Logan della Federal Reserve è ottimista: sono necessari ulteriori aumenti dei tassi di 50 punti base o più, ma il mercato obbligazionario potrebbe aver già svolto una funzione restrittiva.

Secondo quanto riportato da Zhihui Finance APP, la presidente della Federal Reserve di Dallas, Lorie Logan, ha dichiarato che la Federal Reserve deve continuare ad aumentare i tassi d'interesse per domare completamente l'inflazione e ha lasciato intendere che anche l'aumento dei rendimenti dei titoli di Stato statunitensi potrebbe contribuire a rallentare l'economia.

"Al momento ritengo che sia necessario un ulteriore aumento dell'intervallo obiettivo di almeno 50 punti base, o anche più, per bilanciare adeguatamente le prospettive economiche rispetto ai nostri due obiettivi e ai diversi rischi," ha affermato Logan in un discorso preparato in anticipo giovedì durante un evento della Federal Reserve di Dallas.

Prima di entrare nella Federal Reserve di Dallas, Logan ha lavorato per oltre vent'anni nel dipartimento dei mercati della Federal Reserve di New York. Ha inoltre sottolineato che, nelle ultime settimane, i rendimenti dei Treasury americani sono aumentati. Secondo quanto riferito a Logan dagli operatori di mercato, questo inizialmente era dovuto alle aspettative di una forte crescita e di un rialzo del tasso neutrale della Federal Reserve, ma i modelli ora mostrano che anche il premio a termine — il rendimento extra richiesto dagli investitori per detenere obbligazioni di durata più lunga invece che a breve termine — è in aumento.

"Un aumento del premio a termine può rallentare l'economia, riducendo così la necessità di una politica monetaria ancora più restrittiva," ha affermato Logan. Quest'anno Logan è una dei membri votanti del Comitato federale per il mercato aperto, l'organo decisionale della Federal Reserve sui tassi d'interesse.

A causa dello stallo nella discesa dell'inflazione, a settembre i responsabili della politica monetaria hanno aumentato i tassi di 25 punti base, il primo rialzo in tre anni. In quella riunione, la stima mediana degli ufficiali indicava che sarebbe stato necessario almeno un altro rialzo entro la fine dell'anno. Nel corso del 2023, il mercato obbligazionario ha subito continue vendite e il rendimento a 30 anni è salito di 64 punti base, pari a 0,64 punti percentuali, da giugno.

Questa settimana, alcuni colleghi di Logan hanno espresso che la Federal Reserve può permettersi di attendere con pazienza prima di procedere con un altro rialzo dei tassi. Il vicepresidente Philip Jefferson e il presidente della Federal Reserve di New York John Williams — che insieme al presidente Jerome Powell a volte sono definiti i "tre grandi" della Federal Reserve — hanno affermato che l'istituto può attendere di vedere come evolvono i dati nelle prossime settimane prima di prendere decisioni di politica monetaria.

Queste dichiarazioni hanno ridotto le aspettative del mercato per un rialzo dei tassi nella riunione del 27-28 ottobre della Federal Reserve. Sulla base della valutazione dei contratti futures sui Federal Funds, gli investitori ora attribuiscono solo una probabilità del 28% a un rialzo il mese prossimo, rispetto al 70% di inizio settimana. Dopo questo mese, la Federal Reserve tornerà a riunirsi a dicembre.

Logan aveva già illustrato dettagliatamente in un discorso nel 2023 i diversi modelli di mercato dei Treasury che consulta. Ha dichiarato che continuerà a monitorare l’andamento dei rendimenti e gli indicatori di altre dimensioni economiche per valutare quale livello dei tassi d’interesse possa avere un effetto restrittivo sull’economia.

Logan ha ricordato i 75 punti base di rialzi cumulativi della Federal Reserve dello scorso anno e ha affermato: “Almeno, sarà necessario incrementare il range dei tassi di policy ancora più volte per compensare la riduzione dei tassi decisa lo scorso autunno dalla FOMC per motivi di rischio. Ma l'obiettivo finale deve essere quello di adottare una politica moderatamente restrittiva e riportare l’economia su un percorso in grado di raggiungere piena occupazione e mantenere la stabilità dei prezzi.”