Wall Street ha cambiato improvvisamente opinione durante la notte! KKR prevede che tassi di interesse "più alti più a lungo" dureranno fino al 2029, scommettendo che il rendimento dei Treasury USA a 10 anni supererà il 5,1% entro la fine dell'anno.

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, la società statunitense di private equity KKR ha aumentato le previsioni sui rendimenti a lungo termine dei Treasury USA ed ha dichiarato di attendersi che la Federal Reserve mantenga il tasso d'interesse di riferimento su livelli più elevati rispetto a quanto precedentemente ipotizzato, a causa delle persistenti preoccupazioni del presidente Powell sull'inflazione elevata.

KKR prevede che il rendimento dei Treasury a 10 anni si attesterà al 5,1% a fine anno, in aumento rispetto alla precedente stima del 5,0%; e finirà al 4,9% a fine 2027, rispetto al 4,7% previsto in precedenza. KKR stima che la Federal Reserve aumenterà il tasso a dicembre e nuovamente a marzo del prossimo anno; attualmente la società si aspetta che i tassi rimangano su questi livelli fino all'inizio del 2029, mentre in precedenza si prevedeva fino al 2028.

Il team guidato dal responsabile globale per la macroeconomia e l’allocazione degli asset, Henry McVey, ha scritto: "Continuiamo a ritenere che, in un contesto di crescita nominale elevata, ampio deficit fiscale e costante competizione per il capitale, gli investitori sulla parte lunga della curva richiederanno un premio a termine considerevole."

Dopo il rialzo dei tassi di mercoledì, i trader hanno aumentato le scommesse su ulteriori rialzi della Fed, con i prezzi di mercato che suggeriscono tre ulteriori rialzi da 25 punti base ciascuno nei prossimi 12 mesi. Sebbene Powell abbia evitato di impegnarsi su qualsiasi azione futura, ha ribadito la propria insoddisfazione sull'andamento dell'inflazione e sottolineato l'impegno della banca centrale verso la stabilità dei prezzi.

Il team di KKR ha dichiarato che la Fed non prevede più che l'inflazione torni all'obiettivo del 2% prima del 2029. "Dal nostro punto di vista, tassi moderatamente restrittivi, un'inflazione persistente e una crescita nominale resiliente, sostengono una politica di tassi 'più alti più a lungo'."

Wall Street si compatta su posizioni più aggressive, scommettendo che la Fed non ha finito di alzare i tassi

La Federal Reserve mercoledì ha approvato all'unanimità un rialzo dei tassi di 25 punti base, portando il range obiettivo dei federal funds al 3,75%-4,00%, segnando il primo aumento dei tassi da luglio 2023. Il presidente Powell ha definito questa operazione “la rimozione di una dose di accomodamento” e ha ribadito che l’inflazione è "troppo alta e persistente da troppo tempo". Dopo la riunione, le principali banche d’investimento di Wall Street hanno quasi tutte rivisto al rialzo le prospettive di ulteriore stretta, differenziandosi solo sul ritmo e sull’entità degli aumenti futuri.

Tra le più aggressive c’è la divisione Global Research di Bank of America. La banca prevede due ulteriori rialzi della Fed di 25 punti base ciascuno a ottobre e dicembre, per un totale di 50 punti base nel 2023, con il tasso che a fine anno raggiungerebbe il 4,25%-4,50%. Si tratta dell’unica grande banca a prevedere ancora due rialzi entro fine anno.

Anche Goldman Sachs punta su ottobre, stimando un ulteriore aumento di 25 punti base entro l’anno fino al 4,00%-4,25%. In precedenza, la banca riteneva che il ciclo di tightening si fosse concluso dopo il rialzo di settembre, ma ha nettamente rivisto la sua posizione, citando i dot plot, l’aumento del tasso neutrale e le dichiarazioni di Powell che hanno avuto un tono più restrittivo del previsto.

JPMorgan, Morgan Stanley, Nomura, HSBC, Barclays, Deutsche Bank, BNP Paribas, Macquarie e UBS invece prevedono che il prossimo rialzo avverrà a dicembre, con il range a fine anno al 4,00%-4,25%.

Il chief U.S. economist di Morgan Stanley, Michael Gapen, dopo la riunione ha alzato la proiezione a tre rialzi annuali, incluso quello appena avvenuto, dichiarando: "Se nemmeno tu pensi che la tua politica sia restrittiva, e il prezzo del petrolio non calerà da solo, allora c’è ancora del lavoro da fare". Citi resta tra le poche voci discordanti, mantenendo la stima che non vi saranno più rialzi per quest’anno e prevedendo i tassi stabili al 3,75%-4,00%.

Anche le opinioni intersettoriali puntano a tassi “più alti, più a lungo”

James Eggerhoff, chief US economist di BNP Paribas, afferma che i due rialzi di quest’anno "probabilmente sono solo l’inizio di un lungo ciclo restrittivo". Gregory Peters, CIO del reddito fisso di Prudential, ha invece dichiarato che, a meno che i dati sull’inflazione non cambino direzione, "è difficile immaginare che non alzino i tassi anche il mese prossimo".

Vale la pena notare che la riunione di fine ottobre cade vicino alle elezioni di medio termine, un momento particolarmente delicato, motivo per cui molti istituti ritengono dicembre la prossima finestra operativa per un rialzo.

I punti di disaccordo principali restano il prezzo del petrolio e i fattori geopolitici: se l’impatto sul mercato energetico della crisi in Iran dovesse persistere, il percorso di rialzo dei tassi potrebbe accelerare; se il prezzo del petrolio dovesse scendere, l’azione della Fed risulterebbe più vicina a un "rialzo preventivo".

La maggior parte degli istituti ritiene che l’impegno di Powell contro l’inflazione sia passato dalle parole ai fatti e che il processo di ricostruzione della credibilità della Fed sia appena iniziato.