Promemoria sul trading dell'oro: il prezzo dell'oro raggiunge il minimo di oltre una settimana! Il conflitto tra USA e Iran spinge al rialzo il prezzo del petrolio e le aspettative di aumento dei tassi d'interesse, i rialzisti subiscono un "triplo colpo"

Huitong Network 11 settembre—— Giovedì il prezzo dell'oro è crollato di quasi il 2%, l'oro spot è sceso intorno a 4316 dollari, toccando durante la seduta un minimo di oltre una settimana a 4313,58 dollari/oncia. L'avanzata degli Houthi verso Bab el-Mandeb unita alla tensione nello Stretto di Hormuz ha spinto il Brent vicino a 109 dollari, raggiungendo un nuovo massimo degli ultimi tre mesi e mezzo e aggravando le pressioni inflazionistiche; l'indice PPI statunitense di agosto, superiore alle attese, ha fatto salire al 70% le probabilità di un rialzo dei tassi della Federal Reserve a settembre, portando con sé un rialzo parallelo dei rendimenti dei Treasury e del dollaro, esercitando pressione sull'oro. Nel breve termine, l'oro appare sotto pressione, ma i rischi geopolitici di medio-lungo periodo e gli acquisti da parte delle banche centrali continuano a fornire supporto.

Giovedì 10 settembre i mercati finanziari globali hanno subito forti turbolenze, il prezzo dell'oro è sceso bruscamente, con l'oro spot che ha perso quasi il 2% fino a toccare un minimo di 4313,58 dollari/oncia e chiudendo intorno a 4316 dollari; il prezzo a termine dell'oro è sceso dell'1,2% a quota 4407,30 dollari. Nello stesso tempo, il prezzo del Brent è schizzato sopra i 105 dollari, avvicinandosi alla soglia dei 110, i rendimenti dei Treasury statunitensi sono aumentati in modo sensibile e il dollaro ha recuperato terreno. Superficialmente, le tensioni geopolitiche dovrebbero sostenere gli asset di rifugio, ma l'oro si è comunque indebolito, a causa del "triplo colpo" costituito dal balzo del petrolio, dalla rinnovata pressione inflazionistica e dalle aspettative di un prossimo rialzo dei tassi Fed. Venerdì 11 settembre nella sessione asiatica, l'oro spot rimane vicino ai minimi, scambiando attualmente intorno ai 4315 dollari/oncia, mentre il mercato resta focalizzato sui dati CPI statunitensi e sulle dinamiche geopolitiche in Medio Oriente.

Escalation delle tensioni geopolitiche: il boom del petrolio come fattore diretto

Giovedì gli Houthi dello Yemen hanno conquistato il strategico porto sul Mar Rosso di Mokha ed avanzato lungo la costa sud fino all'arcipelago di Hanish, avvicinandosi ulteriormente allo strategico stretto di Bab el-Mandeb. Questo sviluppo si intreccia con le tensioni nello Stretto di Hormuz. Secondo fonti militari, le azioni degli Houthi sono dirette dalla Guardia Rivoluzionaria iraniana, la cui influenza si è ormai estesa fino ai punti nevralgici nel sud del Mar Rosso. L'esercito yemenita e i suoi alleati stanno cercando di avanzare a sud per controllare zone come Dubab, contesa strategica per il controllo dello stretto. Anche l'inviato speciale dell'ONU per lo Yemen ha avvertito che il conflitto è entrato in una “nuova e più pericolosa fase”, rappresentando una minaccia seria alla libertà della navigazione globale.

Come maggiore esportatore mondiale di petrolio, l'Arabia Saudita è fortemente dipendente dalle rotte del Mar Rosso dall'inizio del blocco effettivo dello Stretto di Hormuz. Gli Houthi avevano già dichiarato un blocco navale contro l'Arabia Saudita, intensificando la portata degli attacchi. Se dovessero controllare anche Bab el-Mandeb, Iran e alleati acquisirebbero un vantaggio strategico chiave nello scontro con gli Stati Uniti, riducendo significativamente la capacità di trasporto alternativa. La reazione del mercato è stata immediata: il Brent giovedì è salito di oltre il 6%, superando i 105 dollari al barile, e in giornata ha sfiorato i 109 dollari; anche il crude statunitense ha superato quota 100 dollari, toccando un massimo di 104,44 dollari, segnando il maggior incremento giornaliero degli ultimi due mesi. Gli analisti avvertono che la minaccia non si limita più a uno solo dei “colli di bottiglia” marittimi, ma rischia di estendersi alle rotte di esportazione regionali, alle infrastrutture di produzione e all'intera filiera energetica globale.

L'impennata del petrolio ha spinto al rialzo le aspettative inflazionistiche globali. I dati statunitensi sul Producer Price Index di agosto hanno mostrato un aumento mensile dei prezzi dell'energia del 4,2%, interrompendo due mesi consecutivi di calo; il prezzo del diesel è schizzato del 24,1%, contribuendo per oltre un terzo all'aumento dei costi delle materie prime. In generale, i prezzi alla produzione di beni sono cresciuti dell'1,1%. Questa pressione inflazionistica guidata dall'energia si è rapidamente trasmessa ai mercati finanziari, ricalibrando le attese di politica monetaria e diventando uno dei principali fattori di pressione sull'oro.

Dati sull'inflazione sopra le attese: aspettative di rialzo tassi in rapido aumento

I dati del Dipartimento del Lavoro USA sul PPI di agosto sono stati l'altro catalizzatore decisivo. Il PPI sulla domanda finale è aumentato dello 0,4% su base mensile, in linea con le attese, ma il dato annuale è schizzato al 5,4%, superando le stime; anche i dati di luglio sono stati rivisti al rialzo. Escludendo energia e alimentari, i prezzi delle materie prime core sono cresciuti dello 0,4%. Particolarmente significativi i dettagli del comparto servizi: i prezzi dei biglietti aerei, crollati a luglio, sono balzati del 4,2%, i costi del trasporto su gomma del 2%, le tariffe ospedaliere ambulatoriali e per ricovero rispettivamente dello 0,4% e 0,5%. Queste voci hanno un impatto diretto sull'indice di inflazione PCE (Personal Consumption Expenditures) più seguito dalla Fed.

Di conseguenza, gli economisti stimano che il core PCE di agosto potrebbe segnare un aumento mensile attorno allo 0,3%. Lo strumento CME FedWatch indica che la probabilità di un rialzo di 25 punti base ai prossimi incontri Fed del 15-16 settembre è balzata dal 62% pre-dato a circa il 70%. Sebbene alcuni analisti ipotizzino che la Fed possa mantenere i tassi invariati (anche per via del nuovo metodo di calcolo PCE che dovrebbe rivedere al ribasso i dati storici e una dinamica “core” dell'inflazione più moderata), il clima generale di mercato appare ormai più hawkish. Anche la BCE giovedì ha alzato i tassi di 25 punti base, rafforzando l'impegno delle banche centrali contro l'inflazione da energia.

Nel frattempo, il mercato dei Treasury statunitensi ha reagito con forza. Il rendimento a 10 anni è salito di oltre 10 punti base nella giornata, avvicinandosi al 4,92%-4,95%, massimo da fine 2023; il rendimento a 30 anni ha toccato il livello più alto dal 2007; anche il due anni è balzato ai massimi da oltre due anni. L'aumento dei rendimenti implica costi opportunità maggiori per il possesso di oro, deprimendone il prezzo. L'indice del dollaro si è rafforzato in parallelo, recuperando parte delle perdite della settimana e portandosi intorno a 99, incrementando ulteriormente il costo dell'oro (espresso in dollari) per gli acquirenti non statunitensi.

Sentimento di mercato e flussi di capitale: la logica di “flight to quality” temporaneamente accantonata

Normalmente, l'escalation delle tensioni USA-Iran, i doppi rischi per le rotte del Mar Rosso e di Hormuz e le dichiarazioni di Trump sulla possibilità che la guerra si estenda fino al dopovoto di metà mandato (novembre) avrebbero dovuto rafforzare l'appeal dell'oro come bene rifugio. Trump è arrivato a minacciare attacchi nell'area di Natanz ("montagna del piccone"), mentre i Guardiani della Rivoluzione iraniani affermano che risponderanno con la massima forza. Tuttavia, ora il mercato sembra concentrarsi più sulla persistenza dell'inflazione e sulla stretta monetaria. Un petrolio su livelli elevati minaccia di rendere l'inflazione più durevole, il che costringe il mercato obbligazionario a prezzarne gli effetti, esercitando pressione sull'oro.

Alcuni analisti sottolineano che l'incremento recente degli acquisti di petrolio da parte dei paesi asiatici ha sostenuto il mercato spot, e se questa tendenza continuerà potrebbe amplificare gli effetti dei shock all'offerta; viceversa, potrebbe frenare ulteriori rialzi del petrolio. I dati sulle scorte USA hanno segnalato cali limitati e inferiori alle attese, fornendo scarsa spinta aggiuntiva al petrolio. Nel complesso, nel breve termine i capitali sembrano preferire ridurre l'esposizione su asset senza rendimento come l'oro, privilegiando Treasury americani o asset denominati in dollari, attratti dai tassi più elevati.

Outlook: pressione a breve, supporto a medio-lungo termine

Nel complesso, l'oro affronta pressioni significative nel breve termine. Se i dati CPI in uscita venerdì dovessero nuovamente risultare caldi, le attese di rialzo Fed si rafforzerebbero ulteriormente e il prezzo dell'oro potrebbe testare supporti ancora inferiori. Se il petrolio dovesse rimanere su livelli elevati a causa delle tensioni geopolitiche, il carattere "vischioso" dell'inflazione continuerebbe a limitare i margini di recupero dell'oro. Tuttavia, in una prospettiva di medio-lungo periodo, l'oro mantiene diversi sostegni: il conflitto USA-Iran non è ancora tecnicamente risolto, i rischi per le rotte marittime e le incertezze per la fornitura energetica possono turbare periodicamente il mercato; le banche centrali globali continuano ad accumulare riserve auree; e se l'inflazione dovesse scendere per via di un indebolimento della domanda o un miglioramento dell'offerta, una svolta più accomodante della Fed tornerebbe d'attualità.

L'attuale ricalcolo del prezzo dell'oro riflette essenzialmente l'equilibrio tra rischi geopolitici e strette monetarie. L'avanzata degli Houthi verso Bab el-Mandeb, la persistente tensione nello Stretto di Hormuz e la ripresa dei dati inflazionistici statunitensi delineano uno scenario di pricing più complesso. Gli investitori dovranno monitorare il reale impatto sulle rotte di navigazione, l'andamento del petrolio e le decisioni finali della Fed. In un contesto di elevata incertezza, il valore dell'oro nel lungo termine come asset di portafoglio resta intatto, ma la volatilità a breve resterà elevata. Da seguire la resistenza della media mobile a 100 giorni in area 4339 dollari e quota 4400; supporti principali a 4282 (minimo di settembre) e 4268 (media mobile a 50 giorni).


(Grafico giornaliero dell'oro spot, fonte: E-Huitong)

Ora di Pechino 07:45, l'oro spot quota attualmente 4317,18 dollari/oncia.