Il prezzo del petrolio e i tassi d'interesse aumentano, ma il mercato azionario americano continua a credere in TACO

Il prezzo del petrolio ha superato i cento dollari e la Federal Reserve ha avviato un rialzo dei tassi, ma Wall Street continua a scommettere che Trump cederà ancora una volta: questa strategia nota come "TACO" sta affrontando la prova più difficile dalla sua nascita.

Il conflitto tra Stati Uniti e Iran dura ormai da quasi sette mesi, la situazione nello Stretto di Hormuz e nel Mar Rosso continua a peggiorare, il prezzo del West Texas Intermediate oscilla oltre i 100 dollari al barile, la Federal Reserve ha aumentato i tassi d’interesse per la prima volta in tre anni e i rendimenti dei titoli di Stato statunitensi a 10 anni si avvicinano alla soglia critica del 4,946%.

Secondo *Agenzia di Stampa Xinhua* e diversi media statunitensi, il 17 gli Stati Uniti hanno acconsentito alla partecipazione dei leader iraniani al prossimo incontro di alto livello all’Assemblea Generale delle Nazioni Unite a New York, nonostante persista uno stato di guerra tra i due Paesi. Trump ha dichiarato mercoledì di sperare che la guerra "sia vicina alla fine" e di aver comunicato "direttamente" con l’Iran, dichiarazioni che hanno temporaneamente causato un calo dei prezzi del petrolio. Tuttavia, il vero interrogativo del mercato è: se questa volta Trump non cede, quale sarà la sorte della strategia TACO?

Andrew Bishop, direttore della ricerca presso il think tank di consulenza geopolitica Signum Global, ha affermato che l’indice "Hormuz TACO", che traccia i segnali di de-escalation tra Stati Uniti e Iran, è ancora in allerta, anche se negoziati segreti potrebbero già essere in corso. Kathleen Brooks, direttore della ricerca presso XTB, ha sottolineato che nel caso di un accordo tra Stati Uniti e Iran il prezzo del petrolio potrebbe crollare rapidamente, il mercato obbligazionario rimbalzare e i tassi di rendimento scendere, fornendo così un sostegno chiave alle borse.

Strategia TACO: da battuta a forza trainante del mercato

"TACO" sta per "Trump Always Chickens Out" (Trump cede sempre) ed è un acronimo nato dal tono ironico di un editorialista del *Financial Times*, oggi divenuto una forza negoziale di rilievo a Wall Street.

La logica di base di questa strategia risiede nell’elevata sensibilità di Trump all’andamento dei mercati finanziari. Egli ha sempre considerato la borsa come il termometro della propria politica economica e il consenso prevalente ritiene che sia particolarmente vigile verso i ribassi che potrebbero compromettere le prospettive dei Repubblicani alle elezioni di medio termine.

Il momento simbolico della strategia TACO risale al 9 aprile 2025, quando Trump annunciò la sospensione per 90 giorni dell’ulteriore aumento delle tariffe verso la maggior parte dei partner commerciali, fermando così in tempo una svendita che aveva portato gli indici principali sull’orlo di un mercato ribassista. Da allora, ogni volta che il mercato è sotto pressione, gli investitori tendono ad acquistare sui ribassi, scommettendo su un nuovo dietrofront di Trump.

Signum Global ha sviluppato un modello matematico basato su questa strategia, utilizzato per prevedere i momenti di inversione di Trump. Il modello ha già correttamente previsto un segnale di de-escalation lo scorso luglio, quando Washington e Teheran rallentarono momentaneamente le ostilità e le delegazioni si incontrarono indirettamente in Qatar. Tuttavia, le controversie sulle rotte alternative di navigazione e su presunti aggiramenti da parte USA hanno rapidamente riacceso le tensioni.

La resilienza dei mercati azionari riduce l’incentivo per Trump a cedere

Il presupposto chiave della strategia TACO è che un calo dei mercati azionari costringa Trump a negoziare una tregua. Tuttavia, questo meccanismo di trasmissione sta perdendo efficacia.

La Federal Reserve ha annunciato un rialzo dei tassi mercoledì, facendo registrare agli indici USA il peggior movimento giornaliero degli ultimi tre mesi, ma subito dopo gli stessi si sono stabilizzati e hanno recuperato. Nel mese, il Dow Jones è sceso del 2,6%, ma l’S&P 500 e il Nasdaq hanno perso appena lo 0,6% e lo 0,1% rispettivamente.

Questo crea un paradosso: proprio perché il mercato non è ancora crollato, la pressione su Trump per avviare una trattativa è meno urgente. Secondo MarketWatch, alcuni operatori temono che la tenuta della borsa possa addirittura rafforzare la posizione dura di Trump verso l’Iran.

Brooks afferma che molti trader stanno gradualmente abbandonando le scommesse su una concessione di Trump in questa fase. "Con l’inasprimento delle tensioni nello Stretto di Hormuz, nel Mar Rosso e l’aumento degli attacchi, le aspettative sul TACO stanno svanendo."

Il mercato obbligazionario è la vera valvola di pressione

Con la borsa ancora resistente, il mercato delle obbligazioni risulta un indicatore più critico per anticipare cambi di rotta nella politica di Trump.

I rendimenti dei Treasury decennali sono saliti al 4,946%, vicino alla soglia che di solito innesca una correzione delle azioni secondo molti analisti. Bishop sottolinea che quando i rendimenti toccano questi livelli, nella storia si sono spesso verificate correzioni dei mercati azionari.

L’impatto della crescita dei rendimenti non si limita solo alle borse. Tassi di interesse più alti aumentano direttamente i costi per il Tesoro USA, così come quelli dei mutui, delle rate auto e delle carte di credito per le famiglie americane, rendendo sempre più ardua la realizzazione dell’agenda di "accessibilità economica" a cui Trump mira nel suo secondo mandato.

Intanto, il prezzo medio di un gallone di benzina per i consumatori statunitensi ha raggiunto i 4,40 dollari. Un caro petrolio è sempre stato una zavorra elettorale per chi governa, e la pressione dell’opinione pubblica sui Repubblicani cresce in vista delle elezioni di medio termine.

Le trattative potrebbero essere in corso dietro le quinte

Nonostante il clima di pessimismo nei mercati, secondo Signum Global il processo di de-escalation potrebbe già essere iniziato dietro le quinte.

Andrew Bishop ha dichiarato a MarketWatch: "Spesso ci si dimentica che le fasi di de-escalation avvengono storicamente solo dopo che i negoziati segreti diventano pubblici." Ha aggiunto che, sebbene il vertice tra leader del Golfo e iraniani, previsto per lunedì in Oman, sia stato rinviato, secondo le sue informazioni le trattative proseguono e stanno "facendo progressi".

Trump, nella serata di mercoledì, ha detto ai giornalisti: "Speriamo di essere vicini alla fine della guerra. Loro vogliono trovare un accordo, staremo a vedere." Ha aggiunto di aver avuto contatti "diretti" con Teheran, senza fornire dettagli. Questo, insieme alla notizia che l’Arabia Saudita cerca di ripristinare circa metà della capacità degli oleodotti internazionali interrotti dagli attacchi degli Houthi, ha portato a un calo dei prezzi del petrolio giovedì.

Per gli investitori, il nodo fondamentale della situazione attuale è: la pressione di mercato che sostiene la strategia TACO non si è ancora realmente accumulata, mentre i rischi geopolitici continuano a crescere. Questa volta, la pazienza di Wall Street potrebbe essere messa alla prova come mai prima d’ora.