光大先物0525ゴールドレビュー:ダブル好材料が短期的な反発を牽引、しかし政策が上昇余地を抑制する可能性
本日、海外市場のCOMEX金先物は高く寄り付き、その後一時的に大きく上昇し、執筆時点で約1.4%高となっています。今回の反発を牽引しているのは主に2つのセンチメントの共振からであり、1つは米国とイランの交渉で重大な進展が報じられたこと、もう1つは市場が長らく注目していた米連邦準備理事会(FRB)の新議長であるウォシュ氏の初公式発言が公表されたことです。
地政学的な観点では、週末に米イラン交渉が重要な進展を遂げたとのニュースが市場に伝えられました。双方は停戦、イラン資産の凍結解除、ホルムズ海峡の解放など重要課題を含めた枠組み合意の核心条項について初期合意に達したとのことです。この報道を受け、市場のリスク選好は明らかに高まり、これまで蓄積されていた地政学リスク・プレミアムが一時的に緩和し、貴金属価格も短期的に急上昇しました。ただし、交渉枠組みの最終的な合意には依然多くの不確実性があるため、今後の進展に引き続き注視する必要があります。
データ面では、最近公表された米国経済指標よりインフレ圧力が継続して蓄積されていることがわかります。4月のCPI(消費者物価指数)は前年同月比3.8%上昇し、過去3年で最高水準となりました。PPI(生産者物価指数)は前年比6%上昇し、2022年末以来最大の伸びを記録、インフレの粘着性がさらに強まっています。5月の総合PMI速報値は51.7で、全体としては緩やかな拡大を維持していますが、その内訳には明確なばらつきがあり、製造業PMIは55.3と48か月ぶりの高水準に上昇、サービス業PMIは50.9で停滞の瀬戸際となり、中東紛争が経済価格伝播に引き続き影響を与えていることを示しています。
金融政策面では、FRBの4月FOMC議事要旨は明確なタカ派シグナルを発しています。参加者の多くは、現状でインフレが高水準に留まっていることに加え、中東情勢の高い不確実性も相まって、金利据え置きの期間がこれまでの予想より長期化する可能性を指摘し、もし紛争がさらにインフレを押し上げる場合は利上げ再開も排除しないとしています。利上げ観測の高まりは米国債利回りとドル高を促し、金価格への全体的な圧力は依然として残っています。
総合的に見ると、現在の金市場の中核的な矛盾は、短期的な金融政策による逆風と中長期のリスク回避需要との継続的なせめぎ合いにあります。直近ではウォシュ氏初演説の不確実性がすでに消化され、加えて米イラン交渉による好材料が市場センチメントを一時的に温め、金価格の反発ウィンドウが開かれています。ただし、FRBによる政策転換の障壁が価格上昇において最大の足かせとなっており、インフレの粘着性とスタグフレーション懸念も併存しているため、上値は限定的です。ただし、インフレの予想外の持続はドルの実質購買力を弱め、地政学リスクが安全マージンを提供し、中央銀行の金購入継続や脱ドル化トレンドが金の中長期的需要を支えており、中長期の投資価値は揺らいでいません。調整局面での買い増し機会に注目すべきですが、現行の複雑な政策環境から、上半期の金価格見通しはやや引き下げ、ポジションを適切に管理することが勧められます。
情報元:光大先物研究所
執筆:姚涛
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編集責任者:朱赫楠
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