I CDS di SoftBank si avvicinano al massimo degli ultimi tre anni! Le preoccupazioni sul finanziamento di OpenAI si intensificano: la "ricchezza su carta" non allevia la fame di liquidità.

Secondo quanto riportato da Jinse Finance, il Credit Default Swap (CDS) di SoftBank Group si aggira vicino al massimo degli ultimi tre anni. I trader stanno valutando l’impatto potenziale dei piani di finanziamento di OpenAI, che rappresenta una delle scommesse più importanti di SoftBank. Secondo il fornitore di dati CMA, il CDS quinquennale di SoftBank è quotato circa 383,2 punti base, vicino ai massimi dal 2023.

SoftBank si è impegnata a investire 64,6 miliardi di dollari in OpenAI. La società sviluppatrice di ChatGPT è in discussione preliminare con gli investitori per un nuovo round di finanziamento, che potrebbe valutare l’azienda oltre 1,2 trilioni di dollari e che si terrà prima dell’Initial Public Offering (IPO). Il CEO di OpenAI, Sam Altman, ha dichiarato in precedenza che la tanto attesa IPO è ancora in fase di preparazione, ma non sarà lanciata quest’anno.

“Il costo del finanziamento sta aumentando,” ha scritto mercoledì l’analista Sharon Chen, aggiungendo che, a causa delle preoccupazioni legate all’offerta e dell’aumentata esposizione verso OpenAI, lo spread delle obbligazioni offshore di SoftBank si è ampliato. Ha inoltre sottolineato che un rinvio dell’IPO potrebbe posticipare la capacità di SoftBank di monetizzare la propria quota in OpenAI.

Recentemente SoftBank ha raccolto 1.000 miliardi di yen attraverso obbligazioni retail in Giappone e sta anche pianificando una potenziale emissione di bond all’estero. L’allargamento dello spread dei CDS potrebbe mettere pressione sulle condizioni delle future emissioni obbligazionarie.

La scommessa di SoftBank su OpenAI è iniziata all’inizio del 2023, quando Microsoft e OpenAI stavano discutendo della governance, e Masayoshi Son ha guidato il Vision Fund nell’entrare rapidamente; da allora, l’investimento è stato portato avanti in fasi successive.

Ciononostante, esiste un disallineamento fondamentale tra i profitti teorici e la liquidità effettiva. OpenAI non è ancora quotata in borsa, quindi le sue azioni non sono liquidabili sul mercato aperto, mentre SoftBank deve continuare a rispettare gli impegni di investimento con denaro reale.

Anche la situazione finanziaria di OpenAI sta aumentando le preoccupazioni del mercato. Nel primo trimestre del 2026, OpenAI ha registrato un fatturato di 5,7 miliardi di dollari, ma una perdita operativa di ben 9,3 miliardi di dollari, ossia per ogni dollaro guadagnato ne ha persi 1,6; nel secondo trimestre, la perdita operativa è ulteriormente salita a 12,3 miliardi di dollari.

HSBC prevede che, nel 2026, il consumo di cassa annuale di OpenAI raggiungerà i 17 miliardi di dollari, con una media giornaliera superiore a 46 milioni di dollari; la crescita dei ricavi dipende interamente dall’investimento in capacità computazionale e non si traduce mai in una reale capacità di generare cassa. Questo significa che, anche se SoftBank dovesse completare l’intero investimento di 64,6 miliardi di dollari, OpenAI continuerà ad aver bisogno di capitali esterni nel prossimo futuro prevedibile.

S&P Global Ratings ha già abbassato l’outlook creditizio di SoftBank Group da stabile a negativo per questo investimento; secondo i suoi analisti: “La posizione creditizia di Arm è solida, ma quella di OpenAI è molto rischiosa. Si tratta di una società startup, soggetta a importanti rischi innovativi nell’AI e ad una forte concorrenza.”