Il panico creditizio colpisce il trading AI: il rendimento delle obbligazioni CoreWeave rimane elevato, il Nasdaq registra la maggiore perdita settimanale dalla fine di giugno
Le preoccupazioni del mercato riguardo al rischio di debito delle aziende di infrastrutture AI continuano a crescere: il rendimento di alcune obbligazioni CoreWeave ha superato giovedì il 15% e venerdì è rimasto su livelli elevati. Il prezzo delle azioni CoreWeave è crollato nuovamente del 12% venerdì, mentre l’indice Nasdaq Composite ha registrato una perdita cumulativa di circa il 4,5% questa settimana. Le analisi indicano che, con il costo del capitale salito a livelli insostenibili, le aziende saranno costrette a ridurre le spese in conto capitale.
Le borse statunitensi hanno chiuso in calo su tutta la linea venerdì, mentre crescono le preoccupazioni degli investitori sulla capacità delle aziende legate all'intelligenza artificiale di generare sufficienti profitti a breve termine per far fronte all'elevato indebitamento, con il settore tecnologico che ne risente maggiormente. Questa settimana, l'indice composito Nasdaq ha registrato una flessione cumulativa di circa il 4,5%, sancendo la maggiore perdita settimanale dal periodo terminato il 26 giugno.
Il timore per il rischio di debito delle aziende infrastrutturali AI continua a intensificarsi: il rendimento di alcuni bond CoreWeave giovedì ha superato il 15%, mantenendosi su livelli elevati anche venerdì. Il titolo CoreWeave ha subito un nuovo crollo del 12% nella seduta di venerdì, portando il calo complessivo rispetto ai massimi dell’anno a oltre il 50%.
Nel frattempo, il presidente della Federal Reserve Powell, durante un evento del Fondo Monetario Internazionale a Bangkok, si è rifiutato di fornire indicazioni sulle prospettive della riunione sui tassi di interesse di ottobre, lasciando il mercato senza una guida in termini di politica monetaria. I rendimenti dei titoli di Stato statunitensi a lungo termine sono saliti ulteriormente, trascinati dall’aumento del prezzo del petrolio e dalle crescenti preoccupazioni sull’inflazione: il rendimento del Treasury decennale ha toccato il 5,097%.
L’ondata di vendite che ha colpito i titoli dei semiconduttori e del settore tecnologico a partire da mercoledì si è estesa anche ai mercati asiatici: l’indice KOSPI di Seoul questa settimana ha segnato un crollo del 14%, il maggiore dal tracollo finanziario globale del 2008, con una perdita superiore al 37% dai massimi estivi.
La pressione del credito diventa il nodo centrale per i titoli tecnologici
La logica di fondo dietro il calo del settore tecnologico si basa sulle crescenti preoccupazioni circa la discrepanza fra il ritmo di commercializzazione dell’AI e i costi di finanziamento in aumento.
CoreWeave ha accumulato almeno 35 miliardi di dollari di debiti per la costruzione di data center; nonostante il pubblico endorsement del CEO di Nvidia Jensen Huang, uno dei suoi principali fornitori, il titolo ha comunque perso il 12% in una sola seduta.
Il fondatore e Chief Investment Officer di Sibilla Capital, Lorenzo Di Mattia, ha dichiarato: “Con il costo del credito e del capitale che raggiunge livelli insostenibili, prima o poi le aziende saranno costrette a ridurre i piani e tagliare le spese in conto capitale.” Lorenzo Di Mattia ha specificato che attualmente detiene una piccola posizione short sui mercati azionari statunitensi.
Il titolo Nvidia ha perso l’1,4% chiudendo a 214,13 dollari, mentre un altro fornitore CoreWeave, Dell Technologies, è sceso del 4,6% a 451,71 dollari; dall’inizio della settimana, Dell ha accusato un calo di oltre il 22%, segnando la peggior settimana dal suo ritorno in Borsa nel 2018.
JJ Kinahan, Senior Vice President di CBOE Global Markets, ha osservato: "Ci troviamo in una fase ad alto rischio, ma questo tipo di pressioni creditizie spesso dà vita ad attività di fusioni e acquisizioni, un risultato frequente in queste circostanze."
Fed prudente, segmentazione tra scadenze sul mercato obbligazionario
Il mercato dei Treasury statunitensi mostra una marcata divergenza tra le varie scadenze, a segnalare la complessità delle attese sull’inflazione e sulle prospettive di crescita economica.
Il rendimento del Treasury a 10 anni è salito di 0,011 punti percentuali al 5,097%, quello del trentennale di 0,009 punti al 5,436%, recuperando in parte il calo di giovedì ma segnando comunque la maggiore discesa settimanale da oltre un anno.
Al contrario, il rendimento sul bond a 2 anni è diminuito di 0,013 punti percentuali al 4,734%, chiudendo la più ampia flessione settimanale dal mese di agosto.
La dichiarazione di Powell durante l’evento del Fondo Monetario Internazionale a Bangkok è risultata nel complesso prudente, senza fornire alcuna guidance sull’orientamento dei tassi per la riunione di ottobre. L’aumento del prezzo del petrolio e timori più ampi sull’inflazione costituiscono le principali forze dietro al rialzo dei rendimenti a lunga scadenza.
Segmentazione strutturale del mercato: banche e tecnologia difensiva più resilienti
In un contesto generalmente negativo, alcuni settori hanno mostrato maggiore resilienza, evidenziando una netta segmentazione interna al mercato.
Il settore finanziario è stato uno dei pochi a distinguersi, grazie ai risultati generalmente solidi delle trimestrali di banche regionali come M&T Bank e Citizens Financial. Il titolo Apple è salito dello 0,4% a 343,46 dollari; l’azienda mantiene tradizionalmente un approccio prudente sulla strategia AI e le prime commesse per lo smartphone pieghevole iPhone Duo stanno procedendo bene.
Nell’ambito della cybersecurity, il titolo Varonis Systems è salito del 2,9% a 48,72 dollari dopo che la non quotata Proofpoint ha annunciato l’acquisizione della società di data security per circa 6,3 miliardi di dollari, con l’obiettivo di rafforzare la propria presenza nell’ambito della sicurezza AI.
Sul fronte delle small cap, l’indice Russell 2000 è scivolato ancora nell’area di correzione, riducendo il guadagno da inizio anno a circa il 10%.
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