WSJ：Strategyの独自開発したmNAV指標には欠陥があり、最終的にはbitcoinの準備金を使用せざるを得なくなる可能性がある

Foresight Newsによると、The Wall Street Journalの報道では、Strategyが自身の評価額をBitcoin保有によるプレミアムと比較するために独自開発した指標mNAVに、体系的な欠陥が存在すると指摘されています。この指標は企業価値を算出する際に、債務と優先株の額面価値を用いており、市場価値ではなく額面価値を採用しているため、分子が人為的に高められています。例えば6月26日の場合、Strategy公式発表のmNAVは0.99ですが、市場価値で計算するとわずか0.89となります。先週木曜日時点では公式値1.09に対し、実際の修正値は約1.04でした。

Strategyの株価は過去1年間で累計75%下落しており、mNAVは先月一時1を下回りました。これは「プレミアム株式による資金調達でBitcoin購入」というスノーボール方式が行き詰まったことを示しています。以前、同社の取締役会は最大12.5億ドル相当のBitcoinを売却し、株式の買い戻しや利息および優先株の配当支払いに充てることを承認していました。記事では、StrategyのBitcoin保有量は世界の総供給量の4%に達しており、大規模売却が実施されればBitcoin価格のさらなる圧迫要因となる可能性があると指摘しています。同社は現在25.5億ドルの現金準備があり、約17カ月間の利息と配当支払いが可能と見積もっていますが、mNAVが継続的に1未満で推移した場合、最終的にはBitcoin準備を使わざるを得ない可能性があるとしています。