ビットコインと金の2つの世界
年初から「最も寂しい」資産を選ぶなら、bitcoinは間違いなくその筆頭に挙げられます。かつてbitcoinは「デジタルゴールド」と称賛されてきましたが、今では皆その意味がよく分かるようになりました。ゴールドはゴールド、「デジタル」が頭につくだけで、その意味合いが変わってしまうのです。
年初からbitcoinは22%下落し、25年第4四半期の高値から計算すると累計下落率は45%に達しています。一方、ゴールドは年初から累計18%上昇しています。近年注目の2大資産の値動きの差は、ますます大きくなっています。
bitcoinが急落した主な理由は、複数のbitcoin押収・没収事件が発生し、暗号通貨の根本的なロジック（非中央集権性・プライバシー性）が揺らいだためです（参考：「bitcoin暴落がゴールド投資に与える影響とは？」）。最近のbitcoin ETFは資金純流出の状態が続き、年初から累計で20億ドルの純流出となっています。
昨年、市場は一時ゴールドの資金流入が複雑化し、リスクヘッジの属性が低下することを懸念していました。米国株やbitcoin市場の高リスク志向の資金がゴールド市場に流入しており、市場は米国株やbitcoinの下落がゴールドにも波及し、リスクヘッジの価値が低下するのではないかと懸念していました。しかし今回のbitcoin調整局面を見ると、bitcoin ETFのFlowが継続的に流出しているにもかかわらず、ゴールドETF全体は依然として純流入となっており、流入量が多い時もあれば少ない時もあります。全体的に見れば、ゴールドは明確な流動性の影響を受けていません。
同時に、暗号通貨市場の大手プレイヤーの一部はゴールドへの投資を続けています。例えばステーブルコイン大手Tetherは、2025年末までにゴールド準備高が143トンに達し、韓国の国家ゴールド準備を上回っています。また報道によれば、Tetherは毎週1〜2トンのペースでゴールドを買い増しています。
筆者の理解では、bitcoinが大幅に調整し、ゴールドが比較的堅調で流動性の影響を受けていない主な理由は、「ポートフォリオとしての資金流入」があるからです。本質的に、bitcoinとゴールドは異なる世界に存在しています。
もうすぐ旧正月を迎えますが、多くの方が「コインを保有して祝日を過ごすべきか、ポジションを保有して祝日を過ごすべきか」について関心を持っています。筆者としてはポジションを保有することを推奨します。ゴールドは比較的安定しており、シルバーはオプションでのヘッジを加えるのがベストです。
皆様のご多幸をお祈りし、休み明けにまたお会いしましょう！
本日のまとめ：
1、年初から「最も寂しい」資産を選ぶなら、bitcoinは間違いなくその筆頭に挙げられます。最近のbitcoin ETFは資金純流出の状態が続き、年初から累計で20億ドルの純流出となっていますが、ゴールドETF全体は依然として資金純流入の状態です；
2、昨年、市場は一時ゴールドの資金流入が複雑化し、リスクヘッジの属性が低下することを懸念していました。しかし、今回の相場の動きを見ると、ゴールドはbitcoinの暴落によって流動性の影響を受けていません。むしろ、暗号通貨市場の大手プレイヤー（Tetherなど）は引き続きゴールドへの投資を進めています。本質的に、ゴールド市場にはポートフォリオとしての資金流入があり、bitcoinとゴールドは異なる世界に存在しています；
3、コインを保有して祝日を過ごすか、ポジションを保有して祝日を過ごすか？筆者はポジションを保有することを推奨します。ゴールドは比較的安定しており、シルバーはオプションでのヘッジを加えるのがベストです。皆様のご多幸をお祈りし、休み明けにまたお会いしましょう！
免責事項：本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。
こちらもいかがですか？
デルタ航空（DAL.US）の決算が航空業界の「エネルギーが利益を食い尽くす」問題を浮き彫りに！第3四半期の収益は過去最高、しかし高い原油価格が利益見通しを圧迫
デルタ航空は第3四半期の調整後燃料費が前年同期比で62%増加し、調整後営業利益率は11.1%から9.4%に低下しました。この業績および将来の展望は、高い原油価格の中でこの航空大手の経営強靭性を示していますが、利益率の再拡大の兆しはまだ見られていません。
モルガン・スタンレーはSpaceXを強気で評価：「Tera’Merica」の潜在力は過小評価されており、企業AIと計算能力の拡大が成長の可能性を広げる
モルガン・スタンレーは、SpaceXの成長ロジックが、宇宙開発と衛星通信から企業向けAIおよび計算能力インフラへと拡大していると考えています。アメリカの先進的な製造業の再構築は、さらに広範な長期的な成長の可能性をもたらすでしょう。企業向けAIの商業化と計算能力の拡大は、直接的な成長の支えとなり、「Tera’Merica」が象徴する製造業のチャンスは、企業に追加の長期成長ポテンシャルをもたらします。
デルタ航空は燃料コス トの上昇が運賃の上昇を上回ったため、利益予想を下方修正しました。
デルタ航空は燃料費の増加（60億ドル）によって年間利益予想を下方修正し、チケット価格の大幅な上昇が旅行者の耐久力を試すことになった。精製部門は7億ドルの利益を生み出す見込みで、燃料費高騰の衝撃を緩和する役割を果たす。 デルタ航空は出張需要の強さとチケット価格の上昇によるプラス効果が燃料費急騰で相殺されたため、年間利益予想の中央値を約4分の1下方修正した。この下方修正は、米国の航空会社が直面している厳しい課題を浮き彫りにした。燃料価格が高止まりすれば、乗客がさらなる運賃値上げに耐えられるかが問題となる。航空会社は今年すでに大幅な値上げを行っており、アナリストは更なる値上げが消費者の意思を試すと警告している。 アトランタに拠点を置くデルタ航空は、今年の燃料支出が昨年より約60億ドル増加すると予想。第3四半期の燃料支出は前年同期比62%増の41億ドルとなり、7月予想を5億ドル以上上回った。下方修正の理由についてデルタ航空CFOのErik Snellは「完全に燃料の問題」と述べ、夏以降原油価格と精製航空燃料価格がともに上昇したことを指摘した。 同社は年間調整後の1株当たり利益を5.10～5.60ドルと予想し、7月の6.50～7.50ドルから大幅に引き下げた。LSEGのデータによると、新たな中央値の5.35ドルはアナリストの平均予想（5.46ドル）を下回る。2026年の調整後税引前利益は45億ドルと予想。 第3四半期の調整後1株当たり利益は1.72ドルでアナリスト平均（1.76ドル）をわずかに下回った。調整後営業利益率は11.1%から9.4%に低下した。 デルタ航空は米国大手航空会社の中で第3四半期決算を最初に発表した。競合のUnited Airlines、American Airlines、Southwest Airlinesは今月後半に決算を発表予定。 チケット価格の上昇 米国運輸統計局によると、2026年前8カ月間、米国航空会社の定期便向け燃料支出は429億ドルで、前年同期より約132億ドル増加。一方、燃料消費量はわずかに減少した。需要の強さと座席数の伸びが限定的なため、航空会社は燃料費の増加分を顧客に転嫁できている。米国労働統計局の消費者物価指数によれば、8月までの5カ月間に航空運賃は前年同期比平均約25%上昇。 燃料価格が高止まりし、業界の供給力拡大計画が第4四半期に加速する中、アナリストはデルタ航空などが需要を損なわず値上げできるか注視している。Deutsche Bankのアナリストは、第4四半期に業界で収入措置による燃料費回収率が低下し、完全回収は2027年初頭になると予想している。 デルタ航空は引き続き需要が強いと述べている。Snellによると、第4四半期のチケット予約率はすでに60%近くに達しており、収入は前年比約20%増加する見通し。LSEGのデータによれば、同社は第4四半期の調整後1株当たり利益を1.15～1.65ドルと予想し、中央値の1.40ドルはアナリスト平均の1.39ドルに概ね一致する。 精製部門の強み デルタ航空は米国大手航空会社の中で唯一フィラデルフィア郊外に精製工場（Munro Refinery）を所有しており、Snellは今年7億ドルの利益を生み出すと予想している。「私たちは精製工場を所有しており、これは燃料価格ヘッジの一翼を担う――部分的なヘッジですが――他社にはない優位性です」と述べた。 Munro Refineryは2012年に取得されたもので、原油から航空燃料や他の製品を精製する。デルタ航空は引き続きマーケット価格で自社航空部門へ燃料を販売するが、精製による利益は内部保持される。原油と製品の価格差が広がると精製利益が上がり、外部調達燃料費上昇の緩和につながるが、精製利益率が下がると損失リスクもある。 ただし、この精製工場でも燃料費上昇の影響を部分的にしか緩和できない。工場によるガロン当たり40セントの収益見込みがあっても、第4四半期には燃料費が第3四半期のガロン当たり3.61ドルから4.25ドルに上昇すると見込まれている。Snellは燃料費がしばらく高止まりすると予想。「いずれ燃料価格は下落するが、時期は未確定」と述べている。 （読者の便宜のため、ロイターが自動翻訳を提供していますが、正確性は保証されません。自動翻訳利用による損害・損失についてロイターは責任を負いません。）
「SaaS終焉論」は破綻か？Autodesk (ADSK.US) とIntuit (INTU.US)が逆風の中トップを走り、ウォール街が「AIがソフトウェアを飲み込む」という物語を再評価
今週、オートデスクとインツイットは、数ヶ月ぶりの週次で最も強い上昇率を記録する見込みです。テクノロジーセクター全体が圧力を受けている中で逆行高となり、SaaS（Software as a Service）業界の成長見通しに対する市場の楽観的な信号を再び示しました。
暗号資産価格
もっと見る
