韓国の銀行が「株式投資のための借入」を厳格化、Goldman Sachsは顧客に韓国株の下落リスクへのヘッジを助言

6月16日、韓国株式市場におけるリスクシグナルは「急騰しすぎている」という懸念にとどまらなくなっています。より深刻なのは、市場を動かしている資金の一部が信用ローンや当座貸越枠から来ており、この資金調達ルートが銀行によって引き締められつつあることです。韓国の大手銀行はまず住宅ローンの制限を行い、さらに信用ローンや当座貸越、インターネットローンの利用にも制限をかけ始めており、これは直接的に株式投資向けの借入を抑制することを目的としています。Goldman Sachsのトレーダー、Alvin So氏は顧客向けメモで、AIと半導体を巡る論理は依然として強く、バリュエーションも依然として魅力的だが、「市場の新たな構造的ダイナミクスがこれまで以上に重要になっている」と指摘しました。このダイナミクスとは、レバレッジETFやデリバティブポジションによってもたらされる増幅効果を指します。核心となるメッセージは、韓国テクノロジー株を直ちにショートすることではなく、クライアントに対して、コアなロングポジションは保有し続けてもよいが、短期的な下落リスクに対してはオプションでヘッジするべきだと警告するものです。数字は極端です。韓国のレバレッジETF資産は約400億ドルに達しており、市場の流通時価総額の約2.6%に相当します。韓国オプションのインプライド・ボラティリティは約80%に上昇しており、1年前はわずか20%程度でした。スキューは高水準に近づいており、ボラティリティのターム構造も逆転しています。つまり、株価が上昇してもリスクプライシングは低下せず、むしろボラティリティと共に急騰しているのです。信用面でも同時にクールダウンしています。先月、韓国全体の金融システムにおける家計向け貸し出しは9.3兆ウォン増加し、そのうち信用ローンは5月に3.4兆ウォン増加しましたが、4月には9000億ウォン減少していました。規制緊急管理メカニズムが発動されて以降、銀行は徐々に貸出限度額を設定し、一部のチャネルを停止し、未使用の当座貸越枠を縮小しています。もし株式市場のポジション構築が短期借入やレバレッジETFの利用に依存し続ける場合、真の危険は単なる普通の調整ではなく、資金調達の縮小とポジションのリバランスが同時に発生することです。