Lo spread è la chiave per collegare i prodotti petroliferi; presta attenzione alla relazione tra gasolio, benzina e fuel oil.

⑴ È relativamente facile seguire i prezzi del greggio attraverso Brent, WTI o anche ICE Gasoil, ma le tendenze più chiare di solito emergono nei differenziali di prezzo, che spiegano meglio rispetto ai prezzi assoluti cosa sta accadendo sul mercato. ⑵ Nei raffinatori, la resa dei prodotti non è fissa: può essere sempre ottimizzata per aumentare la produzione di jet fuel rispetto al gasolio, del diesel rispetto al fuel oil o del diesel rispetto alla benzina, dato che le specifiche dei prodotti petroliferi sono abbastanza flessibili, a differenza di quelle dei prodotti petrolchimici che sono molto più rigorose. ⑶ Il differenziale di prezzo più semplice da comprendere è quello tra cherosene e gasolio, ovvero il prezzo del jet fuel meno quello del diesel; se è positivo significa che il jet fuel è più stretto rispetto al diesel — situazione verificatasi negli Stati Uniti all’inizio di marzo durante il conflitto con l’Iran — mentre attualmente questo differenziale è negativo, poiché la tensione riguarda il diesel e non il jet fuel. ⑷ L’analisi sta monitorando da vicino anche il differenziale tra diesel e benzina: a metà settembre lo spread tra Singapore 10ppm diesel e Singapore 92 gasoline ha toccato il massimo di 60 dollari al barile, ma le raffinerie devono comunque produrre benzina, perciò tale differenziale non può essere mantenuto a questi livelli elevati per lungo tempo: il diesel ha poi fatto salire il prezzo della benzina, mentre il prezzo del diesel è leggermente calato. ⑸ Si osserva anche il differenziale tra fuel oil e diesel, ossia Singapore 380 CST fuel oil meno Singapore 10ppm diesel. Questo spread, dopo aver toccato un minimo molto basso a metà settembre, è rimbalzato allo stesso modo; la domanda di fuel per uso navale resta presente, quindi non si può raccontare solo la storia del diesel. ⑹ Dal punto di vista di mercato, i differenziali cross-prodotto riflettono l’ottimizzazione delle raffinerie e le discrepanze regionali tra domanda e offerta; sarà importante continuare a monitorare l’andamento del crack diesel, la stagionalità della benzina e la domanda di fuel per navi come elementi guida per la struttura dei differenziali di prezzo.