentum non è ancora ripartito; il mercato adesso attende conferme dai dati sull’inflazione. Se il prezzo consolidasse sopra i 4.400 dollari e superasse quota 4.465, lo spazio di rimbalzo a breve si amplierebbe; se la resistenza a 4.465 continuasse a reggere, i ribassisti manterrebbero il controllo. Una perdita netta dei 4.400 dollari aprirebbe la strada a testare quota 4.350, o addirittura livelli inferiori in cerca di nuova domanda.

In sintesi, l’oro si trova di fronte a una tipica . I dati sull’occupazione hanno già spostato significativamente le aspettative di restrizione per settembre, ma la vera variabile chiave per il trend resta la pubblicazione questa settimana di PPI e CPI. Se l’inflazione continuerà a salire, la pressione al ribasso sull’oro potrebbe aumentare; se invece resterà contenuta, le attese di rialzo dei tassi si raffredderanno e l’oro potrà riprendere quota.


I dati non agricoli di agosto negli USA sopra le attese hanno riportato la maggiore pressione di breve termine per l’oro sulle . Tuttavia, la logica rialzista di lungo termine dell’oro non è stata ancora compromessa: serve osservare come si evolveranno inflazione, prezzi dell’energia e la domanda globale di asset allocation. 4.400 dollari rappresentano un punto chiave tra toro e orso, mentre PPI e CPI potrebbero decidere il prossimo trend dominante dell’oro. Al momento, è più opportuno seguire la rottura delle aree di supporto/resistenza, restando in attesa della scelta direzionale.