Le importazioni di petrolio e chip AI hanno spinto il deficit commerciale degli Stati Uniti ad agosto a 105,6 miliardi di dollari, raggiungendo il record degli ultimi 17 mesi.
Il disavanzo commerciale degli Stati Uniti ad agosto si è ampliato a 105,6 miliardi di dollari, raggiungendo il livello più alto da marzo 2025, mentre le importazioni hanno toccato il record di 420,8 miliardi di dollari, trainate dall’incremento delle importazioni di semiconduttori e beni capitali dovuto alla costruzione di data center AI. Il deficit superiore alle attese ha spinto Goldman Sachs e la Federal Reserve di Atlanta a rivedere al ribasso le previsioni di crescita del PIL per il terzo trimestre.
Il disavanzo commerciale degli Stati Uniti continua ad ampliarsi: il boom delle infrastrutture per l’AI e le fluttuazioni delle tariffe spingono le importazioni a livelli record, pesando sulle previsioni del PIL del terzo trimestre.
Martedì 6 ottobre, secondo i dati pubblicati dal Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti, ad agosto il disavanzo commerciale di beni e servizi è aumentato su base mensile del 13,7% fino a 105,6 miliardi di dollari, superando la previsione degli economisti di 102,1 miliardi di dollari, raggiungendo il livello più alto da marzo 2025, in coincidenza con la corsa alle importazioni alla vigilia del cosiddetto “dazio di reciprocità” annunciato da Trump.
L'aumento del disavanzo commerciale deriva dal fatto che le importazioni sono cresciute più delle esportazioni. Nel mese di agosto, il valore delle importazioni statunitensi ha raggiunto il livello record di 420,8 miliardi di dollari, in aumento del 4,3% rispetto a luglio. Il valore delle esportazioni è cresciuto dell’1,4% rispetto a luglio, arrivando a 315,2 miliardi di dollari.
Il disavanzo, ampliatosi oltre le attese, pesa sulle previsioni di crescita economica per il terzo trimestre. Goldman Sachs ha abbassato la sua previsione di crescita del PIL per il terzo trimestre di 0,3 punti percentuali al 3,1%, mentre il modello GDPNow della Federal Reserve di Atlanta ha subito tagliato la propria stima di 0,1 punti percentuali al 3,7%.
Importazioni da record, la domanda per infrastrutture AI è il motore principale
Il valore totale delle importazioni ad agosto è cresciuto del 4,3% su base mensile, con particolare rilievo per la categoria dei beni capitali: le importazioni di beni capitali, inclusi computer e accessori, semiconduttori e apparecchiature di telecomunicazione, sono aumentate di 6,2 miliardi di dollari rispetto al mese precedente.
L’importazione di semiconduttori ha registrato il maggiore aumento mensile della storia, balzando di 2,4 miliardi di dollari in un solo mese, a testimonianza dell’espansione continua della costruzione di data center per l’intelligenza artificiale. Nei primi otto mesi di quest’anno, l’import totale di semiconduttori, computer e relativi accessori è cresciuto di 234 miliardi di dollari rispetto allo stesso periodo del 2023; nello stesso intervallo, le importazioni di semiconduttori hanno già superato i 90 miliardi di dollari, quasi il doppio rispetto allo scorso anno.
A riguardo, Brad Setser, senior fellow del Council on Foreign Relations degli Stati Uniti, ha sottolineato che la spesa per i data center ha spinto il disavanzo commerciale “a un livello secondo solo alla corsa alle importazioni dell’inizio del 2025” e che i prodotti elettronici sono stati in larga misura esentati dai dazi dell’amministrazione Trump, “questa è la chiave”.
Anche il valore nominale delle importazioni di prodotti industriali (inclusi petrolio e prodotti petroliferi) è cresciuto di 9,1 miliardi di dollari rispetto al mese precedente, e le importazioni di oro non monetario sono aumentate in modo analogo. Nel frattempo, la spesa dei viaggiatori stranieri negli Stati Uniti è scesa al livello più basso dall’agosto 2023, facendo sì che le esportazioni di servizi rimanessero quasi ai livelli precedenti.
L’efficacia dei dazi è dubbia, il PIL trimestrale sotto pressione
La logica centrale della politica tariffaria di Trump per comprimere il deficit commerciale sta incontrando molteplici contestazioni.
Dalla seconda presidenza Trump, il disavanzo commerciale medio mensile è stato di 74,5 miliardi di dollari, leggermente superiore ai 73,8 miliardi della media mensile dell’ultimo anno di presidenza Biden.
Secondo Christopher Rupkey, chief economist di FWDBONDS, il costo elevato del lavoro negli Stati Uniti e la lentezza nella costruzione degli impianti non riescono a soddisfare la domanda, quindi gli importatori “non hanno altra scelta”. Lui afferma:
Nonostante la politica economica del governo abbia notevolmente aumentato il costo dei dazi su molti prodotti importati, la dipendenza degli Stati Uniti dai beni esteri rimane immutata.
Oren Klachkin, economista di Nationwide, invece, offre un’interpretazione più ottimistica:
L’aumento dei prezzi rende i dati leggermente distorti, ma il commercio netto continuerà a pesare sulla crescita del PIL del terzo trimestre. Riteniamo che ciò sia un segnale di una domanda interna robusta.
Nei primi otto mesi di quest’anno, il disavanzo cumulativo di beni e servizi si è ristretto di circa il 20% rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso; il disavanzo commerciale di beni è diminuito di circa 110 miliardi di dollari anno su anno.
Nella sua relazione, Grace Zwemmer, economista di Oxford Economics USA, sottolinea che i dati commerciali “probabilmente rappresenteranno un freno significativo alla crescita economica del terzo trimestre”, mentre la recente domanda di AI e la ricostituzione delle scorte aziendali continueranno a sostenere fortemente le importazioni, e l’effetto di compensazione delle esportazioni petrolifere statunitensi sul disavanzo sarà inferiore rispetto al secondo trimestre.
A livello politico, la Corte Suprema ha stabilito a febbraio che imporre dazi globali invocando l’International Emergency Economic Powers Act durante l’amministrazione Trump era illegale, obbligando l’amministrazione a cercare altre basi legali per ricostruire il sistema tariffario. A luglio, la Casa Bianca ha avviato un nuovo ciclo di dazi su oltre 80 paesi e regioni, con l’intenzione di introdurre ulteriori aumenti nei confronti di oltre 40 altri paesi.
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