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Attualmente il mercato presta molta attenzione ai dati sui prezzi di agosto, poiché determineranno se la Federal Reserve aumenterà i tassi di interesse il 16 settembre. Considerando che ad agosto i principali fattori che influenzano i prezzi sia in Cina che negli Stati Uniti sono il petrolio greggio e i prodotti legati alla potenza di calcolo, possiamo provare a prevedere in modo approssimativo l'andamento dei prezzi negli Stati Uniti partendo dall'andamento dei prezzi in Cina di agosto.
La mattina del 9 settembre, l'Ufficio nazionale di statistica ha pubblicato il PPI e il CPI di agosto.
La figura 1 mostra il confronto mese su mese del PPI dei due paesi. Nei sei mesi precedenti l'andamento è stato completamente identico. Ora il PPI cinese di agosto è rimbalzato su base mensile. Il motivo principale è l'aumento del prezzo del petrolio. Attualmente il consenso di mercato prevede un aumento su base mensile del PPI statunitense ad agosto dello 0,4%, quindi anche qui si prevede un rimbalzo.
Figura 1 Confronto PPI mese su mese
La figura 2 mostra il confronto anno su anno tra i PPI di Cina e Stati Uniti. Negli ultimi 12 mesi, le due curve hanno avuto tendenze quasi identiche; ora il PPI cinese anno su anno è rimbalzato. Il consenso di mercato prevede per agosto un PPI statunitense anno su anno del 5,2% (valore precedente 4,7%), quindi anche qui ci sarà un rimbalzo.
Figura 2 Confronto PPI anno su anno tra Cina e Stati Uniti
La Cina non pubblica il PPI core; passiamo direttamente al CPI.
La figura 3 mostra il confronto mese su mese tra i CPI dei due paesi. Poiché, dopo il Capodanno lunare di marzo 2026, i prezzi sono scesi e ciò ha causato una forte volatilità mese su mese, abbiamo rimosso il dato cinese di marzo sul CPI mese su mese (-0,7%). Ad agosto c'è stato un rimbalzo mese su mese allo 0,4%.
Figura 3 Confronto CPI mese su mese
Dong Lijuan, capo statistico della Divisione città dell'Ufficio nazionale di statistica, ha spiegato che l'aumento mese su mese del CPI dello 0,4% in agosto è dovuto principalmente a: [1] il prezzo interno della benzina, che da un calo del 10,7% a luglio è passato a un aumento del 7,2% in agosto, incidendo sull'aumento mese su mese del CPI di circa 0,21 punti percentuali; [2] il prezzo dei gioielli in oro, che da una diminuzione del 2,6% a luglio è passato a un aumento del 7,6%, incidendo di circa 0,04 punti percentuali; [3] l'aumento rapido della domanda di potenza di calcolo ha fatto sì che i prezzi di telefoni mobili, tablet e dispositivi di archiviazione dati siano aumentati rispettivamente del 2,3%, 2,1% e 2,1%, spingendo insieme il CPI in su di circa 0,03 punti percentuali. La somma di questi fattori porta a 0,28 punti percentuali.
Questi tre fattori influenzeranno anche gli Stati Uniti. Attualmente, il consenso del mercato prevede un aumento mese su mese del CPI statunitense ad agosto dello 0,4%, superiore al valore precedente (0,1%).
La figura 4 mostra il confronto anno su anno tra i CPI dei due paesi. I dati cinesi di gennaio e febbraio 2026 sono stati esclusi per via dell'effetto delle vacanze mobili del Capodanno lunare. Il CPI cinese di agosto ha mostrato un rimbalzo. Il mercato prevede per gli Stati Uniti un CPI anno su anno ad agosto del 3,4%.
Figura 4 Confronto CPI anno su anno
La figura 5 mostra il confronto mese su mese tra i CPI core dei due paesi. Nei dati cinesi sono stati rimossi febbraio (0,7%) e marzo 2026 (-0,7%) per evitare l'effetto del Capodanno lunare. Si vede che nell'ultimo semestre la tendenza è stata simile tra i due paesi. Tuttavia, poiché sono stati esclusi cibo ed energia, il CPI core cinese di agosto è dello 0,1%, in calo rispetto a luglio. Il consenso di mercato prevede che il CPI core statunitense su base mensile ad agosto salga dello 0,2%, invariato rispetto a luglio. Questo è plausibile.
Figura 5 Confronto mese su mese dei due CPI core La figura 6 mostra il confronto anno su anno tra i CPI core (esclusi energia e alimentari) dei due paesi. Nei dati cinesi sono stati rimossi gennaio e febbraio 2026 per evitare l'effetto delle vacanze mobili. Si nota che durante l'ultimo semestre le tendenze sono state in gran parte allineate. Ora in agosto il CPI core cinese anno su anno è leggermente salito all'1%. Il consenso di mercato prevede che ad agosto il CPI core statunitense anno su anno arrivi al 2,4%, leggermente inferiore rispetto a luglio.
Figura 6 Confronto anno su anno dei due CPI core
Ho effettuato una semplice analisi di sensitività: prendendo diversi valori mensili del CPI core statunitense di agosto, i corrispondenti valori anno su anno del CPI core sono i seguenti. Si può vedere che solo se il valore mese su mese supera lo 0,3%, il valore anno su anno sarà superiore al 2,5% (maggiore rispetto a luglio).
In questo modo,il valore mese su mese del CPI core di agosto diventa un fattore importante nella decisione sull'aumento dei tassi.
Se il valore mese su mese del CPI core di agosto supera lo 0,3%, allora il valore anno su anno sarà superiore a quello di luglio e l'aumento dei tassi sarà una conclusione logica.
Se il valore mese su mese del CPI core di agosto è pari o inferiore a 0,3%, allora il valore anno su anno sarà pari o inferiore a quello di luglio. Non significa che sia completamente impossibile un aumento dei tassi, ma sicuramente ci saranno alcuni membri contrari.
