出典：Huitong財経
火曜日（7月21日）アジア・欧州時間、
現物金は寄り付き後、小幅に底を試した後、一方向に上昇している。前回の記事でも指摘したが、 金価格 が悪材料でも下落しない場合、近いうちに反発を準備する可能性がある。昨夜、米・イラン協議に転機が現れ、本日アジア株式市場も大幅反発し、現物金には良好なトレード機会をもたらした。
現在、金価格は4072付近で取引されており、1.62%上昇している。
米・イラン対立は膠着状態に陥り、空爆戦略だけでは明らかな限界が露呈
世界の 原油 価格決定の中核アンカーであるホルムズ海峡は、米・イランの地政学的対立の衝撃を引き続き受けており、両者は日々相互に空爆を行い、膠着が続いている。
専門家は、単なる空爆のエスカレーションによる圧力行動は、効果の天井に達しており、イランに迅速な妥協を迫ることが難しくなっていると指摘している。
米・イランは海峡の航行主導権をめぐり一歩も譲らず、以前に成立した暫定停戦合意も完全に破綻。米軍の死傷者は継続して増加し、米国のガソリン小売価格も同期して反発。インフレ圧力は共和党の中間選挙の重大な重荷となり、市場では米側の紛争対応戦略の持続可能性が継続的に疑問視されている。
仮に部分的に交渉の緩和シグナルが発せられても、地域全体戦争の尾部リスクは依然として高い。トランプ氏は公然と、イランが再び米兵に死傷をもたらせば、数倍の報復を受けることになると述べた。
複数の国際シンクタンクの中東問題専門家は、今回の紛争激化の根源は、米側がイランの意思決定ロジックを根本的に誤判断し、過去の対立経験から教訓を得ていないことにあると一致して指摘している。
米・イラン両国は、軍事対立のエスカレートにより膠着を打ち破ろうと狙うものの、衝突が激しくなるほど、後続の外交的調整の余地は狭くなるばかりである。
ホワイトハウスは繰り返し外交交渉の門戸は常に開かれていると主張し、米国務長官ルビオも協議に意欲を示し、イランも対話の意思を度々示しているが、市場は実際の行動しか評価していない——イランは引き続きミサイルやドローンによる商船妨害を続けている。この航路は世界の原油海上輸送量の5分の1を占めており、供給混乱は直接的に商品市況へ伝播している。
市場。
米政府の匿名官僚によれば、イランへの軍事攻撃は止まることなく、外交チャネルも同時に維持している。しかし地政学的観察者らは、現政権は軍事・外交どちらでも穏やかに損失を限定し撤退する方法を見出せず、全体的な対応策は混乱し長期的な一貫性に欠けているとの見解が一般的である。
また複数の防衛専門家は、空爆のみでは本質的な欠点があり、米軍は過去6週間で1万3千カ所に及ぶ攻撃を実施しても、イランを屈服させられなかったと分析する。
イランはあらかじめ弾道ミサイルやドローンなど装備を分散・隠匿し、攻撃しやすい露出目標はほぼ消耗し尽くした。長期的に遠距離攻撃を抑えるのは極めて困難となっている。一方で大規模な地上部隊の派遣には、米国民と議会の両方から強い反発があり、政策実行への抵抗が巨大であり、米側の軍事的駆け引きは八方塞がりのジレンマに陥っている。
相互信頼は完全に崩壊、外交的和解プロセスには大きな障害
外交面で、米・イラン間の長期的な信頼溝は埋めがたく、停戦交渉のコア障害となっている。
トランプ政権は、本格的な実質交渉を進めることなく、国際外交の実践経験を欠く側近に頼り、多くの調整業務をカタール、パキスタン、エジプトなど第三国に外注したため、交渉推進の核心が欠如した。
米・イラン双方は互いに猜疑心を抱き、信頼基盤が完全に枯渇。交渉一つひとつの進展も多くの障害に直面し、本質的な和解は極めて困難である。
とはいえ、最近の市場では複数の緩和シグナルが感知されており、状況緩和にわずかな支えを与えている。
米側高官はヨルダン駐留米軍攻撃事件後、抑制的な姿勢を表明し、過度な報復行動には出なかった。
同時にイランは長期間出国制限されていたイラン系米国女性を自主的に解放し、明確な善意をアピールした。
複数のアナリストの解釈によれば、双方の一連の姿勢や行動は、米・イランが緊張緩和と駆け引きからの離脱余地を維持していることを意味している。
ただしリスクが完全に払拭されたわけではなく、イエメン国内のイラン支援のフーシ派がサウジの海上航路封鎖を宣言。仮にこの封鎖が拡大してバブ・エル・マンデブ海峡の航路が完全に遮断されれば、緩和シグナルは瞬時に無効化され、もともと脆い世界のエネルギー・経済システムは多重リスクの共振ショックに見舞われるであろう。
主要航路が深刻に妨害され、原油サプライチェーンへの圧力が継続
地政学的対立が拡大する中、ホルムズ海峡の航行混乱が悪化し、世界エネルギー供給網へのプレッシャーもますます明白になっている。
船舶機関Signal Groupの最新統計によると、7月15日時点でホルムズ海峡周辺で滞留している空荷・満載のタンカー合計は728隻に達し、ペルシャ湾・オマーン湾にも大規模な船舶滞留が現れ、航路の混雑と輸送障害が顕著である。
7月6日に米・イランの緊張が再度高まって以降、市場のリスク回避行動が急上昇。海峡を通過し所有情報が明確なタンカーの割合は、暫定和平合意期間中の67%から45%に急減。多くの船主が攻撃リスクを避けるため、自動識別システム（AIS）を自らオフにし、匿名航行を取るため、海峡の航行の透明性は急激に悪化している。
短期航行データは市場の極端なリスク回避感を直観的に示している。今週初め、ホルムズ海峡の通行量は大きく減少し、月曜日には大宗商品船舶4隻のみが通過（UTC+8）、前日7隻からほぼ半減した。
また、船舶追跡データによると、24時間以内にはホルムズ海峡を通過した船舶はなかった。
その日通過した船舶の大半は一般の化学品や油類輸送船であり、VLCC超大型タンカーやLNG液化天然ガス船は通過しておらず、高付加価値エネルギー輸送は実質的に停止状態にある。
さらに紅海のバブ・エル・マンデブ海峡で新たな封鎖リスクが加わり、世界で最も重要な2つの海上エネルギー航路が同時にリスクを抱えている。市場では石油供給の遮断懸念が膨らみ、原油価格が高値圏で推移する主要なポジティブ要因となっている。調査会社からは、衝突で満載タンカーが損傷した場合、国際原油価格は段階的に大きく変動する恐れがあると警告が出ている。
地政学リスクが緩和し、アジア株式市場のリスク選好が修復・反発
地政学的リスクが完全には消えていないものの、エネルギー供給が引き続き圧力を受けている中、市場心理は徐々に回復。極度の悲観的なリスク回避姿勢が鎮静化し、世界のリスク選好は着実に上昇、アジア株式市場は局所的なリバウンド局面を迎えている。
先行して市場を抑え込んでいた主要な悪材料—米・イランの全面戦争や航路完全封鎖という極端な懸念は後退し、資金のリスク回避需要も減退、リスク資産への資金が再流入し始めた。
資産の値動きは顕著に分化し、原油強・金弱の展開が主導
本日金価格は大幅反発した（UTC+8）が、原油価格は明確には下落していない。つまり、金価格を抑えているインフレ問題は依然として強く、金の反発は主に心理的リスク選好の回復によるものが大きい。
原油価格は供給ギャップに支えられて依然として強く、主要な支援論拠は揺るがない。ホルムズ海峡での船舶滞留、通航激減、高付加価値エネルギー輸送の停滞状態は継続。さらにバブ・エル・マンデブ海峡の潜在的な封鎖リスクも加わり、世界原油海上供給の不確実性は高止まりしており、需給均衡の緊張は逆転し難いため、地政学プレミアムは原油価格を下支えしている。
一方、金は伝統的な安全資産特性も地政学的リスクの現実化による強さには繋がらず、むしろ下落圧力が続いている。
その主な理由は、高水準の原油価格が世界的なインフレ予想を押し上げ、主要経済国の金融政策引き締め見通しが市場で織り込まれているため、米国債の実質金利が上昇し、無利子資産である金の投資魅力が大きく低下した点にある。現在の市場トレードの中心は「リスク選好回復＋インフレ・利上げ予想の高まり」であり、システミックな危機回避ではないため、金には持続的な上昇の動力が乏しい。
総じて、短期的に米・イラン対立が完全に制御不能となる兆候はなく、エネルギー供給のポジティブ要因は強固で、市場のリスク選好は引き続き回復傾向にあり、原油強・金弱の分化現象は継続する見通しである。
今後は2つの重要航路の通航状況と米・イランの動向に注視する必要があり、もし地政学的情勢が突然悪化すれば、リスク選好が急速に後退し、金が再び避難需要で反発、原油価格は想定外の激しい変動を迎えるだろう。 テクニカル面： 現物金の日足は下降トレンドラインを正式にブレイクしたが、今も下降チャネル内を推移している。今後、下降チャネルを突破し下落トレンドの転換となるか見極める必要がある。一方、ブレイクできず下降チャネル上限を超えられない場合、下げトレンドは継続する可能性が高い。
（現物金の日足チャート、出典：イーファイツウ） 東8区15：52時点、現物金は4072.27ドル/オンスで取引されている。
編集責任者：朱赫楠
