Pantera Capital: con JPMorgan, HSBC e Fidelity Investments che entrano nel settore on-chain, la dimensione del mercato della tokenizzazione ha raggiunto i 33,2 miliardi di dollari

La società di venture capital Pantera Capital ha pubblicato il suo ultimo rapporto sullo stato della tokenizzazione, offrendo un’analisi completa di un mercato cresciuto fino a circa 33,2 miliardi di dollari e che copre 671 asset tracciati. 

L’edizione di settembre 2026 combina benchmark quantitativi aggiornati al 30 giugno e sviluppi selezionati del terzo trimestre; la scoperta centrale è che la tokenizzazione sta attraversando una trasformazione strutturale: emettere token on-chain è diventato semplice, mentre la creazione di mercati secondari conformi e liquidi rappresenta ora la principale frontiera del settore.

Nel secondo trimestre la partecipazione istituzionale è cresciuta in modo significativo. Secondo i dati Pantera, diverse grandi istituzioni finanziarie, tra cui JPMorgan, HSBC e Fidelity Investments, hanno lanciato prodotti on-chain, con una crescita che si è estesa anche oltre l’ambito delle stablecoin: il valore dei token non-stablecoin è cresciuto del 13,3% dal primo al secondo trimestre, mentre il market cap delle stablecoin ha raggiunto 29,55 miliardi di dollari a fine secondo trimestre, rappresentando l’89,1% della capitalizzazione totale. I Treasury tokenizzati sono cresciuti di 350 milioni di dollari attestandosi a 1,65 miliardi, mentre il credito privato è aumentato di 1 miliardo di dollari arrivando a 5,1 miliardi.

Il fondo tokenizzato del Tesoro BUIDL di BlackRock dimostra come i prodotti istituzionali possano svolgere funzioni economiche on-chain. Solo nel mese di giugno, i trasferimenti tra wallet del fondo hanno raggiunto i 44,1 miliardi di dollari, posizionandolo al primo posto tra i fondi della stessa categoria. Attualmente, il fondo prevede riscatti giornalieri fino a 1 miliardo di dollari ed è stato accettato come garanzia. Questo indica che i fondi tokenizzati stanno passando dalla fase di proof of concept a quella di infrastruttura operativa.

Distribuzione consumer e mercato della collateralizzazione verso la prossima fase

Per quanto riguarda la distribuzione, Robinhood Chain è stata lanciata ufficialmente il 1 luglio, offrendo un test iniziale della domanda consumer. Il valore tokenizzato tracciato è cresciuto quasi di cinque volte nel primo mese, mentre il volume settimanale delle transazioni RWA è passato da 5 milioni di dollari nella prima settimana a circa 88,8 miliardi di dollari entro fine agosto, facendo salire la quota sulle transazioni dei DEX dallo 0,1% al 12,9%. Tuttavia, Pantera avverte che i saldi dei wallet restano ancora molto concentrati e che le transazioni di piccolo importo dominano l’attività di trading.

Anche il mercato della collateralizzazione sta maturando. Il rapporto rileva che il credito privato impiega circa il 45% del suo valore corrispondente nei seguenti ambiti: il valore totale bloccato in DeFi e protocolli di lending come Morpho forniscono capitale all’aumentare dei volumi di trading RWA tokenizzati, con capitale netto fornito in risalita a fine trimestre fino a 18,7 miliardi di dollari.

Le questioni regolatorie restano irrisolte, ma non rappresentano più il principale ostacolo. Il 15 settembre, il Senato non è riuscito a far progredire il CLARITY Act, lasciando incerte le prospettive di una più ampia regolamentazione della struttura dei mercati negli Stati Uniti. Tuttavia, la Securities and Exchange Commission (SEC) ha concesso un’esenzione condizionata di cinque anni per alcune sedi di trading ed operatori di liquidità che gestiscono token securities, consentendo al mercato di continuare a svilupparsi seguendo le regole esistenti. Il consiglio di Pantera per le istituzioni è pragmatico: concentrarsi sulla costruzione di infrastrutture entro i quadri già presenti – market maker qualificati, sedi di trading conformi e meccanismi di riscatto affidabili – valutando il valore di ciascun prodotto in base al mercato di riferimento.