金価格が4か月連続で下落、高盛は下半期に4,900ドルを安定的に維持し、5,000ドルを目指すと分析
最近、国際金価格
機関投資家がゴールド強気を維持、構造的な支えのロジックは崩れていない
Goldman Sachsグローバルコモディティ共同責任者サマンサ・ダート（Samantha Dart）は最新のリサーチレポートにおいて、ゴールド全体の上昇トレンドは終わっておらず、今後、構造的要因とサイクル要因の両面から金価格は十分な上昇余地を持つと述べています。
同社が金価格に強気姿勢を保つ主な根拠は、世界中の中央銀行による継続的な金の資産配分需要であり、これこそが下半期における貴金属価格の回復の主要な柱です。
ダート氏によると、2022年以降の世界のリザーブ体制の変化を経て、新興国市場の中央銀行は外貨準備の多様化を継続的に進めており、単一通貨依存を低減しています。こうした長期的な構造的トレンドが、
短期的な圧力でも長期トレンドは変わらず、金融政策転換点が迫る
金の短期的調整相場についてダート氏は、現在の抑制要因を客観的に分析しています。米連邦準備制度理事会（FRB）のタカ派寄りの政策基調が市場の通貨価値下落の取引ロジックを弱め、さらに利上げ期待の高まりとともにgold ETFからの資金流出が持続し、金価格には段階的な下落圧力がかかっています。ただし、これらのネガティブな圧力要因は徐々に緩和し、市場の回復が期待できると同社は予想しています。
Goldman Sachsのエコノミストは、FRBが今年は金利を据え置き、2027年下半期まで利下げサイクルを再開しないと判断。金融政策の転換期待が段階的に織り込まれていく中、ゴールドの評価圧力は徐々に解放され、ETFの保有規模も着実に戻り、金価格の反発に資金面での支えとなるでしょう。同時に世界各国の財政サステナビリティのリスクが浮き彫りになり、個人投資家が金に急速に資産配分する流れも広がり、金価格の上昇余地がさらに拡大します。
金購入データの誤差を修正、中央銀行需要は市場予想を大きく上回る
5月15日、Goldman Sachsは中央銀行の金購入推計モデルを正式に最適化し、長年存在していたデータ統計の欠陥を修正しました。同社は今年3月時点で中央銀行の金購入予想をすでに引き上げ、12か月移動平均月間購入量を29トンから50トンに修正。モデルの最適化後、2026年には中央銀行の月間平均金購入規模が60トンに達すると見込んでいます。
アナリストの説明によれば、2025年8月以降イギリスの公式貿易データではロンドン金庫からの金の流出データが完全に統計できず、多くの中央銀行の金購入取引が記録に含まれていないため、過去の市場予想は公式の金購入需要を大幅に過小評価していました。地政学的情勢が続けて変動する中、各国公的・民間投資家の金の資産配分需要は高まりを見せており、金価格には堅固な底を提供しています。
年間目標は明確、短期リスクは依然として警戒が必要
Goldman Sachsは2026年末の金価格目標を1オンス4900ドルに維持し、長期的な強気姿勢を堅持しています。同時に短期的なリスクにも注意を促しており、もし世界市場で大きな変動が発生し、投資家が資金回収のため流動性資産の集中売却に動けば、金価格は再度段階的な圧力に直面し、相場の反発は一気に進むものではないと指摘しています。
まとめ
全体的にみて、今回の4ヶ月間にわたるゴールド調整は健全なテクニカル修正であり、相場の反転ではありません。世界の中央銀行による継続的な買い増し、準備資産の多様化改革、金融政策の転換点接近など複数の好材料がゴールドの長期ブル相場の基盤を築いています。短期的な市場心理や政策圧力による変動は正常な現象であり、下半期に抑制要因が消えるにつれて、ゴールドは力強いリバウンド相場を迎える見込みです。
編集担当：Zhu Henan
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