La risonanza tra il prezzo del petrolio e l'euro apre una finestra di svolta per le principali classi di asset
Huitong News, 6 ottobre—— Attualmente i mercati macro globali stanno affrontando un chiaro punto di svolta nello stile, con la precedente combinazione dominante di "alta inflazione, alto rendimento, dollaro forte" che si sta rapidamente indebolendo.
Attualmente i mercati macro globali stanno affrontando un chiaro punto di svolta nello stile, con la precedente combinazione dominante di "alta inflazione, alto rendimento, dollaro forte" che si sta rapidamente indebolendo.
I prezzi del petrolio hanno raggiunto un picco temporaneo e stanno scendendo, emergono segnali di svolta nei fondamentali dell'euro e le istituzioni internazionali rivalutano collettivamente il valore delle allocazioni nei Treasury USA; questi segnali multipli si rafforzano a vicenda, portando indice del dollaro e rendimenti dei Treasury USA in discesa sincronizzata, aprendo così un netto margine di recupero per oro, valute non USD e altri asset, determinando una ridefinizione dei criteri di prezzo delle principali classi di attivi.
Punto di svolta per il mercato petrolifero: il premio per il rischio inflazione energetica si riduce rapidamente
Il principale motore dietro la recente inflazione globale elevata e i tassi d'interesse in rialzo è stato il premio per il rischio di approvvigionamento energetico derivante dalle tensioni geopolitiche in Medio Oriente.
In precedenza, il controllo degli Houthi yemeniti sullo stretto del Mar Rosso e le restrizioni alla navigazione nel Golfo Persico avevano generato timori di una rottura dell'offerta globale di greggio, spingendo il prezzo del Brent vicino ai 100 dollari, consolidando la base per i rendimenti elevati dei Treasury USA e un dollaro forte.
Ma attualmente questo scenario di panico sul petrolio si è capovolto, con diversi segnali positivi che si sono materializzati contemporaneamente.
Il Segretario per l'Energia USA Granholm ha confermato che il prezzo del diesel aveva raggiunto il picco diverse settimane fa; sebbene lo Stretto di Hormuz rimanga un'area a rischio e i prezzi del petrolio restino elevati e volatili, la tendenza generale è ora al ribasso.
Ancora più importante, il rischio di coda più estremo per il mercato è stato eliminato.
Contestualmente sono state attuate misure globali di sostegno: il G7 ha annunciato il rilascio di un totale di 100 milioni di barili tra petrolio greggio e diesel dalle riserve strategiche, l'Italia ha confermato la partecipazione al programma e l'IEA prenderà una decisione finale sulle modalità d'impiego il 14–15 ottobre. Il mercato è passato dalla "paura di una rottura dell'offerta per motivi geopolitici" al "sostegno politico all'offerta".
Il cambiamento maggiore attuale è che non è necessario un crollo del prezzo del petrolio, basta che non faccia nuovi massimi e scenda gradualmente per comprimere le aspettative di inflazione, ridurre il premio per il rischio inflazione e minare il fondamento per l'aumento dei rendimenti a lungo termine dei Treasury USA.
Tuttavia, l'alto funzionario iraniano Rezai ha affermato che l'Iran non aprirà lo Stretto di Hormuz sotto minaccia o pressione; tuttavia, poiché la chiusura ridotta dell'export iraniano continua a minacciare l'economia interna e l'offerta di petrolio è in aumento, il prezzo del petrolio non è sceso in modo evidente.
Molteplici fattori fondamentali favorevoli per l’euro, le istituzioni prevedono un’inversione di tendenza
La precedente forza del dollaro era dovuta soprattutto ai timori che l'Europa fosse troppo dipendente dall'energia, con i prezzi del petrolio in aumento a spingere l'inflazione importata e sopprimere l'economia, formando uno scenario "America forte, Europa debole".
Ma ora questo divario di forza si sta rapidamente riducendo, con l’euro che beneficia di un miglioramento su fondamentali, industria e aspettative di mercato.
Assieme al calo continuo del prezzo del petrolio, il costo delle importazioni energetiche per l’Europa diminuisce notevolmente, migliorando il saldo delle partite correnti e sanando così la debolezza fondamentale dell’euro.
Il riposizionamento di fondamentali e industria si riflette pienamente nelle aspettative di mercato.
(Grafico giornaliero EUR/USD, Fonte: Yihuìtong)
I rendimenti dei Treasury USA a lungo termine raggiungono il picco, i giganti esteri iniziano ad accumulare
In precedenza, il crollo continuo dei Treasury USA aveva portato i rendimenti ai massimi da 24 anni, spinti dal premio per il rischio inflazione e dai timori sul deficit fiscale, con il mercato invaso da pessimismo estremo.
L'asset manager globale PIMCO ha identificato per primo la svolta: il suo consigliere senior Harrison afferma che dopo questo forte rialzo dei rendimenti, le valutazioni dei Treasury USA sono ora estremamente attraenti e i portafogli hanno già aumentato la propria duration.
Secondo questi operatori, sia che il comparto growth dell’azionario USA corregga, sia che l’economia americana rallenti, le obbligazioni evidenzieranno valore difensivo e il potenziale rialzo dei tassi a lungo termine è ormai chiuso.
Loop macro: tassi e dollaro in discesa, si apre la finestra long su oro e asset growth
Il mercato ha ormai creato una catena macro completa e chiara: il petrolio si stabilizza e scende comprimendo il premio di inflazione→i rendimenti a lungo termine dei Treasury USA raggiungono il picco e calano→il tasso complessivo di sconto di mercato scende; contestualmente le aspettative economiche in Europa migliorano e l’euro rimbalza→l’indice del dollaro si indebolisce.
Debolezza del dollaro + discesa dei tassi reali rappresentano il setup rialzista classico per l’oro; contemporaneamente, la riduzione dei tassi di sconto ripristinerà pienamente la valutazione degli asset tech growth a duration elevata, con un cambio dello stile degli investimenti dagli “anti-inflazione” al “recupero e revisione delle valutazioni”.
(Grafico giornaliero rendimento Treasury USA 10 anni, Fonte: Yihuìtong)
Conclusione: i mercati affrontano una finestra chiave di svolta
La narrativa dominante dei mesi scorsi—“inflazione geopolitica spinge i tassi in alto, il dollaro forte penalizza gli asset rischiosi”—sta ormai tramontando. Oggi si passa a una nuova fase guidata da inflazione in rallentamento, tassi prossimi al picco e dollaro in indebolimento.
Non serve un forte rallentamento economico: già solo il ridimensionamento dei rischi geopolitici, il ripristino delle attese sull’offerta e una valutazione più razionale bastano a sostenere l’attuale inversione di stile degli asset.
Nel breve termine, finché il prezzo del petrolio non rimbalza violentemente, la configurazione favorevole presente proseguirà, e oro, euro, Treasury USA e asset growth entreranno contemporaneamente in una finestra chiara per investimenti long anticipati.
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