Mobilitazione generale: una guerra economica dell’IA senza tregua

Negli ultimi nove mesi, il mercato dei capitali statunitense ha assorbito la più grande IPO della storia del commercio umano (SpaceX, 75 miliardi di dollari), il più grande aumento di capitale azionario per una società quotata (la holding di Google, 84,75 miliardi di dollari), la più grande raccolta di capitali negli Stati Uniti da parte di un'azienda straniera (SK Hynix, 26,5 miliardi di dollari), il più grande round di finanziamento privato (OpenAI, 122 miliardi di dollari), la più grande operazione obbligazionaria privata (Broadcom, 35 miliardi di dollari), e un'emissione obbligazionaria vicina alla più grande della storia (Amazon, circa 53,8 miliardi di dollari). Ha generato il primo ETF da 1.000 miliardi di dollari (Vanguard VOO) e il più grande incremento di buyback azionario mai registrato (Nvidia, 150 miliardi di dollari), ha facilitato la più grande acquisizione nel settore delle utility della storia (NextEra ha acquisito Dominion per 66,8 miliardi di dollari — quest'ultima fornisce energia al più grande mercato di data center al mondo), ed è stato testimone dell’emissione di junk bond da 11,1 miliardi di dollari da parte di SoftBank per rispettare gli impegni presi con OpenAI, un nuovo record per le obbligazioni high yield.

Considerate singolarmente, tutte queste sono semplici notizie di operazioni finanziarie. Se le si mette in fila, ciò che sorprende non è la dimensione di ciascuna transazione, ma la direzione: tutti i fondi confluiscono verso lo stesso obiettivo. I capitali raccolti dalla quotazione di SpaceX vanno alle stazioni Starlink, alle spalle c’è una rete di trasmissione computazionale; Google finanzia in azioni e Amazon in debito, entrambi per sviluppare data center; l’investimento di SK Hynix negli Stati Uniti serve per ampliare la produzione di chip di memoria AI; OpenAI utilizza i suoi 122 miliardi di dollari per acquistare GPU Nvidia; il buyback di 150 miliardi di dollari di Nvidia sostiene a sua volta il proprio prezzo azionario e mantiene attiva l’intera catena di finanziamento; le operazioni di fusione e acquisizione nelle utility mirano ad alimentare i data center; l’emissione di junk bond di SoftBank serve a raccogliere fondi da investire in OpenAI.

Tutti gli strumenti di finanziamento di un’economia — IPO, aumenti di capitale, private equity, obbligazioni corporate investment grade, junk bond, prestiti a leva, ETF, fondi assicurativi — sono stati mobilitati dallo stesso tema in nove mesi, tutti diretti nella stessa direzione. Questa non è una fase rialzista del mercato, in cui tutto cresce indistintamente; questa è una mobilitazione delle risorse: un paese che concentra tutte le proprie capacità finanziarie in un'unica scommessa titanica. L’ultima volta che si è verificata una concentrazione di risorse di questa portata, era in tempo di guerra.