Le posizioni short sulla sterlina aumentano prima del budget, Morgan Stanley prevede un ribasso fino a 1,30 entro fine anno.

Secondo quanto riportato da Jinse Finance APP, i trader stanno aumentando le scommesse al ribasso sulla sterlina britannica in vista della prima manovra finanziaria del nuovo governo del Regno Unito, che sarà presentata tra circa un mese. I dati di settore mostrano che, nel corso di ottobre, le opzioni scommettenti su un deprezzamento della sterlina contro il dollaro nella settimana successiva al bilancio del 28 ottobre hanno rappresentato due terzi dei volumi di mercato; secondo i dati della Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) degli Stati Uniti, la quota di opzioni put contro l'euro è addirittura salita a tre quarti. Anche grandi banche come Morgan Stanley hanno rivisto al ribasso le previsioni sulla sterlina.

Gli investitori sono preoccupati per la situazione fiscale del Regno Unito e su come il nuovo Cancelliere dello Scacchiere, John Healey, riuscirà a bilanciare entrate e uscite. Dato che i contratti a un mese coprono l'annuncio del bilancio, il costo di copertura di tale evento è in aumento e la volatilità attesa della sterlina è salita ai massimi da luglio.

Morgan Stanley rivede al ribasso le previsioni sulla sterlina

David Adams, capo stratega valutario di Morgan Stanley, ha dichiarato: “Riteniamo che esista un rischio asimmetrico e che gli investitori possano incorporare un premio di rischio più negativo sulla sterlina prima del bilancio di ottobre.” La banca americana ha drasticamente rivisto le proprie previsioni sulla sterlina, stimando un calo fino a 1,30 dollari entro fine anno e a 1,27 dollari a metà 2027.

La sterlina è già sotto pressione, indebolita dal rinnovato interesse per il dollaro a causa delle tensioni tra Stati Uniti e Iran e dei rialzi della Federal Reserve; nel mese corrente ha perso oltre il 2%, registrando la peggiore performance da quasi un anno. Anche l'indicatore di risk reversal, considerato barometro del sentiment, riflette la predominanza di posizioni ribassiste sulla valuta.

Tuttavia, va sottolineato che sul medio-lungo termine permane una forte divergenza sulle prospettive della sterlina. Morgan Stanley, a fine 2025, aveva previsto che la sterlina potesse raggiungere un intervallo tra 1,43 e 1,51 dollari nel 2026, arrivando persino ai massimi dall’esito del referendum sulla Brexit, sulla base dell’ipotesi che il ciclo di tagli dei tassi della Federal Reserve indebolisca il differenziale di rendimento del dollaro.

Goldman Sachs mantiene una posizione neutrale, ritenendo che la spinta rialzista della sterlina possa arrestarsi intorno a 1,35-1,36 dollari e prevedendo che la Banca d’Inghilterra effettui tre tagli dei tassi fino al 3% entro il 2026. Wells Fargo è ancora più pessimista e stima un indebolimento della sterlina verso 1,31 dollari. Le attuali valutazioni di mercato si sono chiaramente spostate verso il lato più negativo, e la stessa divergenza tra rialzisti e ribassisti rappresenta uno scenario importante per gli scambi.

Forte volatilità dei gilt britannici

I titoli di Stato britannici hanno subito forti oscillazioni questo mese per le preoccupazioni legate alla situazione fiscale. Il conflitto in Medio Oriente ha incrementato i costi di finanziamento del Regno Unito e Healey dovrà impegnarsi a risanare i conti pubblici. Lunedì i gilt hanno registrato ribassi, mentre la sterlina ha mantenuto il livello di circa 1,3255 dollari.

Roberto Cobo Garcia, responsabile della strategia valutaria G-10 di Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, ha affermato che “un bilancio credibile che lasci spazi di manovra fiscale potrebbe aiutare a contenere la volatilità di sterlina e gilt, ma qualsiasi aggiustamento fiscale rischia di avvenire a discapito della crescita. Crediamo che ci sia poco margine per sorprese positive dal bilancio”.

Alcuni investitori in titoli di Stato ritengono che i rendimenti aumentati a causa del conflitto rendano “irrealistico” riportare il livello di buffer fiscale di Healey ai precedenti valori, mentre altri pensano che un buffer inferiore a 20 miliardi di sterline possa creare problemi e che il governo dovrebbe mantenere il livello di previsione dell’Office for Budget Responsibility (OBR).

Healey ha dichiarato in precedenza che avrebbe aderito alle regole fiscali “attraverso una riserva per far fronte alle incertezze”, senza però specificare l’entità del target. Il governo sta valutando un maggiore carico fiscale sulla ricchezza per finanziare la spesa, tra cui una tassa sulle banche, l’aumento della capital gain tax e l’abbassamento della soglia della “mansion tax” da 2 milioni a 1,5 milioni di sterline.