分析：Strategyの流動性問題はすでに改善されたが、依然としてシステマティックなbitcoin売買フレームワークの構築が必要

BlockBeatsの報道によると、7月18日、CryptoQuantのリサーチディレクターJulio Morenoは、Strategyが新たに導入したデジタルクレジット資本フレームワークによって、短期的な流動性問題はほぼ解決されたものの、より規律あるBitcoinの購入と売却メカニズムの構築が必要であると述べた。

CryptoQuantによれば、新フレームワーク発表後、Strategyは3,588枚のBTC（約2億1,600万ドル）を売却して米ドル準備を補い、さらにMSTR株式の売却によって4億6,670万ドルの資金調達を実施し、米ドル準備は14億4,000万ドルから約30億ドルに拡充、優先株の配当カバー期間も約14ヶ月から29ヶ月へ延長された。現時点で、同社のBitcoin保有は843,775枚のBTCで変わっていない。

しかし、CryptoQuantはStrategyがまだ2つの重要課題を解決していないと指摘している。一つ目はBitcoinの買い戻しタイミングで、現行フレームワークでは資金調達方法のみ規定されており、評価に基づくシステマティックなポジション構築モデルは確立されていないため、今後も「高値での継続的な買い付け」が繰り返される可能性がある。二つ目は、次のブルマーケットで一部のBitcoinをどのように売却するかで、現行フレームワークでは準備補填、配当支払い、株式買い戻しのためにBTC売却が許可されているが、周期高値での段階的なポジション縮小やリスクヘッジのための長期的資本管理戦略は策定されていない。

CryptoQuantは、ブルベアサイクルを通じて一貫した売買規律を構築することが、Strategyの能動的資本管理システムの重要な要素となると述べている。