Bitunixのアナリスト：ホルムズ海峡の通過量は戦前の15%しか残っておらず、原油価格とドルが世界資産に同時に圧力をかけている

BlockBeatsの報道によると、7月22日、中東の緊張がさらに高まっています。トランプ氏はイランとの「会談に興味がない」と表明し、地下核施設が存在するとされる鍬山地域を激しく攻撃すると脅しています。一方イランは、核施設が攻撃された場合、この地域の全てのアメリカとその同盟国の利益が標的になると反発しています。パキスタンはいまだ調停役を続けていますが、アメリカ側がイランに「代償を払わせる」と発信し、短期的な軍事的圧力が続くことを示しています。

本当に注目すべき点はエネルギー輸送データです。ホルムズ海峡の商業輸送量は戦前の約15%まで低下し、多くの国際船主が撤退しています。さらに、サウジアラビア原油を積んだ2隻のタンカーは紅海で進路を変更し、スエズ運河に向かいました。本来代替ルートであった紅海航路も、フーシ派武装勢力の封鎖の脅威により不確実性が高まっています。同時に、カザフスタンは黒海経由の石油輸送を一時停止すると発表しました。これは世界のエネルギー供給リスクが「単一の海峡問題」から「二つのルートが同時に圧力を受ける状況」へと発展していることを意味します。

こうした供給ショックが米連邦準備制度理事会（FRB）の政策環境を変えつつあります。最新のADPデータによると、アメリカの民間部門の雇用の勢いは鈍化していますが、市場の秋の利上げ期待は依然根強いです。その理由は、原油高がインフレを再び押し上げる可能性があるからです。言い換えれば、FRBが直面しているのは「雇用の鈍化とエネルギーインフレの高まり」の組み合わせであり、単純な経済の減速ではありません。これが、アメリカの8兆ドルのマネーマーケットファンドがデュレーションを短縮し、オーバーナイト資産や変動金利資産への配分を増やしている理由です――大規模な資金は利益の一部を犠牲にしてでも、再評価の柔軟性を確保しようとしているのです。

外国為替市場でもコスト上昇が反映されています。ドル円は一時163を突破し、1986年以来の円安水準となりました。日本政府がこれまでに11兆円以上を為替介入に投入したにもかかわらず、原油高、米国債利回りの上昇、キャリートレードの三重圧力には抗えません。市場はすでに165を次の注目水準と見ており、今後1年で170に挑戦するとの予測も一部機関から出ています。

貿易政策の面では、トランプ政権は10%の暫定関税の期限切れ後の新たな措置を準備しており、早ければ今週にも数十カ国に新たな関税を課す予定です。また、ジェネリック医薬品が2年以内に生産拠点をアメリカに戻さなければ、2028年には関税が100%となり、2029年にはさらに200%に引き上げられると発表しました。この「まず期限を設け、階段式に関税を引き上げる」設計は、実質的に世界のサプライチェーンの早期再編を促すものであり、インドのジェネリック医薬品産業が最初に影響を受けるでしょう。

テクノロジーのサプライチェーンにも新たなコストシグナルが現れています。TSMCは2027年から半導体受託生産価格を最大10%引き上げるとされています。OpenAIはHugging Faceでハッキング事件があったことを認めており、AIモデルやオープンソースエコシステムのセキュリティコストが増大していることが示されています。AI産業はもはや単なる演算能力の競争にとどまらず、「半導体・電力・サイバーセキュリティ・サプライチェーンのレジリエンス」という包括的なコストの時代に突入しています。

私は、今最も重要な観測点は、原油価格が短期的に100ドルを突破するかどうかではなく、エネルギー輸送が阻害される期間の長さだと考えます。もしホルムズと紅海の低流量状態が数週間続けば、世界の在庫の緩衝は急速に消化され、FRBのタカ派的な価格設定がさらに強まる可能性があります。ドルと短期金利の高水準維持期間も長引くでしょう。このような環境下では、資産間の相関性が高まり、流動性とキャッシュマネジメントの重要性が高ボラティリティを追い求める動きよりも明確に上位になると考えられます。