ゴールドマン・サックス韓国現地コメント：IBMの急落はストレージ不足を裏付け、個人投資家は降参したが韓国株の重要なサポートレベルは維持された。機関投資家はストレージ増産がそれほど急激ではないと信じている。

IBM株価が一日で25%急落しましたが、Goldman Sachsにとってこれはネガティブなニュースではなく、ストレージ・スーパーサイクルの現実的な有力証拠と見なされています。

追風（Hayai）トレーディング・デスクの情報によれば、Goldman Sachsソウル・チームは7月15日に発表した最新レポートで、IBM業績急落の根本原因が、企業クライアントによる大規模な資本支出のサーバー、ストレージ、メモリ調達への移行にあることを指摘しています。これは、予想される価格上昇前に供給制限のあるインフラを確保するためです――この「クラウディング・アウト効果」は、ハイパースケールクラウド事業者のAI資本支出から一般企業のITバイヤーにも広がりつつあり、ストレージ不足の広がりと深さがリアルな経済レベルで確認されたことになります。

同時に、韓国株式市場は激しいボラティリティを経験した後も、主要なテクニカルサポートレベルを維持しています。ソウル・チームによると、KOSPIは61.8%フィボナッチ・リトレースメント水準で、国内機関投資家と海外機関投資家によるネット買いに支えられており、リテール投資家は持ち株を損切りして退場したものの、機関投資家の間では、設備と部品の構造的不足により、業界の実際の生産能力拡大幅は市場が懸念する上限をはるかに下回るとの見方が支配的です。Goldman SachsはKOSPIの目標株価を12,000ポイントとし、明確な強気スタンスを維持しています。

IBM急落25%：「クラウディング・アウト効果」が企業ITへ波及、ストレージ価格決定権が現実経済で検証

IBM株価は火曜日に25%急落し、Salesforceも2%下落しました。どちらも同じ現象がトリガーとなっています：企業顧客が大規模に資本支出をソフトウェアやサービスからサーバー、ストレージ、およびメモリ調達へと移行し、供給ひっ迫のインフラを早期確保し、予想される価格上昇を回避しようとしているのです。IBM経営陣も、この資本支出の再配分の規模を予見できなかったことを認めています。

Goldman Sachsは、この出来事の意義はIBMそのものを超えていると見ています。ストレージ・スーパーサイクルにおけるコアな強気ロジックは、HBM（High Bandwidth Memory）のウエハー消費が従来のサーバー向けDRAMの供給スペースを圧迫し、DRAM市場全体がひっ迫している点にあります。これはHBMセグメントのみに限定されません。IBMの最新発言は、この「クラウディング・アウト効果」が非AI企業顧客にもリアルかつ直接的に波及していることの証左です。

これによりGoldman Sachsは先行見解をさらに強化しています：ストレージ供給企業の価格決定権が強まり、構造的な供給制約とこれから到来する価格上昇が、ストレージメーカー株のバリュエーション見直しを促す可能性が高いとしています。「より高く、より長く」続くストレージ・サイクルの物語は、企業セクターで新たな支援材料を獲得した形です。

KOSPIテクニカルサポート維持：機関は押し目買い、個人は損切り退場

KOSPIは最近大幅な調整を経験し、月曜には一日で9%急落しました。Goldman Sachsによると、今回の下落が拡大した主な理由は、新規上場の単一株レバレッジETFが急速にレバレッジ解消を強いられ、自己強化型の連鎖的な強制清算を引き起こし、ファンダメンタルズとは乖離したことです。

しかし、61.8%フィボナッチ・リトレースメント水準で、国内機関投資家と海外機関投資家はともにネット買いに転じ、リテール投資家は継続的に損切りで市場から離脱する構図が見えます。Goldman Sachsは、毎週のプライムブローカーのデータとシンガポールでのロードショーの顧客フィードバックからもこのような分化を観察しています。

さらに、Goldman Sachsが接触した大多数のテック投資家は、生産能力の拡張ペースについて慎重ながら楽観的な見解を持ち、設備や部品に構造的な不足が存在するため、実際の生産能力拡大が市場懸念ほどには急速にならないと広く考えられています。

報道によると、ASMLは販売ガイダンスを引き上げる見込みであり、市場は同社が需要急増の中で有効に生産能力を拡大できるかを注視しています。

総合的に見て、Goldman Sachsは現時点の市場状況について、4つのポジティブな変化を指摘しています：

1つ目は、シーズナリーに弱い第3四半期に株価がより割安になったこと、2つ目はリテール投資家が損切りし持ち株構造がクリーンになったこと、3つ目は企業IT需要が予想以上に強いこと、4つ目は外国人と国内機関投資家が主要なテクニカルサポート水準で揃ってネット買いに転じていることです。

Goldman SachsはKOSPI目標株価12,000ポイントを維持し、全体として強気スタンスを示しています。

 

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