Il gelo persiste per le azioni aerospaziali e della difesa statunitensi! JP Morgan avverte: prospettive della spesa militare incerte e domanda aerea in calo, anche i buoni risultati del Q3 potrebbero non riuscire a invertire la tendenza negativa
JPMorgan ritiene che le aziende aerospaziali e della difesa si preparino ad affrontare una stagione delle trimestrali del terzo trimestre particolarmente impegnativa.
Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, JPMorgan ritiene che le aziende del settore aerospaziale e della difesa si preparino ad affrontare una stagione di risultati del terzo trimestre ricca di sfide: la crescita rallentata del traffico aereo, le incertezze sulle prospettive della spesa militare degli Stati Uniti e le continue limitazioni della catena di approvvigionamento stanno mettendo sotto pressione il sentiment degli investitori.
In un rapporto di ricerca pubblicato l’8 ottobre, Seth M. Seifman, Analista principale per il settore aerospaziale e della difesa di JPMorgan, ha sottolineato che la maggior parte delle aziende dovrebbe essere in grado di presentare solidi risultati per il trimestre e di mostrare fiducia nella domanda di base. Tuttavia, anche se i risultati finanziari fossero incoraggianti, ciò potrebbe non essere sufficiente per invertire la recente debolezza dei titoli del settore. Seth M. Seifman ha scritto: "Il mercato si trova vicino ai massimi storici, ma i titoli aerospaziali e della difesa hanno avuto un andamento debole nel terzo trimestre e il sentiment di mercato è peggiorato".
L’analista ha indicato Howmet Aerospace (HWM.US), Honeywell Aerospace (HONA.US), Huntington Ingalls Industries (HII.US) e Lockheed Martin (LMT.US) come titoli che potrebbero sovraperformare il mercato durante la stagione delle trimestrali. JPMorgan ha anche declassato Leidos Holdings (LDOS.US) da "overweight" a "neutral", citando il peggioramento delle previsioni sugli utili della società.
Per gli investitori, questo rapporto mette in evidenza la crescente divergenza all’interno del settore: i produttori aerospaziali beneficiano dell’aumento della produzione, i fornitori della difesa sono sostenuti dalla domanda di armamenti a lungo termine, mentre le aziende di servizi governativi affrontano pressioni su ricavi e redditività.
Anche se i risultati finanziari saranno buoni, potrebbero non bastare a risollevare il settore
Il messaggio più ampio che arriva da JPMorgan è che, sebbene la domanda di base per le aziende aerospaziali e della difesa sia generalmente solida, queste continuano a trovarsi in un contesto di risultati eccezionalmente difficile.
I fornitori dell’aviazione civile continuano a beneficiare della domanda per la produzione di aeromobili e dell’arretrato di ordini di manutenzione; allo stesso tempo, i produttori della difesa hanno opportunità di business nei settori missilistico, cantieristico e di modernizzazione militare. Tuttavia, le aspettative di mercato per alcune società sono già elevate, le future spese governative sono incerte e la crescita rallentata del traffico aereo potrebbe limitare la volontà degli investitori di aumentare ulteriormente i multipli di valutazione di questi titoli.
Gli analisti tendono a concentrarsi su due categorie di aziende: quelle con possibilità di revisione al rialzo delle stime sugli utili e quelle per cui le aspettative sono abbastanza depresse da offrire un potenziale di rimbalzo. Questa strategia porta JPMorgan a preferire nel settore civile Howmet Aerospace e Honeywell Aerospace; nel settore difesa, Lockheed Martin e Huntington Ingalls Industries. Al contrario, fornitori di servizi governativi come Leidos affrontano un percorso di ripresa più difficile.
Howmet Aerospace e Honeywell Aerospace offerte di investimento nel settore aerospaziale
Sebbene il mercato abbia preoccupazioni riguardo ai cambiamenti nella catena di fornitura dei motori aeronautici, JPMorgan resta positiva su Howmet Aerospace. Le pressioni sul prezzo delle azioni di Howmet Aerospace derivano in parte dalla pianificata acquisizione di Consolidated Precision Products da parte di GE Aerospace (GE.US) e dal fatto che un altro fornitore sta sviluppando la capacità di fusione delle pale. Questi sviluppi hanno sollevato dubbi sulla posizione competitiva di lungo termine di Howmet Aerospace nel campo delle fusioni aerospaziali. Gli analisti si aspettano una revisione al rialzo delle previsioni di utili per il 2026 e prevedono che il management manterrà la fiducia nelle prospettive di crescita del business aerospaziale e delle turbine a gas industriali.
Gli analisti ritengono inoltre che il titolo Honeywell Aerospace possa rimbalzare. Dalla pubblicazione dei risultati del secondo trimestre, le azioni della società sono scese di oltre il 25%, contro un calo di circa il 10% dello SPDR Industrials Select Sector (XLI). Nonostante le sfide a lungo termine, JPMorgan ritiene che le aspettative siano già state abbassate in maniera sufficiente, per cui a meno di risultati deludenti, il potenziale di ulteriori ribassi potrebbe essere limitato.
Nel frattempo, TransDigm Group (TDG.US) potrebbe beneficiare di indicazioni iniziali superiori alle attese per l’anno fiscale 2027. JPMorgan si aspetta che, nonostante le preoccupazioni sul rallentamento del traffico aereo e su possibili cambiamenti nei regolamenti relativi alla manutenzione degli aeromobili, la domanda nel mercato aftermarket rimanga solida. Tuttavia, la banca avverte che una stagnazione a lungo termine del traffico aereo globale potrebbe infine indebolire la domanda di manutenzione. Per il momento, comunque, l’arretrato di lavori sulle manutenzioni dei motori dovrebbe continuare a sostenere i fornitori del mercato aftermarket aerospaziale nei prossimi trimestri.
Le elezioni di medio termine negli USA gettano ombre sulle prospettive della spesa per la difesa
Le elezioni congressuali di novembre rappresentano un’altra possibile fonte di volatilità per le aziende della difesa. Dal mese di marzo, i titoli della difesa statunitensi sono sotto pressione, con gli investitori che valutano se vi saranno cambiamenti nel controllo del Congresso e se ciò limiterà la crescita della spesa militare.
Gli analisti notano che alcune incertezze legate alle elezioni potrebbero ridursi una volta concluso il voto del 3 novembre, ma i negoziati per il budget federale 2027 potrebbero protrarsi a lungo dopo la data delle elezioni. L’analista segnala inoltre che il crescente costo del debito governativo è un fattore chiave da monitorare nel lungo termine, in quanto la spesa per interessi potrebbe entrare in competizione con i fondi destinati alla difesa discrezionale. Per gli investitori, l’aspetto temporale delle assegnazioni e dei contratti può risultare importante quanto la dimensione finale del budget per la difesa.
Nella difesa preferiti Lockheed Martin e Huntington Ingalls Industries
JPMorgan indica Lockheed Martin e Huntington Ingalls Industries come scelte preferite tra i titoli della difesa prima della pubblicazione dei risultati trimestrali, sebbene entrambi siano attualmente valutati come “neutral”.
Per Lockheed Martin, JPMorgan prevede che la società continuerà a migliorare l’esecuzione e beneficerà di una significativa crescita dell’arretrato ordini trainata dai contratti missilistici. L’analista sottolinea che il segmento Missili e sistemi di controllo resta un punto di attrazione per gli investitori.
Huntington Ingalls Industries, invece, potrebbe beneficiare dei progressi nei principali progetti navali, tra cui le tappe raggiunte dalla portaerei "John F. Kennedy" (numero CVN-79) e un contratto per sommergibili assegnato a luglio. L’analista ritiene che questi sviluppi supportino le aspettative di redditività e flussi di cassa per il resto del 2026.
Dalla pubblicazione più recente dei risultati, le azioni di Huntington Ingalls Industries hanno perso circa il 20%; a confronto, Lockheed Martin ha perso il 13%, e Northrop Grumman (NOC.US) il 12%. Ciò potrebbe lasciare spazio per una reazione positiva dei prezzi a eventuali notizie favorevoli.
Inoltre, JPMorgan mantiene un atteggiamento più cauto su Northrop Grumman, poiché la società beneficia solo marginalmente della domanda di missili e ha perso la gara per il progetto del nuovo caccia imbarcato della marina statunitense F/A-XX.
Prospettive di utili indebolite, downgrade per Leidos
JPMorgan ha abbassato il target price di Leidos da 160 a 142 dollari, riflettendo le preoccupazioni sulla divisione healthcare della società e il rischio di ulteriori delusioni sui risultati.
Il nuovo target price è ancora circa il 25% superiore al prezzo di chiusura di Leidos del 7 ottobre, pari a 113,55 dollari. Tuttavia, gli analisti ritengono che, nonostante la valutazione relativamente bassa, ciò non sia sufficiente per sostenere un giudizio “overweight”, soprattutto in un contesto in cui altri titoli aerospaziali e della difesa offrono analoghe potenzialità di ritorno.
JPMorgan prevede per Leidos un fatturato di circa 18,1 miliardi di dollari nel 2027, in discesa rispetto ai 18,35 miliardi stimati per il 2026; il risultato EBITDA rettificato dovrebbe scendere da 2,45 a 2,14 miliardi di dollari. Gli analisti evidenziano che le stime di consenso prevedono ancora un EBITDA rettificato di circa 2,45 miliardi per il 2027, il che suggerisce aspettative forse troppo ottimistiche. La banca si attende inoltre che il margine EBITDA rettificato di Leidos scenda dal 13,3% all’11,8%, soprattutto per la debolezza nella divisione healthcare, che dovrebbe vedere il margine scendere dal 22% al 16%.
Nonostante ciò, Leidos presenta ancora potenziali opportunità di crescita nei prodotti di difesa, nelle infrastrutture energetiche e nei progetti di ammodernamento della Federal Aviation Administration (FAA). Se la società otterrà buoni risultati nelle nuove gare del Dipartimento per i Veterani statunitensi, le sue prospettive potrebbero migliorare.
Preoccupazioni per i flussi di cassa, Boeing si conferma “overweight”
JPMorgan mantiene la raccomandazione “overweight” su Boeing (BA.US) e il target price a 290 dollari. Questo target è superiore di circa il 54% al prezzo di chiusura di Boeing del 7 ottobre, pari a 188,32 dollari. La banca continua a credere che Boeing riuscirà ad aumentare la produzione dei modelli 737 e 787, a dare slancio al programma 777X, rimasto indietro, e a stabilizzare l’andamento della sua divisione difesa.
Tuttavia, gli analisti ammettono che le aspettative del mercato sui flussi di cassa di Boeing per il 2027 si sono ridotte, e la maggiore incertezza sulla produzione di aeromobili sta aumentando la cautela degli investitori. JPMorgan prevede che i ricavi di Boeing saliranno da 96,31 miliardi di dollari nel 2026 a 108,46 miliardi nel 2027; il flusso di cassa libero rettificato dovrebbe crescere da 1,84 a circa 5,55 miliardi di dollari. L’investimento a lungo termine dipenderà dalla capacità di Boeing di trasformare un arretrato ordini di circa 500 miliardi di dollari in consegne effettive, aumentando così la capacità di generare cassa e ridurre il livello di debito.
JPMorgan conferma anche la raccomandazione “overweight” e il target price di 40 dollari per StandardAero (SARO.US), sottolineando le opportunità di crescita sia nei servizi di manutenzione dei motori degli aerei commerciali sia nei servizi di riparazione di componenti a maggiore redditività.
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