外国為替オプションで価値を捉える：インプライド・ボラティリティがリアル・ボラティリティに近い場合、プレミアムコストは比較的低い

⑴ 外国為替オプションはボラティリティや迅速な方向性の動きに依存していますが、最近の為替市場ではこれら二大要素が長期的に欠如しています。各期間のインプライド・ボラティリティは全体的に低水準にあり、プレミアムの支払いは一見不利な取引に見えます。⑵ 豪ドル／米ドルを例に取ると、5月中旬の1ヶ月物のインプライド・ボラティリティは7.7、過去1ヶ月の実現ボラティリティは7.5で、ほぼインプライド水準を支えられるほどです。もしスポットが最近の動きを繰り返せば、保有者はほぼプレミアムをカバーでき、この狭い差が真の価値を提供します。⑶ 豪ドル／米ドルが大きく下落した際には、実現ボラティリティが急騰し、インプライド・ボラティリティも7.7から8.8まで跳ね上がりました。オプション保有者は方向性の動きだけでなく、ボラティリティの拡大そのものからも利益を得ています。その後は両者とも7.7に戻り、元の水準に返りました。⑷ 低ボラティリティ環境下では、利益を上げるハードルは見た目ほど高くない可能性があります。インプライド・ボラティリティが実現ボラティリティに接近している場合、オプションのコストは比較的低く、スポットの緩やかな回復だけで保有者が利益を上げられる状況となります。