納期が19週間を突破、価格が過去最大の月間上昇、「チップインフレ」がAI取引の次なる「生死の峠」となるのか？

ジートン財経APPによると、最近、投資機関Susquehannaは最新レポートの中で、6月の世界半導体業界の納期がさらに延びていることを指摘しました。価格が高騰している状況下でも、この傾向は依然として顕著となっています。

同社アナリストのChristopher Rollandは、6月の半導体業界の納期が今回のサイクルで最大の単月増加となり、前月比5日増加し19.4週に達したと述べています。特に注目すべきは、業界の価格が6月に「最大の単月上昇率」を記録し、前月比5%拡大した点です。納期の加速と価格の上昇が同時に起きており、チップの需給バランスがますます逼迫していることが浮き彫りになっています。

また、6月の納期延長は「幅広い基盤」に及び、対象となった企業の約81%で納期が横ばいまたは上昇し、すべてのディストリビューターで納期が増加しました。すべての製品カテゴリで納期が前月比で増加しており、Rollandは「今回の上昇サイクルはアナログ部品以外にも広がっている」と見ています。

カテゴリ別で見ると、パワー・ディスクリート分野は依然として逼迫しており、パワーICおよびMOSFETの納期は10日以上伸びています。FPGA（Field Programmable Gate Array）もタイトな状況が続いており、Lattice Semiconductor (LSCC.US) やAMD (AMD.US) 傘下のXilinxの納期は5か月連続で2週間拡大しています。受動部品の供給も急速に逼迫しており、Vishay (VSH.US) および村田製作所 (MRAAY.US) の納期も増加中です。

企業単位では、onsemi (ON.US)、Diodes (DIOD.US)、Renesas Electronics (RNECY.US)、日本ROHMセミコンダクター (ROHCY.US) で納期が大幅に拡大。一方、Texas Instruments (TXN.US)、Microchip Technology (MCHP.US)、Infineon (IFNNY.US) は「全体的に安定」とされています。Skyworks Solutions (SWKS.US)、MaxLinear (MXL.US)、Coherent (COHR.US) も10日以上「実質的に増加」しています。

半導体セクターが「ジェットコースター」相場に、「チップフレーション」がAI取引の次なる試練か

需給環境の逼迫とは対照的に、米国株の半導体株は7月に大きく揺れ動きました。Philadelphia Semiconductor Indexは7月に約17%下落したものの、年初来で依然65%高となっています。同指数は先週約10%の下落を記録し、1年超ぶりの最大週間下落率、6月の史上最高値から20%超の下落となり、テクニカル的なベアマーケット入りとなっています。

しかし株価の大きな変動の背後には、納期加速と価格上昇が同時進行している事実があり、より深刻な構造的な矛盾——「チップフレーション（Chipflation）」が表面化しているようです。

New York Life Investment Managementのグローバル・マーケット・ストラテジストJulia Hermann氏は最近、「チップフレーション」——つまりAI関連のロジックチップやメモリチップ価格の高騰——がAIトレードの耐久性を試す新たな逆風になると警告しています。

彼女はインタビューで次のように述べています。「ハイパースケールクラウド事業者は今、難しいジレンマに直面しています。一方で増加し続けるコスト——チップ価格の上昇に加え、エネルギーや公益事業の費用も膨らみます。もう一方で、投資回収には数年かかるという現実があります。この環境下で本当に試されるのは市場の信念です——投資家がAI取引の長期可能性を信じていれば、短期的な変動や利益確定のペーススロー化も容認できるかもしれません。」

アジア市場のデータもこうした懸念を裏付けています。Hermann氏は、メモリーチップ・インフレの最良の指標の一つが韓国のDRAM輸出価格指数だとし、過去サイクルにおいてメモリーチップ価格の前年比増加率はほぼ100%でピークに達したのに対し、現在韓国産DRAM価格の前年比上昇率は370%にも及ぶと指摘します。

彼女の見方では、チップ価格高騰は需要の強さの表れである一方、まさに「両刃の剣」——価格の高止まりがAIインフラ整備コストを急増させ、逆に現在のAI設備投資ブームを抑制、下手をすれば終焉させかねません。したがって、彼女がAIサプライチェーンで重視するのは「クオリティ」であり、健全な収益力、中～低レベルの収益変動性、手厚い利払いカバレッジ能力です。

韓国のメモリーチップ大手SKハイニックス会長の崔泰源氏も最近、チップフレーションへの警鐘を鳴らし、現状のメモリ市場の高水準継続は正常ではないと明かしました。彼は来年（2027年）に世界半導体需要が大幅拡大すると予想しており、特にAI分野の需要が今年比で60～100%増加、全体の半導体需要も少なくとも50～60%増加すると見込んでいます。一方で、来年の新規供給量は「ほぼゼロ」となり、需給ギャップがさらに拡大する恐れがあるとしています。

増産が今回の「スーパーサイクル」を早期終了させるのでは、との懸念に対し、崔泰源氏は興味深い答えを示しました：現状チップ価格は異常な高水準にあり、本来下落すべきだ、と。さらにもし価格上昇が続き「チップフレーション」がより深刻になれば、半導体業界は必ずやそのしっぺ返しを受けると断言します。ただし、供給拡大と価格下落は企業の利益確保ができなくなることを意味しないとも明言しています。

需給の逼迫と市場の激しい変動が交錯する中で、半導体業界の今後の動向は、今やグローバル資本市場で最も注目される焦点の一つとなっています。