BTIG: L'inflazione supera le aspettative ma i rendimenti dei Treasury USA non riescono a salire; "tassi d'interesse e Nasdaq entrambi in calo" potrebbe essere la trade più dolorosa.

Secondo quanto riportato da Jinse Finance, mercoledì la banca d'investimento americana BTIG ha dichiarato che, dopo i dati sull'inflazione superiori alle attese, il mercato obbligazionario ha mostrato un tipico caso di "fallimento della notizia" (news failure), confermando che i rendimenti dei Treasury americani (SHY, TLT, IEF) hanno raggiunto un massimo tattico. Questo cambiamento ha creato nel mercato azionario un'insidiosa operazione con implicazioni contrarian: "i tassi d'interesse scendono, ma il Nasdaq invece cala".

Jonathan Krinsky, strategist di BTIG, nella nota inviata ai clienti ha citato una celebre frase di Mark Twain: "Ciò che ti mette davvero nei guai non è quello che non sai, ma tutto quel che sei certo di sapere e invece non è vero."

Il report sottolinea come il rendimento del Treasury a 30 anni, dopo la pubblicazione degli accesi dati sul CPI, sia inizialmente balzato di 8 punti base, ma abbia poi restituito quasi del tutto il rialzo, chiudendo con un incremento di meno di 2 punti base. Di fronte a dati inflationistici presuntamente negativi per le obbligazioni e quindi rialzisti per i rendimenti, la mancata prosecuzione al rialzo rappresenta proprio un classico esempio di "fallimento della notizia".

"Il miglior indizio per identificare l'inversione di un trend è proprio il 'fallimento della notizia'," scrive Krinsky, "quando accade A, ti aspetti B; ma se invece succede C, allora occorre prestare attenzione."

Oltre il consenso: il vero trade doloroso

Il mercato ritiene generalmente che il calo dei rendimenti sia positivo per le azioni. Ma Krinsky avverte che la direzione del trade realmente doloroso è esattamente l'opposta: tassi e titoli tecnologici che scendono insieme. Se i "magnifici sette" di Wall Street dovessero infine calare insieme ai tassi, ciò rafforzerebbe ulteriormente la sua previsione di un "Ottobre rosso".

Il rapporto afferma che la struttura interna del mercato mostra già segnali di tensione: quasi il 79% dei volumi alla Borsa di New York sono concentrati su titoli in calo. Il peggioramento degli indicatori di ampiezza conferma l'ipotesi di un massimo sui rendimenti.

Per gli investitori, questo significa che l'unica logica "puntare sui tagli dei tassi e acquistare titoli tecnologici" potrebbe essere sostituita da una nuova combinazione: il calo dei rendimenti non equivale più a una maggiore propensione al rischio, ma piuttosto a una rivalutazione delle aspettative su crescita e utili.