BlackRockが新しいStaked Etherファンドを推進する中、企業の暗号資産財務管理会社に圧力

クイックブレイクダウン 

• 企業の暗号資産財務会社は、保有するEtherの価値が取得コストを下回ることで、深刻な評価圧力に直面しています。
• BitMine Immersion Technologiesは107億ドル相当のETHを保有していますが、37億ドルの含み損を抱えています。
• BlackRockによるステーキングEther ETFへの参入は、競争を激化させ、既存のDATsの経済性を脅かす可能性があります。

Ether評価額の下落で企業財務が苦戦

企業の暗号資産財務会社が保有するEtherの価値が下落し続ける中、その長期的な持続可能性に対する懸念が高まっています。10x Researchのレポートによると、業界全体で大きな含み損が発生しており、多くの投資家が大きな損失を受け入れない限りポジションを解消できない状況に陥っています。

Source: 10X Research  

最大の企業Ether保有者であるBitMine Immersion Technologiesが最も大きな打撃を受けています。同社は現在、ETHあたり約1,000ドルの損失となっており、累計で約37億ドルの含み損を抱えています。BitMineは約356万ETH（約107億ドル相当）を保有しており、これはEthereum全体供給量の2.94%に相当します。同社のETHあたりの平均取得コストは4,051ドルです。

10x Researchの創設者Markus Thielenは、純資産価値の下落によって株主が「Hotel Californiaのシナリオ」に陥っていると警告しました。これは、投資家が大きな損失を受け入れない限り事実上身動きが取れない状況を指します。彼は、ETFとは異なり、デジタル資産財務会社（DATs）はしばしば不透明でヘッジファンドのような手数料を重ねており、リターンを密かに希薄化していると指摘しました。

mNAVの下落が資本調達の課題を示唆

レポートはまた、mNAV（市場純資産価値）比率の急速な低下にも言及しています。これは、企業の企業価値と暗号資産保有額を比較する重要な指標です。mNAVが1を上回る場合、企業は新株発行によってさらなるデジタル資産を購入できますが、1を下回ると新たな資本調達が困難になることを示します。

BitMineの基本mNAVは現在0.77、希薄化後mNAVは0.92となっており、Bitminetrackerのデータによれば拡大余地が制限されていることを示しています。Strategy、Metaplanet、Sharplink Gaming、Upexi、DeFi Development Corpなど他の主要DATsも同様の下落を経験しています。

BlackRockが低コストのステーキングEther ETFで参入

DATsが直面する課題は、BlackRockがEther市場への参入を深めることでさらに激化する見通しです。世界最大の資産運用会社であるBlackRockは、Delawareで新たなステーキングEther ETFを登録し、Ethereumベースの利回り商品への取り組みを示しています。

BlackRockは、REX-OspreyやGrayscaleなど、今年初めにステーキングETH ETFを立ち上げた他の資産運用会社と並びます。

 

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